> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结 ## 核心内容概述 本文档为2026年8月21日上海东证期货有限公司发布的宏观与商品市场策略分析报告，涵盖金融与商品市场多个板块的动态及展望，主要涉及美债市场、黄金、股指、房地产政策、黑色金属、农产品、有色金属及能源化工等领域的市场表现与分析。 --- ## 金融要闻及点评 ### 1.1 宏观策略（黄金） - **核心内容**：美国财政部拟加大美债回购力度，美债收益率震荡，市场风险偏好走弱。 - **主要观点**： - 美国财长贝森特表示，国债回购单次规模可能超过40亿美元。 - 美国长债收益率回升，美伊局势不明朗，施压债市。 - 原油价格上涨，压制债市表现。 - **关键信息**：金价震荡收涨，贵金属表现强于其他资产，但波动加大。 - **总结与展望**：建议轻仓操作，关注美伊局势与美债利率变化。 ### 1.2 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - **核心内容**：美国国债市场信号显示美联储政策仍受信任，市场对美债回购预期已形成。 - **主要观点**： - 玛丽·戴利强调市场对美联储公信力无明显质疑。 - 穆萨莱姆称美债抛售由政府融资需求驱动，非政策信誉问题。 - **关键信息**：美元指数维持震荡，市场对美债问题博弈延续。 - **总结与展望**：美元维持震荡，市场风险偏好仍需观察。 ### 1.3 宏观策略（股指期货） - **核心内容**：A股震荡反弹，成交额萎缩，投资者情绪偏弱。 - **主要观点**： - 上海优化房地产政策，包括降低首付比例、公积金提取、购房补贴等。 - 首套房首付降至15%，二套房外环内首付不低于25%。 - **关键信息**：A股成交额降至2.09万亿元，市场情绪偏弱。 - **总结与展望**：股指多头均衡配置且继续持有。 ### 1.4 宏观策略（国债期货） - **核心内容**：央行净回笼资金，国债市场调整。 - **主要观点**： - 央行8月20日逆回购到期3274亿元，净回笼3274亿元。 - “沪八条”对债市影响有限，机构借利空止盈。 - **关键信息**：市场缺乏实质性利空，债市调整或带来买入机会。 - **总结与展望**：中长期调整或带来更好的买入机会。 --- ## 商品要闻及点评 ### 2.1 黑色金属（焦煤/焦炭） - **核心内容**：港口焦炭现货市场稳中偏强。 - **主要观点**： - 焦煤供应偏紧，山西复产不及预期，蒙煤通关量低。 - 钢厂利润改善，提振焦煤采购。 - **关键信息**：JM2609合约大幅上涨，基本面利多集中释放。 - **总结与展望**：近月合约受现货紧缺支撑，远月合约承压。 ### 2.2 黑色金属（动力煤） - **核心内容**：北港动力煤价格弱稳。 - **主要观点**： - 电厂日耗未达预期，需求偏弱。 - 港口库存小幅上升，但供应端收缩。 - **关键信息**：煤价进入季节性涨势尾声，季节性跌幅收窄。 - **总结与展望**：预计整体价格弱势整理。 ### 2.3 黑色金属（铁矿石） - **核心内容**：铁矿石价格延续弱势震荡。 - **主要观点**： - 头部矿企产量同比微增，但第三方供应下降。 - 厄尔尼诺风险加剧，南非矿山成本支撑。 - **关键信息**：全年产量指引不变，供需仍维持过剩。 - **总结与展望**：预计矿价延续震荡，等待反弹抛空契机。 ### 2.4 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - **核心内容**：钢材库存小幅去库，市场情绪企稳。 - **主要观点**： - 库存数据显示五大品种周环比减少18.76万吨。 - 铅锭社库拐点或至，下游需求温和回升。 - **关键信息**：铅价形成均线突破，短多机会显现。 - **总结与展望**：铅价短期震荡，可关注短多机会。 ### 2.5 农产品（玉米淀粉） - **核心内容**：玉米淀粉开工率下降，库存累积。 - **主要观点**： - 短期基本面趋弱，但11月供需未明。 - 米粉价差预计围绕华北加工费310波动。 - **关键信息**：企业库存与港口库存周环比下降。 - **总结与展望**：短期基本面趋弱，关注11月供需变化。 ### 2.6 农产品（玉米） - **核心内容**：北方多雷雨天气，市场情绪偏强。 - **主要观点**： - 天气炒作为新作预期提供支撑。 - 玉米现货以稳为主，期货继续增仓反弹。 - **关键信息**：饲用定向稻谷拍卖成交环比下降。 - **总结与展望**：短期偏强震荡，中线可关注逢高做空机会。 ### 2.7 有色金属（铂） - **核心内容**：铂价震荡偏强，供需格局偏弱。 - **主要观点**： - 进口量环比下降，再生端释放不及预期。 - 铂钯比建议关注长期做多机会。 - **关键信息**：铂钯全年总需求同比明显下降。 - **总结与展望**：单边多单暂持，关注内外正套及中期多铂空钯机会。 ### 2.8 有色金属（铅） - **核心内容**：铅锭库存小幅回升，铅价震荡。 - **主要观点**： - 进口量同比大幅增长，出口量下降。 - 铅锭社库拐点待验证，下游接货预期改善。 - **关键信息**：国内社库累库0.04万吨至27.04万吨。 - **总结与展望**：短期观望，关注中线内外反套机会。 ### 2.9 有色金属（锌） - **核心内容**：锌锭库存回升，市场回调。 - **主要观点**： - 锌精矿进口环比回升，但出口量有限。 - LME库存去化，但挤仓风险仍存。 - **关键信息**：国内锌锭库存增至27.04万吨。 - **总结与展望**：短期观望，关注9月后供应变化。 ### 2.10 有色金属（碳酸锂） - **核心内容**：碳酸锂进口量上升，库存去化。 - **主要观点**： - 进口量同比上升93.22%，主要来自智利与阿根廷。 - 库存去库，但上方空间受弱预期压制。 - **关键信息**：国内库存预计8月去库2.8万吨。 - **总结与展望**：短期震荡，主力合约或在15-16.5万元/吨运行。 ### 2.11 有色金属（铜） - **核心内容**：铜价受宏观因素影响，高位震荡。 - **主要观点**： - 废铜进口上升，但秘鲁铜矿事故影响供应。 - 铜价高位回落，下游接货预期改善。 - **关键信息**：国内库存回升，铜价受宏观预期抑制。 - **总结与展望**：铜价高位震荡，需等待更强驱动。 ### 2.12 有色金属（锡） - **核心内容**：锡价高位震荡，供应端偏紧。 - **主要观点**： - 海峡扰动持续，锡矿进口量偏低。 - 下游需求疲软，光伏与消费电子订单偏弱。 - **关键信息**：LME锡贴水331美元/吨，锡价高位震荡。 - **总结与展望**：高位震荡，需关注海峡恢复与需求变化。 ### 2.13 能源化工（苯乙烯） - **核心内容**：苯乙烯价格偏强运行，受纯苯去库支撑。 - **主要观点**： - 纯苯与苯乙烯反弹主要由宏观资金驱动。 - 供应端缺口收窄，但海峡恢复预期弱化。 - **关键信息**：苯乙烯期货价格小幅上涨，持仓增加。 - **总结与展望**：价格偏强运行，需关注资金博弈与海峡恢复。 ### 2.14 能源化工（沥青） - **核心内容**：沥青价格上涨，供应偏紧。 - **主要观点**： - 炼厂限量发货，港口库存低位。 - 原油高位运行，成本支撑明显。 - **关键信息**：山东主流成交价上调80元/吨至4555元/吨。 - **总结与展望**：沥青震荡偏强，低供应与成本支撑。 --- ## 风险提示与免责声明 - 本报告内容基于公开信息，不构成投资建议。 - 投资者应独立判断，自主决策，自行承担全部投资风险。 - 本报告不与客户分享投资收益，不承担因使用报告内容导致的任何损失责任。 --- ## 分析师声明 - 分析师具备期货交易咨询执业资格，研究结论独立、客观。 - 报告内容引用数据与信息均来自合规渠道，但不保证其准确性和完整性。 - 报告观点仅代表分析师个人判断，不代表公司立场。 --- ## 权限声明 - 未经许可，任何人不得发布、改编、转载本报告内容。 - 引用、转载需注明来源为“东证衍生品研究院”，并提示使用风险。