> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 油脂市场周度总结（2026年8月28日） ## 核心内容概述 本周油脂市场整体呈现高位震荡格局，主要受前期情绪扰动和近期厄尔尼诺减产预期影响。尽管短期市场情绪有所回落，但印尼棕榈油协会关于未来减产的预期再次提振市场信心，推动油脂价格回升。整体来看，油脂长期看多逻辑仍存，但基本面尚未形成明确上涨驱动，需警惕回调风险。 --- ## 主要观点 ### 1. **豆油市场** - **国际供需**： - 美国大豆优良率持续下滑，Pro Farmer 单产预估高于 USDA 报告，但报告整体偏空。 - 美国大豆主产区干旱情况加剧，可能影响最终产量。 - 中国采购美豆积极，预计在9月两国领导人会前采购1400-1500万吨，提振 CBOT 美豆及内盘豆油。 - **国内供需**： - 国内大豆供应充足，豆油库存持续累库。 - 油厂开机率有所提升，但压榨量仍低于预期。 ### 2. **棕榈油市场** - **国际供需**： - 马来西亚棕榈油产量小幅增加，但出口疲软，库存持续累积。 - 印尼棕榈油协会称，受厄尔尼诺影响，预计2027年棕榈油产量将减少400-500万吨，远月上涨空间巨大。 - 印尼将棕榈油出口统一管理，未来政策导向可能提升市场预期。 - 印度植物油进口量大幅增加，显示对棕榈油的持续需求。 - **国内供需**： - 中国棕榈油进口持续增加，9月到港量预期大幅上升。 - 买船增加，但库存仍处于高位，市场需关注政策与远月预期。 ### 3. **菜油市场** - **国际供需**： - 加拿大菜籽新作即将开始收获，优良率较好，预计扩种增产，产量创历史新高。 - **国内供需**： - 加菜籽逐渐到港，但开机率偏低，菜油累库速度不及预期。 - 黑海冲突仍影响运输，市场存在不确定性。 --- ## 关键信息汇总 ### 一、豆油 - **美国大豆数据**： - 优良率：60%，市场预期61%，前一周61%，去年同期69%。 - 结英率：91%，前一周85%，五年均值88%。 - 落叶率：6%，去年同期4%，五年均值4%。 - 干旱比例：28%，较上周增加2个百分点，较去年同期增加17个百分点。 - 单产预估：53.3蒲式耳/英亩（Pro Farmer），高于 USDA 预估52.7蒲式耳/英亩。 - 产量预估：45.72亿蒲式耳（Pro Farmer），高于 USDA 预估45.19亿蒲式耳。 - **国内数据**： - 7月进口大豆1147.7万吨，同比减少1.62%。 - 1-7月累计进口6151.1万吨，同比增长0.7%。 - 8月预计到港1097.2万吨，9月预计到港1018.55万吨。 - 第34周实际压榨量221.72万吨，开机率61.05%。 - 第35周预估压榨量239.75万吨，开机率66.02%。 ### 二、棕榈油 - **印尼减产预期**： - 2027年预计减产400-500万吨，主要受厄尔尼诺影响。 - 印尼宣布将出口垄断时间提前至2026年9月1日，长期利多预期。 - **马来西亚市场**： - 8月预计产量小幅增加，但出口量环比下降20%，库存持续累库。 - 9月参考价定为4392.32林吉特，出口关税税率10.0%。 - **印度进口情况**： - 7月植物油总进口量153万吨，较上月增长33%。 - 棕榈油进口量73万吨，同比减14.9%，环比增49.84%。 ### 三、库存情况 - **全国重点地区库存**： - 豆油库存：122.22万吨，环比微增0.39%。 - 棕榈油库存：87.24万吨，环比增0.96%。 - 菜油库存：38.8万吨，环比增8.38%。 - 三大油脂总库存：248.26万吨，环比增1.77%。 --- ## 市场表现 - 上周因摩根报告引发做多情绪，本周高位调整，但周五印尼减产预期再度推升油脂价格。 - CBOT 美豆受中国采购预期提振持续上涨，内盘豆油跟涨。 - 棕榈油远月上涨空间巨大，近弱远强格局清晰，反套策略持续走强。 - 菜油累库速度不及预期，受黑海冲突影响，运输不确定性仍存。 --- ## 投资建议 - **豆油**：短期高位震荡，需警惕回调风险，建议回调后择机布多，不建议追涨。 - **棕榈油**：远月上涨空间巨大，继续推荐反套策略。 - **菜油**：关注新作收获进度与运输情况，短期偏弱，长期看涨逻辑仍存。 --- ## 风险提示 - **天气因素**：美豆主产区天气变化可能影响单产和出口。 - **政策变动**：印尼出口政策变动及生物柴油掺混比例调整可能影响需求。 - **市场情绪**：短期情绪波动较大，需关注市场对厄尔尼诺及政策预期的反应。