> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 光期研究 - 贵金属周报（2026年9月6日） ## 核心内容概述 本周贵金属市场受到多重因素影响，包括美国经济数据、美联储加息预期、地缘政治风险以及油价高涨带来的通胀隐忧。尽管市场对9月加息的预期有所升温，但金价仍表现出一定的谨慎态度，价格波动反复。同时，铂金与钯金市场也呈现类似的走势，价差有所回落。整体来看，市场对美联储政策的不确定性较高，投资者需关注后续经济和通胀数据的表现。 --- ## 主要观点 ### 1. 美国经济数据分化 - **制造业PMI**：标普全球美国8月制造业PMI终值为53.4，ISM制造业PMI为54.6，低于预期但仍在扩张区间。 - **就业数据**：非农新增就业16.2万人，远超预期，但ADP数据为今年1月以来最弱，显示就业市场存在结构性分化。 - **经济表现**：美联储褐皮书显示经济温和增长，12个辖区中有10个实现扩张。 ### 2. 加息预期反复，金价谨慎 - **加息预期**：市场对9月加息25个基点的押注升至约60%，但加息尚未完全定价。 - **金价走势**：金价虽受加息预期压制，但反弹之势未完全结束，市场关注美联储政策的不确定性。 - **通胀隐忧**：油价高涨加剧通胀压力，但加息并不能完全解决这一问题，因此金价表现仍需观察经济数据。 ### 3. 贵金属价格比值变化 - **金银比**：金银比回落，显示黄金相对白银更具吸引力。 - **油金比**：油价上涨对金价形成一定支撑，但需结合经济数据判断。 - **铜金比、金铂比与金钯比**：铜金比下降，金铂比与金钯比变化反映市场对工业需求和投资需求的分化。 ### 4. 市场情绪与资金流向 - **CFTC非商业持仓**：美元指数与黄金呈现负相关，美债收益率上升，金价承压。 - **ETF持仓**：黄金ETF与白银ETF持仓变化反映市场对贵金属的投资偏好。 - **美股表现**：标普500与黄金呈负相关，VIX指数波动显示市场风险偏好变化。 --- ## 关键信息 ### 一、市场表现 - **金银走势**：先抑后扬，金银比回落。 - **铂钯走势**：先抑后扬，价差回落。 - **显性库存**：COMEX与SHFE黄金、白银库存数据反映市场供需状况。 - **ETF持仓**：黄金与白银ETF持仓变化显示投资者情绪。 - **CFTC非商业持仓**：美元指数、日元、欧元等货币与黄金的持仓关系显示市场预期。 ### 二、美元、美债与美股 - **美元指数**：与黄金呈负相关，美元走强压制金价。 - **美债收益率**：10年期国债收益率升至约4.8%，加息预期升温。 - **美股表现**：标普500、纳斯达克等指数与黄金呈负相关，市场风险偏好影响贵金属价格。 ### 三、美国经济表现 - **PMI**：制造业PMI保持扩张，但增速放缓。 - **PPI与工业产能利用率**：PPI数据与工业产能利用率反映通胀压力与生产活动。 - **非农与就业**：非农数据超预期，显示就业市场韧性，但ADP数据疲软。 - **消费与房地产**：CPI数据、房贷利率、住房市场指数等反映消费与房地产市场状况。 ### 四、其他主要经济体表现 - **欧元区与日本经济**：PMI与PPI数据反映经济复苏情况。 - **新兴市场**：新兴市场债券指数ETF与黄金呈正相关，显示避险需求。 ### 五、市场热点 - **美联储加息预期**：9月加息概率升至60%，但市场仍保持谨慎。 - **周度财经事件**：包括德国、瑞士、英国等国家的经济数据发布，以及欧佩克原油市场报告等。 - **地缘政治风险**：美伊冲突升级，霍尔木兹海峡通航船只数量持续低位，影响油价与市场情绪。 --- ## 建议与策略 - **黄金**：建议采取区间思维的灵活配置思路，关注美联储政策与经济数据。 - **铂钯**：价差回落，需关注工业需求与投资需求的变化。 - **白银**：与黄金走势相似，但受供需影响更大。 --- ## 联系我们 - **公司地址**：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼 - **公司电话**：021-80212222 - **传真**：021-80212200 - **客服热线**：400-700-7979 - **邮编**：200127 --- ## 免责声明 本报告基于公开资料整理，信息仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。