20260305-中国银河-【银河社服顾熹闽】行业动态_2026.2丨淡季数据更为重要,节后首周民航数据表现强于节前——3月投资前瞻_4页_595kb

行业动态总结 | 银河社服顾熹闽 2026.2

核心内容概述

本报告主要围绕2026年春节假期及节后首周的社会服务行业数据进行分析，结合政策环境与供需变化，探讨行业景气度的提升趋势，并对未来3月的投资方向提出前瞻建议。重点分析了出行、免税、酒店、高端消费等细分板块的表现，并对行业风险进行了提示。

主要观点

1. 节后首周出行数据表现优于节前

• 节后首周（2.24-2.28）全社会跨区域流动、铁路、民航人次平均增速分别为 5.0% / 12.5% / 9.2%，环比节前春运前13日（2.2-2.14）提升 2.0pct / 9.7pct / 4.8pct。
• 节后境内机票票价涨幅显著高于节前，经济舱票价平均增速 8.3%，两舱含税票价平均增速 3.5%，反映商务出行有所改善。
• 节后数据更清晰地反映服务消费的景气度，表明消费者在淡季仍保持较强的出行意愿。

2. 政策与供需走向均衡共振

• 扩内需、提服务消费是过去两年政府的重点工作方向，政策路径包括制度优化、优质供给释放及消费券补贴。
• 消费者与企业已逐步适应预期下行后的理性消费环境，关注企业供给端的优化，如提供高性价比与情绪价值的产品，或公司治理改善以驱动业绩释放。
• 高端消费不受政策影响，人民币升值与地缘环境变化推动其向大中华区转移。

关键信息

1. 行业数据表现

• 社服行业整体涨跌幅：本月为 +0.91%
• 细分板块表现：
  • 教育：+3.17%
  • 专业服务：+2.95%
  • 酒店餐饮：+1.68%
  • 旅游及景区：-4.36%

2. 春节假期数据

• 全国出游人次：5.96亿人次，同比 +19%
• 日均出游人次：0.66亿人次，同比 +5.7%
• 国内出游总花费：8035亿元，同比 +19%
• 日均总花费：893亿元，同比 +5.5%
• 人均消费：1348元，同比持平；日均150元，同比 -11.3%

3. 春节期间海南免税表现

• 免税购物金额：同比 +30.8%
• 购物人次：同比 +35.4%
• 表明春节期间旅游与消费热度持续，免税板块表现突出。

4. 酒店与高端消费表现

• 酒店餐饮：春节前后量价齐升，RevPAR（每间可售房收入）表现强劲。
• 澳门博彩收入：1月数据超预期，反映高端消费持续回暖。

投资前瞻

• 淡季数据更具参考价值：节后数据更能反映真实的服务消费景气度，建议关注后续数据表现。
• 供需再平衡后，行业趋于理性：消费者与企业更关注性价比和情绪价值，优质供给和治理改善的公司更具投资潜力。
• 高端消费趋势延续：人民币升值与地缘因素推动高端消费向大中华区转移，未来有望持续释放。

风险提示

1. 行业竞争加剧的风险；
2. 宏观经济下行的风险；
3. 政策端的风险。

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研究团队介绍

• 顾熹闽：中国银河证券社会服务业首席分析师，拥有6年证券研究经验，曾任职于海通证券、厦门航空投资部、民生证券、国联证券，长期从事社服及相关出行产业链研究。
• 邱爽：中国银河证券社会服务业分析师助理，英国帝国理工学院理学硕士，加拿大英属哥伦比亚大学商学学士，2024年4月加入中国银河证券研究院，主要从事社服行业研究。

CGS评级体系

• 行业评级：
  • 推荐：相对基准指数涨幅 10% 以上
  • 中性：相对基准指数涨幅 -5% ~ 10%
  • 回避：相对基准指数跌幅 5% 以上
• 公司评级：根据公司盈利预测与估值进行判断，具体见报告中“重点股票盈利预测与估值”部分。

总结

本报告指出，2026年春节假期出行数据表现强劲，节后首周数据更明确地反映服务消费景气度的提升。政策与供需趋势趋于均衡，推动行业整体向好。重点板块如教育、专业服务、酒店餐饮表现优于旅游及景区。同时，高端消费持续回暖，而行业风险主要包括竞争加剧、宏观经济下行及政策不确定性。建议投资者关注优质供给与治理改善的公司，把握服务消费复苏机遇。