> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宁德时代 (300750 CH) 总结 ## 核心内容 宁德时代在2026年第一季度表现出色，业绩超预期，展现出强大的盈利能力和成本控制能力。公司出货量达到200GWh，同比增长约67%，其中储能业务占比提升至25%，显示其在储能领域的增长势头。公司还宣布了每10股派发69.57元的现金分红计划，总额约304.45亿元，进一步体现其现金流实力和对股东回报的重视。 ## 主要观点 - **业绩表现**： - 2026年第一季度总收入为1291.3亿元，同比增长52.4%，高于市场预期。 - 归属于上市公司股东的净利润为207.4亿元，同比增长48.5%，同样高于市场预期。 - 毛利率为24.8%，尽管环比2025年第四季度有所下降，但仍显示出成本控制能力。 - **出货量与市场地位**： - 出货量增长主要得益于动力电池市场占有率的提升，中国内地市占率提升至47.7%。 - 单车平均带电量提升10%-15%，以及商用车电动化加速，推动装机总量增长。 - 储能业务增长迅速，受益于商业模式清晰化和海外需求激增，预计全年出货量为925GWh。 - **财务表现**： - 经营活动现金流为336.8亿元，同比增长2.5%。 - 期末货币资金及交易性金融资产合计超过4100亿元。 - 公司财务状况稳健，现金流充足，具备强大的资金储备。 - **估值与评级**： - 基于DCF模型，目标价为512元，对应2026年市盈率25.7倍。 - 个股评级为“买入”，预期未来12个月总回报高于相关行业。 - 2026年4月21日的“超级科技日”预期将发布新技术或产品，进一步提升市场关注度。 ## 关键信息 - **财务预测**： - 收入预计从2024年的362,013百万人民币增长至2026年的537,722百万人民币。 - 净利润预计从2024年的50,745百万人民币增长至2026年的90,850百万人民币。 - 每股盈利从11.58元增长至19.91元，显示盈利增长趋势明显。 - **财务比率**： - 市盈率从2024年的39.2倍降至2026年的22.8倍。 - 市账率从2024年的8.10倍降至2026年的5.07倍。 - 毛利率从2024年的24.4%略微下降至2026年的26.1%。 - **资产负债情况**： - 总资产预计从2024年的786,658百万人民币增长至2026年的1,099,564百万人民币。 - 股东权益从2024年的273,456百万人民币增长至2026年的448,322百万人民币。 - 流动比率从2024年的1.6上升至2026年的1.8，显示短期偿债能力增强。 - **行业对比**： - 宁德时代在电池行业中表现突出，其评级为“买入”，目标价为512元，潜在涨幅为18.8%。 - 其他电池行业公司如国轩高科、亿纬锂能等也获得“买入”评级，但潜在涨幅各不相同。 ## 股份资料 - **52周高位**：453.98元人民币 - **52周低位**：225.46元人民币 - **市值**：1,917,883.91百万人民币 - **日均成交量**：63.51百万 - **年初至今变化**：+23.61% - **200天平均价**：378.72元人民币 ## 分析员信息 - **李柳晓, PhD, CFA**：joyce.li@bocomgroup.com，(852)37661854 - **陈庆**：angus.chan@bocomgroup.com，(86) 21 6065 3601 ## 分析员披露 - 分析员及关联人士未在报告发布前30天内交易所评论的公司证券。 - 分析员及关联人士未担任所评论公司高级人员或拥有相关财务利益。 - 分析员及关联人士与部分公司存在投资银行业务关系，但未影响其建议。 ## 免责声明 - 本报告内容来自交银国际证券认为可靠的信息来源。 - 交银国际证券不保证报告内容的准确性或完整性。 - 报告内容仅供客户一般性阅览，不构成投资建议。 - 报告可能受送递延误、阻碍或拦截等影响。 - 报告内容可能因市场变化而调整，交银国际证券不承担更新责任。 ## 评级定义 - **买入**：预期个股未来12个月的总回报高于相关行业。 - **中性**：预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致。 - **活出**：预期个股未来12个月的总回报低于相关行业。 - **无评级**：分析员对个股未来12个月的总回报与相关行业的比较并无确信观点。 - **行业评级**： - **领先**：预期行业未来12个月表现优于大盘。 - **同步**：预期行业未来12个月表现与大盘一致。 - **落后**：预期行业未来12个月表现逊于大盘。 ## 总结 宁德时代在2026年第一季度业绩超预期，显示出强大的盈利能力和成本控制能力。公司出货量和市场份额的持续增长，以及储能业务的快速提升，为其未来的增长奠定了坚实基础。基于DCF模型，公司目标价为512元，对应2026年市盈率25.7倍，维持“买入”评级。公司具备良好的财务状况，现金流充足，且在海外市场布局上领先，为未来业绩增长提供保障。