> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 保险业2026年中报综述总结 ## 核心内容 2026年上半年，中国保险行业整体表现稳健，业绩分化显著。利润增长主要依赖投资端的弹性，而承保利润则作为盈利的稳定支撑。各上市险企在负债端深化转型，推动产品、渠道与成本结构优化，同时在资产端推进结构再平衡，以应对利率下行与市场波动。 --- ## 主要观点 ### 1. 业绩表现分化，投资驱动显著 - 2026年上半年，上市险企归母净利润同比大幅增长，其中中国人寿增长最快（+228.6%），而中国平安、中国太保等增长相对温和。 - 承保利润贡献率差异显著，太保、人保承保贡献较高，而国寿、新华则更多依赖投资端。 ### 2. 寿险业务质态改善 - 寿险新业务价值（NBV）延续高景气，国寿、太保、新华等公司增速较快。 - 分红险成为NBV增长主力，但价值率偏弱，需通过拉长缴费期、优化产品结构、提升服务附加值等方式进行平衡。 ### 3. 银保渠道价值贡献提升 - 银保渠道在“报行合一”政策推动下，主动压降趸交、提升期缴，成为NBV增长核心来源。 - 头部险企通过聚焦中高净值客群、优化费用结构，银保渠道表现优于行业平均水平。 ### 4. 财产险COR持续改善，承保韧性增强 - 财险保费收入整体企稳，COR（综合成本率）显著优化，人保、平安、太保COR分别下降0.8pt、0.1pt、1.3pt。 - 新能源车险、意健险、责任险等非车险业务贡献核心增量，承保盈利能力增强。 ### 5. 投资端结构再平衡 - 行业总投资收益率普遍改善，但净投资收益率受利率下行影响承压。 - 头部险企在股票、大类资产、基金配置三大维度推进再平衡，加仓高股息资产（OCI），压降交易型成长股（TPL）。 - 广义非标资产占比普遍下降，标准化资产配置趋势明确。 --- ## 关键信息 ### 投资建议 - **中国财险**：承保盈利具备护城河优势，建议关注。 - **中国平安**、**中国太保**：估值处于低位，资负管理能力领先，建议关注。 ### 风险提示 - 保费收入不及预期 - 资本市场延续震荡 - 短期自然灾害导致的财产险赔付上升 - 长端利率下行压力 --- ## 重点公司表现 | 公司代码 | 公司名称 | 投资评级 | 昨收盘（元） | 总市值（亿元） | 2026E EPS | 2027E EPS | 2026E P/EV | 2026E P/B | |----------|----------|----------|-------------|----------------|-----------|-----------|-------------|-------------| | 2328.HK | 中国财险 | 优于大市 | 14.93 | 3839 | 2.01 | 2.13 | 1.07 | 1.01 | | 601318.SH| 中国平安 | 优于大市 | 56.63 | 10254 | 8.64 | 9.31 | 0.63 | 0.59 | | 601601.SH| 中国太保 | 优于大市 | 32.83 | 3158 | 6.16 | 6.26 | 0.48 | 0.45 | --- ## 分账户配置策略 ### 1. 传统险账户 - 聚焦久期长、成本刚性的负债特征，以OCI资产为主，稳定净投资收益，减少利润波动。 ### 2. 分红险账户 - 依托CSM（合同服务边际）的损益吸纳能力，适度配置TPL权益资产，博取收益弹性，利润波动逐年摊销。 ### 3. “核心+卫星”策略 - **核心仓位**：配置高股息资产，作为压舱石。 - **卫星仓位**：布局成长赛道，严格控制仓位比例，以实现风险与收益的平衡。 --- ## 未来展望 - 行业负债端转型持续深化，产品结构、渠道质态与成本优化稳步推进。 - 资产配置结构再平衡，险资更倾向于长期资产与高股息资产，提升盈利稳定性。 - 银保渠道价值贡献提升，但资金迁移节奏未达预期，需关注其增长弹性。 - 财险业务在COR改善与非车险扩容背景下，盈利韧性增强。