20260701-华泰期货-新能源及有色金属日报_关注月初补库情况_铜价暂时维持震荡格局_10页_1mb

铜价分析总结

核心内容

近期铜价呈现震荡格局，主要受到矿端紧缺与国内终端消费疲软的双重影响。月初补库情况成为市场关注焦点，铜价在震荡中寻求支撑，但整体上行动力不足。

市场动态

期货行情

• 沪铜主力合约：2026-06-30开于102710元/吨，收于103290元/吨，较前一交易日收盘上涨0.13%。
• 夜盘表现：沪铜主力合约开于102,870元/吨，收于102,880元/吨，较昨日午后收盘上涨0.38%。

现货情况

• SMM报价：沪铜2607早盘开盘102250元，先下探至101870元，后震荡冲高至102620元，最终收于102530元。
• 价差：隔月Contango价差为10-60元，当月进口亏损310-440元。
• 市场情绪：上海产销情绪同步走弱，销售2.62、采购2.49均环比下滑。
• 现货贴水：非注册铜贴水约180元，市场交投冷清，仅当月票存在结构性支撑。
• 下月采购：随着下月采购周期开启，铜价低位或带动下游补库，现货贴水有望收窄。

重要资讯

• 地缘政治：中东局势再添变数，伊朗与美国未直接会晤，相关活动可能在7月1日于多哈举行。
• 日元走势：日元兑美元跌破162重要关口，为1986年以来首次，日本当局可能入市干预，但难以扭转长期贬值趋势。
• 矿端动态：嘉能可申请50亿加元资金用于加拿大霍恩冶炼厂和CCR精炼厂现代化改造，此前因未能与魁北克省政府达成一致，暂停部分投资。
• 库存变化：6月26日当周，沪铜库存减少5.66%至135,732吨，创年内新低；LME库存降至三个月新低；纽铜库存创新高。
• 加工费：国内TC/RC加工费持续探底，部分进入负值区间，炼厂陷入“加工倒贴”困境，仅靠副产品硫酸维持收益。
• 产能扩张：南亚新材拟投资7.9亿元建设年产1400万平方米高端覆铜板项目，产品面向服务器、汽车安全部件、AI手机等领域。

策略建议

铜价策略

• 整体策略：中性。
• 市场格局：矿端持续紧缺提供底部支撑，但国内终端淡季消费疲软压制上行空间，整体呈现“下有支撑、上无驱动”的偏弱震荡。
• 操作建议：沪铜101000-104500元/吨区间高抛低吸，不宜单边追多，也不建议加大仓位做空。

套利与期权

• 套利策略：暂缓。
• 期权策略：暂缓。

风险提示

• 国内需求下降：需警惕需求下降过快导致库存大幅累高。
• 海外流动性风险：需防范海外流动性踩踏风险。

图表与数据

关键图表

• 图1：TC价格：单位为美元/吨，反映加工费变化。
• 图2：SMM#1铜升贴水报价：显示现货市场升贴水情况。
• 图3：精废价差：反映精铜与废铜价差变化。
• 图4：铜品种进口盈亏：展示进口盈亏情况。
• 图5：持仓与成交量：反映市场参与度。
• 图6：当月合约与连三合约价差：展示期货合约价差变化。
• 图7：LME库存：显示伦敦金属交易所库存变化。
• 图8：SHFE仓单：展示上海期货交易所仓单变化。
• 图9：国内社会库存：不含保税区，反映国内库存情况。
• 图10：保税区库存：显示保税区库存变化。

基差数据（表1）

分析团队

• 研究员：师橙、封帆、陈思捷、蔺一杭
• 从业资格号与投资咨询号：详见图表中信息
• 免责声明：本报告基于公开信息编制，仅供参考，不构成投资建议，不承担法律责任。

联系方式

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