> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 奥特维（688516）总结 ## 核心内容 奥特维是一家专注于光通讯和半导体设备的公司，近期获得了美国头部光通讯客户的批量光模块AOI设备订单，标志着其产品在光通讯领域的认可度显著提升。公司主要业务涵盖光伏设备、半导体AOI设备及光模块设备，其中光模块设备业务正在进入快速发展阶段。 ## 主要观点 - **订单突破**：奥特维成功获得美国头部光通讯客户批量订单，为后续复购奠定基础，体现了客户对其产品性能的高度认可。 - **技术驱动需求**：随着800G、1.6T等高端光模块量产，对微米级精度的检测需求增加，传统人工检测方式难以满足，推动AOI设备替代人工的刚性需求。 - **海外产能扩张**：国内光模块厂商加速在东南亚布局，海外厂商也在积极扩产，但面临人工成本高、熟练度不足等问题，进一步刺激AOI设备市场需求。 - **产品布局延伸**：公司从半导体AOI设备切入光模块领域，已实现批量订单交付，并向贴片等核心设备延伸，提升整体竞争力。 - **市场前景乐观**：公司预计2026年Q3开始交付1.6T光模块设备，验证其在AI光互连领域的客户绑定能力，行业高景气度有望延续至2027年。 ## 关键信息 ### 财务预测与估值 | 年份 | 营业总收入(百万元) | 同比(%) | 归母净利润(百万元) | 同比(%) | EPS-最新摊薄(元/股) | P/E(现价&最新摊薄) | |------|---------------------|---------|---------------------|---------|---------------------|---------------------| | 2023A | 6,302 | 78.05 | 1,255.82 | 76.10 | 3.98 | 19.74 | | 2024A | 9,198 | 45.94 | 1,272.90 | 1.36 | 4.04 | 19.48 | | 2025E | 6,293 | (31.59) | 443.39 | (65.17) | 1.41 | 55.91 | | 2026E | 7,217 | 14.69 | 597.07 | 34.66 | 1.89 | 41.52 | | 2027E | 7,815 | 8.28 | 695.65 | 16.51 | 2.21 | 35.64 | ### 市场与财务数据 | 指标 | 数据(元) | |----------------------|-----------------| | 收盘价 | 78.62 | | 一年最低/最高价 | 31.08/127.50 | | 市净率(倍) | 6.82 | | 流通A股市值(百万元) | 24,746.47 | | 总市值(百万元) | 24,791.26 | ### 资产负债表（百万元） | 项目 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | |----------------------|--------|--------|--------|--------| | 流动资产 | 11,604 | 11,061 | 12,236 | 13,386 | | 非流动资产 | 2,425 | 2,396 | 2,339 | 2,173 | | 资产总计 | 14,029 | 13,457 | 14,575 | 15,559 | | 流动负债 | 8,160 | 7,156 | 7,692 | 7,998 | | 负债合计 | 9,902 | 8,898 | 9,433 | 9,740 | | 所有者权益合计 | 4,127 | 4,560 | 5,141 | 5,819 | ### 利润表（百万元） | 项目 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | |----------------------|--------|--------|--------|--------| | 营业总收入 | 9,198 | 6,293 | 7,217 | 7,815 | | 营业成本(含金融类) | 6,172 | 4,496 | 5,115 | 5,539 | | 营业利润 | 1,555 | 508 | 685 | 798 | | 净利润 | 1,329 | 432 | 582 | 678 | | 归母净利润 | 1,273 | 443 | 597 | 696 | | 毛利率(%) | 32.90 | 28.55 | 29.13 | 29.12 | | 归母净利率(%) | 13.84 | 7.05 | 8.27 | 8.90 | ### 现金流量表（百万元） | 项目 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | |----------------------|--------|--------|--------|--------| | 经营活动现金流 | 788 | 1,189 | 635 | 1,307 | | 投资活动现金流 | (230) | (129) | (129) | (34) | | 筹资活动现金流 | (225) | (859) | (90) | (110) | | 现金净增加额 | 348 | 201 | 416 | 1,163 | ### 估值指标 | 指标 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | |----------------------|--------|--------|--------|--------| | 每股净资产(元) | 12.44 | 13.84 | 15.74 | 17.95 | | ROIC(%) | 21.48 | 9.25 | 11.17 | 11.67 | | ROE-摊薄(%) | 31.25 | 9.82 | 11.68 | 11.97 | | 资产负债率(%) | 70.58 | 66.12 | 64.72 | 62.60 | ## 投资评级 - **投资评级**：买入（维持） - **理由**：公司光模块设备业务进入爆发期，订单确收周期逐步缩短，未来增长潜力较大。 - **风险提示**： - 下游扩产不及预期 - 研发进展不及预期 ## 公司信息 - **证券分析师**：周尔双、李文意 - **执业证书**：S0600515110002、S0600524080005 - **联系方式**： - 周尔双：021-60199784 | zhouersh@dwzq.com.cn - 李文意：liwenyi@dwzq.com.cn - **机构名称**：东吴证券研究所 - **地址**：苏州工业园区星阳街5号 - **邮政编码**：215021 - **传真**：（0512）62938527 - **公司网址**：http://www.dwzq.com.cn ## 免责声明 - 本报告仅供东吴证券客户使用，不构成投资建议。 - 东吴证券及其关联机构可能持有报告中提到的公司证券。 - 报告基于公开信息，力求准确但不保证其完整性。 - 报告版权归属东吴证券，未经许可不得翻版、复制或发布。