20260626-创元期货-原油周报_地缘缓和_海峡通行_油价超预期下跌_11页_1mb

原油市场周报总结

核心内容

2026年6月26日发布的原油周报分析了近期油价超预期下跌的原因，主要涉及地缘政治缓和、霍尔木兹海峡通行改善以及全球原油需求的恢复。报告指出，美伊协议的达成和海峡通行的恢复对市场情绪和供应端产生了积极影响，同时强调了未来供需格局的变化趋势。

主要观点

• 地缘政治缓和：美伊第一阶段谈判达成协议，促使海峡通行改善，地缘风险下降，导致原油价格快速下跌。
• 供应恢复：霍尔木兹海峡通行量显著上升，原油出口回升至战前水平的75%，运价上涨，但运输量仍需时间恢复。
• OPEC增产预期：阿联酋和伊拉克等OPEC成员国的增产计划可能对全球石油供应和价格形成进一步压力。
• 需求改善：美国能源部长宣布将回补战略石油储备至5亿桶，亚洲国家补库需求增加，为油价提供支撑。
• 中期展望：尽管当前油价下跌，但地缘风险仍可能上升，供应完全恢复尚需时间，年内供需格局仍偏紧，对油价存在支撑。
• 长期趋势：OPEC增产趋势明确，预计明年石油供需格局将逆转，油价面临下行压力。

关键信息

地缘局势

• 美伊谈判达成5项要点，海峡通行改善。
• 伊朗石油制裁暂时解除60天，有助于提升运力。
• 伊朗和阿联酋的增产计划可能对全球供应造成压力。

原油市场动态

• 布伦特原油和WTI原油价格均出现下跌，SC原油价格相对偏弱。
• 霍尔木兹海峡通行量从冲突时期的100艘以下回升至211艘，运价上涨。
• 原油出口量回升至战前水平的75%，但运输量尚未完全恢复。

美国市场

• 美国商业原油库存持续下降，战略储备库存也在减少。
• 成品油消费进入淡季，三大成品油均出现累库。
• 美国原油产量维持稳定，但汽油和航煤产量有所波动。
• 美国能源部长宣布将回补战略石油储备至5亿桶，对需求端形成支撑。

中国市场

• 中国炼厂加工量回升，进口原油或在8月上旬集中到港。
• 炼厂利润被动修复，成品油补库需求增强。
• 山东独立炼厂汽油和柴油库存下降，显示市场需求回暖。

数据与图表

• 原油价格走势：布油、WTI、SC、Oman等主要原油期货价格均出现下跌。
• 霍尔木兹海峡通行量：从冲突时期明显回升。
• 原油库存变化：美国商业原油库存和战略储备库存均下降。
• 炼厂加工量：中国地炼和主营炼厂加工量回升。
• 炼厂毛利：中国独立炼厂和主营炼厂炼油毛利修复。

报告团队

• 创元研究团队：
  • 高赵：能源化工组组长，原油期货研究员。
  • 许红萍、廉超：研究院院长，专注于大宗商品、资产配置和产业链分析。
• 其他研究团队：
  • 宏观金融组：刘钇含、金芸立、何燚、崔宇昂。
  • 有色金属组：李玉芬、吴开来、余烁、贺崧泽。
  • 黑色建材组：陶锐、韩涵、安帅澎、张俊治。
  • 农副产品组：张琳静、陈仁涛、赵玉、张英鸿。

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结论

总体来看，油价因地缘风险缓和和供应恢复而超预期下跌，但中期地缘风险可能上升，供应恢复仍需时间，全球石油供需格局偏紧，对油价形成支撑。长期来看，OPEC增产趋势明确，预计明年石油供需格局将逆转，油价面临较大下行压力。