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地缘风险仍未消退，关注伊朗局势发展

核心内容

近期，地缘政治风险持续影响全球市场，尤其是中东地区的局势变化对原油价格及沥青期货市场产生显著影响。春节假期前，沥青期货市场呈现震荡回调态势，BU盘面周度跌幅达3.13%。然而，假期期间伊朗局势再度升温，市场担忧美国可能对伊朗采取军事打击，导致油市地缘溢价攀升，Brent油价在2月20日当周上涨5.18%。预计节后沥青期货与现货价格将受到提振。

主要观点

• 市场表现：春节假期前沥青市场整体处于供需两弱状态，盘面表现震荡。
• 地缘风险：伊朗局势的升温引发了市场对潜在冲突的担忧，推动油价上涨，对沥青价格形成支撑。
• 供需分析：
  • 供应端：国内沥青炼厂产能利用率下降，部分炼厂开始采购伊朗原油替代马瑞原油，以应对原料供应紧张。
  • 需求端：节前市场成交清淡，节后将逐步恢复，但具体节奏仍需关注。
• 库存情况：
  • 国内54家沥青样本厂库库存增加0.9%，但同比仍下降19.7%。
  • 社会库存增加2.1%，同比上升8.7%。
• 价格影响：市场上涨更多来自于情绪面，尚未出现实质性的断供事件，因此需密切关注伊朗局势的进一步发展。

关键信息

• 地缘风险：美国与伊朗之间的紧张关系持续，市场担忧军事冲突可能引发油价大幅波动。
• 原料替代：部分炼厂已开始采购伊朗原油，以缓解马瑞原油供应紧张的问题。
• 库存变化：节前库存小幅上升，但整体仍处于较低水平，显示市场供应偏紧。
• 价格走势：短期沥青期货市场可能呈现震荡偏强趋势，但需警惕地缘冲突带来的不确定性。

策略建议

• 单边策略：短期震荡偏强，建议关注伊朗局势走向。
• 跨品种、跨期、期现、期权策略：当前无明确建议。

风险提示

• 原油价格波动：地缘冲突可能引发油价剧烈波动。
• 宏观风险：全球经济形势变化可能影响沥青需求。
• 中东地缘冲突：伊朗局势的进一步升级可能对市场造成冲击。
• 原料供应风险：伊朗原油供应变化可能影响沥青成本。
• 炼厂开工率变动：炼厂排产变动可能对市场供需产生影响。

图表说明

• 图1至图6：展示重交沥青市场价格在不同地区的日度走势。
• 图7至图12：展示沥青产量在不同地区及全国范围内的周度数据。
• 图13至图16：分别展示道路、防水、船燃、焦化市场沥青消费量的月度数据。
• 图17与图18：展示沥青炼厂与社会库存的周度变化情况。

本期分析研究员

• 潘翔
  从业资格号：F3023104
  投资咨询号：Z0013188

• 康远宁
  从业资格号：F3049404
  投资咨询号：Z0015842

联系人

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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