20260530-华源证券-2026年5月金融数据预测_信贷或仍偏弱_社融增速延续回落_4页_628kb

2026年5月金融数据预测总结

核心内容

本报告由华源证券分析师廖志明（SAC: S1350524100002）发布，预测2026年5月中国金融数据表现。主要关注点包括新增贷款、M2和M1增速、社融增量及社融增速变化，并对债券市场走势进行展望。

主要观点

信贷增长偏弱

• 新增贷款：预计2026年5月新增贷款5000亿元，较2025年5月同比明显少增。
• 贷款结构：信贷需求整体偏弱，住户短贷预计减少300亿元，住户中长期贷款减少300亿元；对公短贷减少600亿元，对公中长期贷款减少1300亿元；票据融资增加1800亿元。
• 信贷不良风险：由于信贷需求弱及不良风险较高，信贷增长可能进一步放缓。

M2与M1增速

• M2增速：预计2026年5月末M2达353.7万亿元，同比增速为8.6%。
• M1增速：由于新口径M1纳入个人活期存款及非银行支付机构客户备付金，预计2026年5月末新口径M1同比增速为4.9%，较上月略有回落。

社融增量与增速

• 社融增量：预计2026年5月社融增量为1.84万亿元，同比明显少增。
• 社融结构：贷款、表外融资、政府债券及企业债券分别贡献4500亿、-1500亿、1.26万亿及700亿。
• 社融增速：预计2026年5月末社融增速为7.6%，较上月末回落0.2个百分点，社融增速于2025年7月见顶，预计未来半年继续回落，2026年末社融增速或降至7.3%左右。

债券市场展望

• 债市机会：6月债市行情仍可期，超长债机会突出。
• 收益率预测：预计二季度10Y国债收益率走向1.70%，30Y国债收益率走向2.1%；下半年30Y国债收益率可能突破2.0%。
• 市场因素：
  • 净息差企稳，A股银行板块营收增速较高；
  • 大行3000亿增资完成，提升超长债持仓能力；
  • 险资或需增配超长债以改善半年末偿付能力；
  • 中小行债券投资同比少增，6月或需增配债券；
  • 理财规模增长，理财买债基及债券委外需求较高；
  • PPI同比可能于6月或7月见顶，下半年通胀担忧可能消退。

关键信息

• 信贷结构偏差：住户短贷、对公短贷及企业债券融资需求偏弱，票据融资需求相对较强。
• 社融同比少增：预计5月社融增量1.84万亿元，较2025年5月同比明显少增。
• M2增速平稳：5月末M2同比增速预计为8.6%，M1增速受新口径影响有所调整。
• 超长债机会：中短债收益率处于历史低位，信用利差低，收益率曲线陡峭，超长债配置价值突出。
• 风险提示：
  • 出口超预期可能引发债市阶段性调整；
  • 经济超预期复苏可能导致债市大跌；
  • 理财委外及银行自营投资基金的监管和税收政策变动风险。

图表简要说明

• 图表1：展示M2和M1增速变化趋势，新口径M1纳入个人活期存款及非银行支付机构客户备付金。
• 图表2：对比2025年与2026年5月新增贷款分项预测，显示结构偏差。
• 图表3：展示社融增量分项预测，包括贷款、表外融资、政府债券及企业债券。
• 图表4：反映社融增速的长期趋势，显示2026年社融增速延续回落。
• 图表5：展示2018-2025年社融主要分项情况及2026年预测，显示社融总量及结构变化。

投资建议

建议重点关注20年及以上国债和地方债，资金或填平价值洼地，把握超长债配置机会。

声明与免责

• 分析师声明：廖志明具有证券投资咨询执业资格，报告观点反映其个人看法。
• 一般声明：本报告为华源证券内部资料，仅供客户使用，不构成投资建议。
• 风险提示：报告不承担因使用而产生的任何法律责任，投资决策需结合个人情况独立判断。

投资评级说明

• 证券评级：以6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持及无。
• 行业评级：以6个月内行业股票指数相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。
• 基准指数：A股市场以沪深300指数为基准，香港市场以恒生中国企业指数（HSCEI）为基准，美国市场以标普500或纳斯达克指数为基准。

信息披露声明

华源证券可能持有报告中提及的公司证券，也可能为其提供金融服务，投资者需注意潜在利益冲突。

结论

2026年5月金融数据预计呈现信贷偏弱、社融增速回落的趋势，债市机会仍存，特别是超长债。投资者应关注相关数据变化及政策动向，合理配置资产。