20150706-中泰证券-华媒控股-000607.SZ-实力派传媒集团城市生活服务商转型启航_30页_1mb

华媒控股 (000607.SZ) 深度研究报告总结

核心内容概述

华媒控股（000607.SZ）是实力雄厚的传媒集团，通过借壳上市实现了A股市场的突破。公司以“城市生活服务商”为新定位，正从传统报业向多元化、数字化、综合化方向转型。其核心逻辑包括“存量稳健”和“增量具备发展天时地利人和”，即依托稳固的报业传媒业务基础，同时借助资本力量与自身优势，积极布局新媒体、数字营销、影视制作、物流配送及会展服务等领域，以构建覆盖城市生活的全方位服务体系。

主要观点

1. 公司实力与业务布局

   • 华媒控股拥有七报两刊、20余家网站及30余家公司，形成涵盖广播电视、移动媒体、户外媒体、数字出版、商务印刷、文化会展等业务的大型现代传媒集团。
   • 旗下《杭州日报》、《都市快报》为全国销量领先的纸质媒体；“19楼”和“快房网”是浙江省内重要网站，其线下会展已创造可观收入。

2. 借壳上市与资本运作

   • 2014年12月18日通过借壳华智控股登陆A股市场，成为国内第三家成功上市的报业集团。
   • 公司通过设立“华媒泽商产业基金”和并购“快点传播”、“精典博维”等优质资产，进一步拓展业务范围和提升竞争力。

3. “点→线→面”战略

   • 点：全面布局影视IP、视频内容制作、精准营销、电商物流等业务，为转型打下坚实基础。
   • 线：串联资讯、会展、文化消费三大业务线，通过融媒体、新媒体、全媒体等平台实现资源整合与协同。
   • 面：通过多线协同，构建城市生活服务商大体系，覆盖城市生活的多个方面，包括资讯、会展、文化、物流等。

4. 行业趋势与挑战

   • 传统纸媒发行和广告业务持续萎缩，数字媒体市场份额激增，对纸媒形成巨大冲击。
   • 读者阅读习惯向移动端迁移，对华媒的转型提出更高要求。

5. 投资建议

   • 预计2015-2017年公司主营业务收入将分别达到15.93亿、16.89亿和18.13亿元，净利润分别达到2.14亿、2.58亿和3.19亿元。
   • 给予目标价15元，对应2016年59.14倍市盈率，市值预计152.66亿元，给予“买入”评级。

关键信息

业绩表现

• 2014年营业收入为148,524.02万元，同比下降5.28%；归属母公司股东净利润为17,875.57万元，同比增长15.85%。
• 2014年广告策划业务收入占比达54.88%，是公司盈利的重要来源。

业务转型与布局

• 收购快点传播：补足移动端视频内容输出短板，提升视频内容制作与推广能力。
• 参股“看看浙江”：通过视频门户转化迅雷看看用户，拓展本地生活服务生态。
• 收购精典博维：获取优质版权资源，拓展影视制作与IP开发业务，丰富公司业务结构。
• 战略合作泰一指尚：切入精准营销，提升数字营销效率与盈利性。
• 每日送电商物流：依托报刊投递渠道，发展电商物流业务，具备较高的妥投率与用户信任度。

转型优势

• 技术优势：在纸媒、电台、论坛运营方面有深厚积累，具备融媒体、新媒体、全媒体等技术能力。
• 口碑优势：依托长期报业经营，拥有良好的本地知名度，为转型提供品牌支持。
• 资金优势：作为上市公司，具备资本运作能力，可借力资本平台进行并购与扩张。

市场前景

• 城市化率持续上升，尤其三四线城市将成为增长极。
• 城市生活服务需求快速增长，华媒具备“一揽子模式+个性化对接”的推广能力，有望将模式复制至全国。

风险提示

• 新业务转型不及预期的风险；
• 盈利成长性减弱或下降的风险；
• 模式推广不及预期的风险。

总结

华媒控股正从传统传媒企业向“城市生活服务商”转型，凭借自身优势与资本运作，构建涵盖资讯、会展、文化、物流等领域的城市服务体系。公司具备较强的技术积累、品牌影响力和资本运作能力，未来发展前景广阔。投资建议为“买入”，目标价15元，对应2016年59.14倍市盈率。