> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 公司2026年半年度报告及投资分析总结 ## 核心内容概述 公司于2026年7月15日发布半年度业绩预告，预计2026年归母净利润为2.50亿-3.50亿元，实际业绩位于该区间中值附近。2026年上半年实现营业收入26.65亿元，同比增长14.22%，但归母净利润和扣非归母净利润分别下降52.53%和52.49%。其中，第二季度营业收入14.88亿元，同比增长13.8%，环比增长26.4%；归母净利润2.05亿元，同比下滑43.82%，环比增长129.99%；扣非归母净利润2.05亿元，同比下滑43.68%，环比增长131.55%。 ## 主要观点分析 ### 1. 发电量稳定增长，但盈利能力承压 - **发电量**：2026年上半年累计完成发电量112.34亿千瓦时，同比增长20.81%；上网电量109.39亿千瓦时，同比增长20.87%。 - **结构变化**：光伏发电量68.76亿千瓦时，同比增长33.57%，成为主要增长动力；风电发电量39.52亿千瓦时，同比下降3.28%，基本持平。 - **利用小时数**：光伏平均利用小时457小时，同比下降194小时；风电平均利用小时908小时，同比下降139小时，主要受新能源电量消纳压力影响。 - **盈利能力**：公司毛利率约41.74%，同比下降约15个百分点，主要由于上网电价阶段性下降。 ### 2. 战略调整与业务拓展 - **“两个转移”战略**：公司持续推进由西北向中东部地区、由光伏向风电的转移，优化区域与电源结构。 - **新增装机**：2026年上半年新增并网装机85万千瓦，截至期末在运装机规模达2227.55万千瓦。 - **项目获取**：获取新能源项目指标96万千瓦，其中风电46万千瓦、储能50万千瓦。 - **绿电绿证交易**：公司积极拓展绿电、绿证交易，制定“一省一策”电力交易策略，对接高耗能企业、算力中心等大客户签订中长期协议。 - **精细化运维**：推行“限电检修”模式，提升运营资产质量，缓解西北地区低电价高限电困境。 ### 3. 盈利预测与投资建议 - **盈利预测**：预计公司2026至2028年营业收入分别为53.7亿元、63.2亿元、76.1亿元，同比增速分别为9.7%、17.7%、20.5%。 - **归母净利润**：预计分别为5.6亿元、6.8亿元、8.9亿元，同比增速分别为-30.6%、23.0%、29.8%。 - **估值指标**：2026年9月1日，公司当前市值PE为28X，2027年PE为22.8X，2028年PE为17.6X。 - **投资评级**：维持“推荐”评级，认为公司作为国内优质综合绿色能源服务商，具备良好的发展前景，尤其在风电和储能领域。 ## 关键信息汇总 ### 财务表现 | 指标 | 2026年上半年 | 2026年2季度 | 2026年7月15日股价数据 | |------|----------------|--------------|--------------------------| | 营业收入（亿元） | 26.65 | 14.88 | 收盘价7.59元 | | 归母净利润（亿元） | 2.94 | 2.05 | 一年最低/最高6.77/13.76元 | | 扣非归母净利润（亿元） | 2.93 | 2.05 | 总股本20.56亿股 | | 总市值（亿元） | 156.03 | - | 总市值156.03亿元 | ### 业绩预测（2026-2028年） | 年份 | 营业收入（亿元） | 同比增速 | 归母净利润（亿元） | 同比增速 | PE | |------|------------------|----------|---------------------|----------|----| | 2026 | 53.7 | 9.7% | 5.6 | -30.6% | 28X | | 2027 | 63.2 | 17.7% | 6.8 | 23.0% | 22.8X | | 2028 | 76.1 | 20.5% | 8.9 | 29.8% | 17.6X | ### 财务比率（2026E） | 指标 | 2026E | |------|-------| | 毛利率(%) | 35.8 | | 净利率(%) | 10.4 | | ROE(%) | 3.2 | | ROIC(%) | 6.1 | | 资产负债率(%) | 74.8 | | 净负债比率(%) | 224.6 | | P/E | 28.1 | | P/B | 0.8 | ### 风险提示 1. 国内风光发电上网电价不及预期； 2. 新能源发电消纳情况不及预期； 3. 风光储项目开发进度不及预期； 4. 政策风险对项目收益率的影响； 5. 原材料价格波动超预期； 6. 新业务开拓进度不及预期。 ## 总结 公司2026年上半年业绩表现稳健，发电量实现显著增长，但受电价下降影响，盈利能力承压明显。公司通过推进“两个转移”战略，优化区域与电源结构，拓展绿电绿证交易，积极应对市场挑战。尽管短期面临消纳和电价压力，但长期来看，能源转型趋势不变，电网和储能行业的发展将有助于提升电力系统消纳能力。公司财务表现显示其具备一定的增长潜力，但需关注政策和市场变化对盈利能力的影响。分析师维持“推荐”评级，认为公司未来发展前景良好，具备投资价值。