20250728-联储证券-6月财政数据点评_支出连续下降_或继续推出增量政策_14页_2mb

报告标题：6 月财政数据点评：支出连续下降，或继续推出增量政策

主要内容：

1. 财政收入

   • 1-6月一般公共预算收入同比增速为-0.3%，与前值持平，降幅收窄，但五年维度表现中性偏慢。
   • 税收收入同比增速为-1.2%，降幅收窄，但四大税种中，企业所得税仍为负增长；非税收入增速放缓。

2. 财政支出

   • 1-6月一般公共预算支出同比增速为3.4%，较前值下降0.8pct，五年维度偏慢。
   • 地方支出增速仅为2.6%，处于低位，拖累整体支出表现。
   • 民生类支出如社保、教育、卫生等增速较高，基建类支出则偏低。

3. 政府性基金

   • 土地出让金收入同比增速为-6.5%，房地产市场持续低迷。
   • 政府性基金支出同比增速大幅提升至30%，五年维度中性偏快。
   • 地方专项债完成进度约为49.1%，偏慢。

4. 宏观经济展望

   • 上半年GDP增速达5.3%，超过全年目标，但结构分化明显。
   • 固定资产投资、价格指数、企业利润等仍承压，财政政策有望继续发力，以巩固经济成果。

风险提示
基本面修复偏离预期、宏观政策超预期波动。