20260417-交银国际证券-宁德时代-300750.SZ-1季度业绩超预期_盈利维持韧性；维持买入_6页_369kb

报告摘要

宁德时代 (300750 CH) 总结

核心内容

宁德时代在2026年第一季度表现出色，业绩超预期，展现出强大的盈利能力和成本控制能力。公司出货量达到200GWh，同比增长约67%，其中储能业务占比提升至25%，显示其在储能领域的增长势头。公司还宣布了每10股派发69.57元的现金分红计划，总额约304.45亿元，进一步体现其现金流实力和对股东回报的重视。

主要观点

业绩表现：
- 2026年第一季度总收入为1291.3亿元，同比增长52.4%，高于市场预期。
- 归属于上市公司股东的净利润为207.4亿元，同比增长48.5%，同样高于市场预期。
- 毛利率为24.8%，尽管环比2025年第四季度有所下降，但仍显示出成本控制能力。
出货量与市场地位：
- 出货量增长主要得益于动力电池市场占有率的提升，中国内地市占率提升至47.7%。
- 单车平均带电量提升10%-15%，以及商用车电动化加速，推动装机总量增长。
- 储能业务增长迅速，受益于商业模式清晰化和海外需求激增，预计全年出货量为925GWh。
财务表现：
- 经营活动现金流为336.8亿元，同比增长2.5%。
- 期末货币资金及交易性金融资产合计超过4100亿元。
- 公司财务状况稳健，现金流充足，具备强大的资金储备。
估值与评级：
- 基于DCF模型，目标价为512元，对应2026年市盈率25.7倍。
- 个股评级为“买入”，预期未来12个月总回报高于相关行业。
- 2026年4月21日的“超级科技日”预期将发布新技术或产品，进一步提升市场关注度。

关键信息

财务预测：
- 收入预计从2024年的362,013百万人民币增长至2026年的537,722百万人民币。
- 净利润预计从2024年的50,745百万人民币增长至2026年的90,850百万人民币。
- 每股盈利从11.58元增长至19.91元，显示盈利增长趋势明显。
财务比率：
- 市盈率从2024年的39.2倍降至2026年的22.8倍。
- 市账率从2024年的8.10倍降至2026年的5.07倍。
- 毛利率从2024年的24.4%略微下降至2026年的26.1%。
资产负债情况：
- 总资产预计从2024年的786,658百万人民币增长至2026年的1,099,564百万人民币。
- 股东权益从2024年的273,456百万人民币增长至2026年的448,322百万人民币。
- 流动比率从2024年的1.6上升至2026年的1.8，显示短期偿债能力增强。
行业对比：
- 宁德时代在电池行业中表现突出，其评级为“买入”，目标价为512元，潜在涨幅为18.8%。
- 其他电池行业公司如国轩高科、亿纬锂能等也获得“买入”评级，但潜在涨幅各不相同。

股份资料

52周高位：453.98元人民币
52周低位：225.46元人民币
市值：1,917,883.91百万人民币
日均成交量：63.51百万
年初至今变化：+23.61%
200天平均价：378.72元人民币

分析员信息

李柳晓, PhD, CFA：joyce.li@bocomgroup.com，(852)37661854
陈庆：angus.chan@bocomgroup.com，(86) 21 6065 3601

分析员披露

分析员及关联人士未在报告发布前30天内交易所评论的公司证券。
分析员及关联人士未担任所评论公司高级人员或拥有相关财务利益。
分析员及关联人士与部分公司存在投资银行业务关系，但未影响其建议。

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评级定义

买入：预期个股未来12个月的总回报高于相关行业。
中性：预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致。
活出：预期个股未来12个月的总回报低于相关行业。
无评级：分析员对个股未来12个月的总回报与相关行业的比较并无确信观点。
行业评级：
- 领先：预期行业未来12个月表现优于大盘。
- 同步：预期行业未来12个月表现与大盘一致。
- 落后：预期行业未来12个月表现逊于大盘。

总结

宁德时代在2026年第一季度业绩超预期，显示出强大的盈利能力和成本控制能力。公司出货量和市场份额的持续增长，以及储能业务的快速提升，为其未来的增长奠定了坚实基础。基于DCF模型，公司目标价为512元，对应2026年市盈率25.7倍，维持“买入”评级。公司具备良好的财务状况，现金流充足，且在海外市场布局上领先，为未来业绩增长提供保障。

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