20151014-德邦证券-医药行业_重大新药创新政策利好抗肿瘤药企业_23页_1mb

医药行业2015年10月策略报告总结

核心内容

行业整体表现

• 医药行业整体表现：2015年9月医药行业整体小幅下跌，但跌幅不大，主要得益于医药需求受宏观经济减速影响较小，且老龄化趋势推动长期需求。
• 医药子行业表现：医疗器械和医疗服务涨幅最大，中药和医药商业跌幅较大。
• 估值情况：医药板块估值处于行业前列，预测整体法PE为32.98倍，TTM整体法PE为43.13倍，估值比前期有所下降，但相对全部A股溢价率超过100%。医疗服务和医疗器械估值最高，化学原料药和生物制品次之，中药和医药商业估值较低。

政策利好

• 抗肿瘤药政策利好：国家卫计委发布《重大新药创制科技重大专项拟推荐优先审评的药物品种公示》，拟推荐17个药物为优先审评品种，其中抗肿瘤药受益最大。政策将推动肿瘤药研发和市场扩容，减轻患者负担。
• 新药研发趋势：新药研发在中国药企发展中的地位日益重要，国家政策鼓励创新药研发，提升药品质量。

主要观点

投资策略

• 推荐公司：兰生股份、恒瑞医药、鱼跃医疗、誉衡药业被重点推荐，评级为“增持”。
• 重点推荐理由：
  • 兰生股份：作为东浩兰生集团旗下唯一上市平台，受益于国企改革，且持有中信国健股份。
  • 恒瑞医药：国内创新药龙头，研发实力领先，肿瘤药在研产品管线涵盖前沿技术，未来有望成为重磅产品。
  • 鱼跃医疗：国内康复护理和医用供氧系列医疗器械的龙头企业，计划收购华润万东和上海医疗器械集团，提升市场份额。
  • 誉衡药业：上半年业绩快速增长，主要受益于并购，未来5年拟投入10亿元研发生物药，有望持续增长。

市场表现

• 个股表现：戴维医疗涨幅最大（47.16%），冠昊生物（30.08%）、仟源医药（26.71%）紧随其后，而仁和药业、益盛药业、华神集团等处于跌幅榜末端。
• 高管增持：9月份高管增持较多，其中信邦制药增持金额最大（6470.36万元），佛慈制药、鱼跃医疗、科伦药业、东富龙等也有显著增持。

关键信息

行业动态

• 医疗器械行业：国内企业专注低端产品，同质化竞争严重，盈利状况不佳。但随着政策支持和消费升级，行业有望迎来爆发。
• 中药饮片行业：受新版GMP认证影响，行业面临洗牌，部分企业因成本高、技术门槛低而难以生存。
• 新生儿筛查市场：预计2022年市场规模将达14.3亿美元，DNA分析技术将推动筛查模式革新。

药品价格走势

• 维生素价格：维生素A价格从200元/KG跌至100元/KG，维生素C价格低位震荡，维生素E仍处熊市。
• 抗生素原料药：7-ACA酶法价格从900元/KG回落至400元/KG，处于底部震荡。
• 中药材价格：中药材价格指数持续下跌，部分品种如三七、党参、当归等价格面临压力，但红参、天麻、金银花等仍有投资价值。

风险提示

• 估值风险：医药股目前被市场视为成长股，估值较高，若业绩不达预期，可能引发调整。
• 反商业贿赂风险：反商业贿赂行动对药企营销活动产生影响，可能影响收入。
• 招标政策风险：2015年为招标大年，政策不确定性较大，可能影响行业收入和利润增速。

行业展望

• 长期看好：医药行业长期需求稳定，尤其是抗肿瘤药、医疗器械和医疗服务等领域。
• 政策支持：新药研发、国企改革、医保政策等多重利好推动行业发展。
• 市场机会：投资者应重点关注抗肿瘤药研发企业、国企改革标的以及具备核心技术的医疗器械公司。

总结

2015年9月，医药行业整体小幅下跌，但跌幅不大，受益于老龄化趋势和需求稳定。医疗器械和医疗服务表现突出，中药和医药商业跌幅较大。政策层面，抗肿瘤药、新药研发、国企改革等利好推动行业增长，投资者应重点关注相关公司。估值方面，医药板块相对A股溢价率超过100%，仍具吸引力。市场表现方面，兰生股份、恒瑞医药、鱼跃医疗、誉衡药业被重点推荐，戴维医疗、冠昊生物等个股表现优异。行业动态显示，医疗器械行业面临结构性调整，中药饮片行业将加速洗牌，新生儿筛查市场有望快速增长。风险方面，估值高企、反商业贿赂和招标政策不确定性需引起重视。总体来看，医药行业在政策和需求的双重驱动下，仍具备长期投资价值。