> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 福耀玻璃（600660）2026年一季报总结 ## 核心内容概述 福耀玻璃发布2026年第一季度财务报告，整体业绩表现符合市场预期，尤其在毛利率提升和高附加值产品收入增长方面表现突出。尽管受汇兑亏损影响，归母净利润同比下滑，但扣除汇兑影响后的归母净利润同比增长显著，显示出公司基本面稳健。 ## 主要财务表现 | 指标 | 2026Q1 实际值 | 同比变化 | |------|----------------|----------| | 营业收入 | 104.13亿元 | +5.08% | | 归母净利润 | 17.12亿元 | -15.68% | | 扣除汇兑归母净利润 | 21.50亿元 | +19.87% | | 毛利率 | 37.38% | +1.97个百分点 | | 净利率 | 16.44% | -4.05个百分点 | | EPS（最新摊薄） | 3.88元/股 | - | ## 财务预测（2025A-2028E） | 年度 | 营业总收入（百万元） | 同比增长率 | 归母净利润（百万元） | 同比增长率 | EPS（元/股） | P/E（倍） | |------|------------------------|------------|------------------------|------------|--------------|-----------| | 2025A | 45,787 | 16.65% | 9,312 | 24.20% | 3.57 | 16.92 | | 2026E | 51,902 | 13.35% | 10,129 | 8.77% | 3.88 | 15.56 | | 2027E | 57,904 | 11.57% | 11,070 | 9.29% | 4.24 | 14.24 | | 2028E | 62,699 | 8.28% | 12,133 | 9.60% | 4.65 | 12.99 | ## 关键财务指标变化趋势 - **毛利率**：2026Q1毛利率为37.38%，同比增长1.97个百分点，环比微增0.35个百分点。 - **期间费用率**：2026Q1期间费用率为18.19%，同比上升7.55个百分点，其中销售费用率、管理费用率分别上升0.10%和0.85%，研发费用率下降0.59%，财务费用率上升6.02%。 - **归母净利润**：2026Q1归母净利润为17.12亿元，同比下降15.68%，但扣除汇兑影响后归母净利润为21.50亿元，同比增长19.87%。 - **每股收益**：2026Q1 EPS为3.88元，较2025年同期有所提升。 - **估值指标**：2026E P/E为15.56倍，2027E为14.24倍，2028E为12.99倍，显示公司估值持续走低。 ## 投资要点 1. **业绩表现稳健** - 2026Q1营业收入与归母净利润符合预期，扣除汇兑影响后归母净利润略超预期。 - 汽车玻璃业务收入同比增长6.91%，主要得益于产品升级带来的ASP提升。 2. **产品升级与高附加值产品增长** - 公司持续推动汽车玻璃产品升级，如HUD前挡、全景天幕、双层边窗等，提升单车ASP。 - 高附加值产品收入占比不断提升，推动行业和公司整体盈利能力增强。 3. **产能扩张助力市场份额提升** - 公司处于第三轮资本开支周期，美国扩产项目、福清出口基地和福耀合肥基地等产能将逐步释放。 - 全球汽车玻璃行业格局集中，福耀玻璃在全球市场份额有望进一步提升。 4. **盈利预测与投资评级** - 维持2026年归母净利润预测为101.29亿元，将2027-2028年归母净利润预测调整为110.70亿元和121.33亿元。 - 公司作为全球汽玻龙头，估值处于低位，长期成长性良好，维持“买入”评级。 ## 风险提示 - 原材料价格、能源价格及海运费上涨超预期； - 汽车行业销量不及预期； - 新建产能爬坡不及预期。 ## 市场数据概览 | 指标 | 当前值 | |------|--------| | 收盘价（元） | 60.39 | | 一年最低/最高价（元） | 54.18 / 74.58 | | 市净率（倍） | 4.03 | | 流通A股市值（百万元） | 120,960.34 | | 总市值（百万元） | 157,602.41 | ## 基础数据概览 | 指标 | 当前值 | |------|--------| | 每股净资产（元） | 15.00 | | 资产负债率（%） | 46.63 | | 总股本（百万股） | 2,609.74 | | 流通A股（百万股） | 2,002.99 | ## 估值与成长性分析 - **P/B**：当前P/B为4.20，预计2026E为3.79，2027E为3.41，2028E为3.07，显示公司估值持续下降。 - **ROIC**：2026E预计为17.24%，2027E为17.89%，2028E为18.13%，显示公司资本回报率持续提升。 - **ROE**：2026E预计为24.34%，2027E为23.93%，2028E为23.64%，表明公司股东回报能力稳定。 ## 投资建议 - 公司作为全球汽车玻璃行业龙头，具备较强的成长潜力。 - 在产品升级和产能扩张的双重驱动下，公司有望持续提升市场份额和盈利能力。 - 当前估值处于低位，长期投资价值显著，维持“买入”投资评级。 ## 东吴证券投资评级标准 - **买入**：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上； - **增持**：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间； - **中性**：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间； - **减持**：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间； - **卖出**：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 --- **分析师**：黄细里 **执业证书**：S0600520010001 **联系方式**：021-60199793 | huangxl@dwzq.com.cn **机构**：东吴证券研究所 **地址**：苏州工业园区星阳街5号 **邮政编码**：215021 **传真**：（0512）62938527 **公司网址**：http://www.dwzq.com.cn