20260410-开源证券-鸿仕达-920125.BJ-北交所新股申购报告_鸿仕达_果链占比超80_智能制造_小巨人_在手订单2.6亿_31页_2mb

报告摘要

鸿仕达（920125.BJ）研究报告总结

核心内容

鸿仕达是一家专注于智能自动化设备、智能柔性生产线、配件及耗材研发、生产及销售的高新技术企业，是国家级专精特新“小巨人”企业。公司产品广泛应用于消费电子、新能源、泛半导体等领域，核心客户包括立讯精密、富士康、鹏鼎控股、新普集团、纬创资通、东山精密等。2022-2025年公司实现营收 $3.97 / 4.76 / 6.49 / 6.64$ 亿元，对应CAGR为 $18.69%$；归母净利润分别为 $3,443.40 / 3,926.78 / 5,249.58 / 6,975.14$ 万元，对应CAGR为 $26.53%$，盈利能力持续提升。

主要观点

业务结构：鸿仕达的主营业务收入主要来源于智能自动化设备（线）和配件及耗材，其中智能自动化设备（线）占主营业务收入比重分别为 $92.66%$、$90.16%$、$88.69%$ 和 $93.82%$，是公司的核心产品。
市场与客户：消费电子领域销售占比分别为 $89.43%$、$67.53%$、$83.84%$ 和 $85.52%$，其中来源于苹果产业链的收入占比分别为 $77.34%$、$62.37%$、$76.64%$ 和 $81.79%$，显示公司对苹果产业链的高度依赖。
技术优势：鸿仕达掌握6项核心技术，包括精密机构设计技术、机器视觉技术、精密运动控制技术、精密传感技术、综合数据处理平台、柔性自动化产线同步技术，技术指标具备竞争优势。
募投项目：公司计划新增年产智能制造装备400台（套）的生产能力，同时推进研发中心建设，提升技术储备和产品创新能力。
订单与产能：截至2025年11月30日，公司在手订单金额为25,705.29万元，前十大客户订单占比达 $73.78%$。公司产能利用率在2022-2025H1均超过 $100%$，显示生产负荷较满。
盈利能力：2022-2025年公司毛利率分别为 $28.57%$、$29.40%$、$27.64%$ 和 $31.17%$，净利率分别为 $7.47%$、$8.10%$、$8.25%$ 和 $10.61%$，整体盈利能力提升。
行业趋势：电子产业固定资产投资逐年增长，2017-2024年CAGR达 $15%$。新能源汽车产销快速增长，2025年新能源汽车产销分别完成1662.6万辆和1649万辆，同比增长 $29%$ 和 $28.2%$。中国新型储能新增投运规模达66.43GW/189.48GWh，功率和能量规模同比分别增长 $52%$ 和 $73%$。
可比公司估值：选取博众精工、赛腾股份、佰奥智能为可比公司，PETTM均值为 $53.84\mathrm{X}$。