> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铜价分析总结 ## 核心内容 近期铜价呈现震荡格局，主要受到矿端紧缺与国内终端消费疲软的双重影响。月初补库情况成为市场关注焦点，铜价在震荡中寻求支撑，但整体上行动力不足。 ## 市场动态 ### 期货行情 - **沪铜主力合约**：2026-06-30开于102710元/吨，收于103290元/吨，较前一交易日收盘上涨0.13%。 - **夜盘表现**：沪铜主力合约开于102,870元/吨，收于102,880元/吨，较昨日午后收盘上涨0.38%。 ### 现货情况 - **SMM报价**：沪铜2607早盘开盘102250元，先下探至101870元，后震荡冲高至102620元，最终收于102530元。 - **价差**：隔月Contango价差为10-60元，当月进口亏损310-440元。 - **市场情绪**：上海产销情绪同步走弱，销售2.62、采购2.49均环比下滑。 - **现货贴水**：非注册铜贴水约180元，市场交投冷清，仅当月票存在结构性支撑。 - **下月采购**：随着下月采购周期开启，铜价低位或带动下游补库，现货贴水有望收窄。 ### 重要资讯 - **地缘政治**：中东局势再添变数，伊朗与美国未直接会晤，相关活动可能在7月1日于多哈举行。 - **日元走势**：日元兑美元跌破162重要关口，为1986年以来首次，日本当局可能入市干预，但难以扭转长期贬值趋势。 - **矿端动态**：嘉能可申请50亿加元资金用于加拿大霍恩冶炼厂和CCR精炼厂现代化改造，此前因未能与魁北克省政府达成一致，暂停部分投资。 - **库存变化**：6月26日当周，沪铜库存减少5.66%至135,732吨，创年内新低；LME库存降至三个月新低；纽铜库存创新高。 - **加工费**：国内TC/RC加工费持续探底，部分进入负值区间，炼厂陷入“加工倒贴”困境，仅靠副产品硫酸维持收益。 - **产能扩张**：南亚新材拟投资7.9亿元建设年产1400万平方米高端覆铜板项目，产品面向服务器、汽车安全部件、AI手机等领域。 ## 策略建议 ### 铜价策略 - **整体策略**：中性。 - **市场格局**：矿端持续紧缺提供底部支撑，但国内终端淡季消费疲软压制上行空间，整体呈现“下有支撑、上无驱动”的偏弱震荡。 - **操作建议**：沪铜101000-104500元/吨区间高抛低吸，不宜单边追多，也不建议加大仓位做空。 ### 套利与期权 - **套利策略**：暂缓。 - **期权策略**：暂缓。 ### 风险提示 - **国内需求下降**：需警惕需求下降过快导致库存大幅累高。 - **海外流动性风险**：需防范海外流动性踩踏风险。 ## 图表与数据 ### 关键图表 - **图1：TC价格**：单位为美元/吨，反映加工费变化。 - **图2：SMM#1铜升贴水报价**：显示现货市场升贴水情况。 - **图3：精废价差**：反映精铜与废铜价差变化。 - **图4：铜品种进口盈亏**：展示进口盈亏情况。 - **图5：持仓与成交量**：反映市场参与度。 - **图6：当月合约与连三合约价差**：展示期货合约价差变化。 - **图7：LME库存**：显示伦敦金属交易所库存变化。 - **图8：SHFE仓单**：展示上海期货交易所仓单变化。 - **图9：国内社会库存**：不含保税区，反映国内库存情况。 - **图10：保税区库存**：显示保税区库存变化。 ### 基差数据（表1） | 项目 | 今日（2026-07-01） | 昨日（2026-06-30） | 上周（2026-06-24） | 一个月（2026-06-01） | |---------------------|------------------|------------------|------------------|---------------------| | 现货（升贴水） | | | | | | SMM: 1#铜 | 0 | 0 | -10 | -75 | | 升水铜 | 30 | 30 | 25 | -25 | | 平水铜 | -25 | -30 | -30 | -135 | | 湿法铜 | -60 | -60 | -75 | -175 | | 洋山溢价 | 69 | 69 | 63 | 71 | | LME (0-3) | -52 | -44 | -58 | -59 | | 库存 | | | | | | LME | 329225 | 333100 | 344925 | 386050 | | SHFE | 135732 | - | 143875 | - | | COMEX | 602398 | 601284 | 593333 | 578248 | | 仓单 | | | | | | SHFE仓单 | 74617 | 73289 | 75080 | 94496 | | LME注销仓单占比 | 38.67% | 39.20% | 37.40% | 30.87% | | 套利 | | | | | | CU09-CU07连三-近月 | 90 | 70 | -10 | 330 | | CU08-CU07主力-近月 | 130 | 60 | 0 | 200 | | CU08/AL08 | 4.58 | 4.47 | 4.41 | 4.33 | | CU08/ZN08 | 4.24 | 4.22 | 4.22 | 4.21 | | 进口盈利 | -263 | -227 | 316 | -389 | | 沪伦比（主力） | 7.73 | 7.62 | 7.67 | 7.71 | ## 分析团队 - **研究员**：师橙、封帆、陈思捷、蔺一杭 - **从业资格号与投资咨询号**：详见图表中信息 - **免责声明**：本报告基于公开信息编制，仅供参考，不构成投资建议，不承担法律责任。 ## 联系方式 - **公司总部**：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元，邮编510000 - **电话**：400-6280-888 - **网址**：www.htfc.com