20211201-建信期货-苹果年度报告_预期多变_波动剧烈_15页_1mb

农产品研究团队总结

核心成员

• 余兰兰
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  期货从业资格号：F0301101

• 林贞磊
  电话：021-60635740
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  期货从业资格号：F3055047

• 王海峰
  电话：021-60635727
  邮箱：wanghf@ccbfutures.com
  期货从业资格号：F0230741

• 洪辰亮
  电话：021-60635572
  邮箱：hongcl@ccbfutures.com
  期货从业资格号：F3076808

核心内容

2021年苹果市场回顾

2021年苹果期货走势主要由现货需求、主产区天气和交割逻辑三方面主导，可分为以下三阶段：

1. 第一阶段（年初至3月底）：AP2105合约震荡下行，最低点为4916元/吨，月度跌幅近14%。
2. 第二阶段（3月-8月）：AP2110合约走势波折，受天气影响高升水难以维持，月度跌幅超过20%，价格向现货靠拢。
3. 第三阶段（8月至今）：因极端天气和低价走货推动，所有合约被快速拉升，期价涨幅超过50%，最终横盘。

主要观点

1. 供需关系与价格走势

• 中国水果种植面积和产量持续增加，但苹果、柑橘等水果人均占有量过高，消费增幅有限，整体表现为供需宽松。
• 2021年度全国苹果产量预估在4000万吨左右，属于正常年份，但优果率下降，商品质量偏差。
• 2021年苹果产量同比增加1.6%，但山东产区同比减产8%，影响商品率。

2. 库存与交割

• 全国冷库存储量约为900万吨，同比2020年下降20%-24%，但库存仍处于略高位置。
• 2021年产季入库量约为875.09万吨，同比减少23.76%。
• 交割成本居高不下，期价在7500元/吨位置支撑较强，或接近仓单成本。
• 交割难度较大，现货交割比例仅占三分之一，其余多以协议平仓方式处理。

3. 需求与消费结构

• 苹果需求存在明显季节性和区域差异，重大节假日前囤货行情是推动价格短期上涨的重要因素。
• 电商、社区团购等新兴销售渠道增长，改变了传统销售结构，对苹果销售提出新要求。
• 价格分化明显，优质优价特征增强，消费群体对高价货的接受程度直接影响销售进度。

4. 替代水果影响

• 苹果面临柑橘、西瓜、葡萄等替代水果的竞争，替代效应显著。
• 柑橘是中国种植面积最大、产量最高的水果，人均占有量过高，导致消费压力大，易引发滞销。
• 6-9月瓜类大量上市，对苹果销售形成冲击，价格波动明显。

5. 出口与利润

• 2020年苹果出口量同比增加4.98%，但出口单价偏高，加之人民币升值和集装箱短缺，出口利润微薄。
• 未来出口量仍可能保持稳中有增，但受疫情不确定性影响较大。
• 产业利润亟待修复，冷库储存利润较高，有利于存储商利润改善。

6. 天气对市场的影响

• 拉尼娜气候导致气温、冰雹、干旱等天气复杂多变，对苹果产量和品质影响显著。
• 2021年冬季预计出现弱至中等强度拉尼娜事件，可能带来低温雨雪灾害，影响苹果生长。
• 春季若无极端天气，7000元/吨以上具有做空价值，市场对天气炒作仍抱有期待。

7. 交易逻辑与风险控制

• 不同合约在不同时期对应不同的交易逻辑，预期多变、波动剧烈。
• 建议关注节假日前囤货行情和近月合约交割逻辑，做好风险控制。
• 期货工具对苹果企业风险管理至关重要，应积极利用。

关键信息

• 2021年苹果产量：4021.64万吨，同比增加1.6%。
• 冷库存储量：约900万吨，同比降低20%-24%。
• 交割成本：高，支撑期价，影响交割难度。
• 天气影响：拉尼娜气候显著，冬季低温雨雪、春季倒春寒等灾害风险高。
• 消费需求：季节性明显，节假日前囤货行为推动价格波动。
• 替代效应：柑橘、西瓜等水果对苹果销售形成竞争，价格走势相互影响。
• 出口情况：稳中有增，但受疫情和运输成本影响，利润空间有限。
• 产业趋势：由增量竞争向存量竞争转变，以销定产成为关键。

风险提示

• 市场波动剧烈，需关注天气变化、库存结构、交割逻辑等多重因素。
• 建议投资者灵活应对，结合期货工具进行风险管理。
• 避免盲目炒作，关注实际供需变化与价格支撑点。