> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 聚烯烃上游开工底部回升总结 ## 核心内容概述 本文主要分析聚烯烃市场近期走势，包括价格、基差、生产利润、开工率、进出口利润及下游需求等多方面数据，评估市场供需状况，并对后续走势做出策略建议。整体来看，聚烯烃市场在地缘政治和供需关系的双重影响下，呈现震荡格局。 --- ## 主要观点 ### 1. 价格与基差 - **L主力合约**收盘价为8145元/吨（+76），**PP主力合约**收盘价为8349元/吨（+71）。 - **LL华北现货**上涨30元至8120元/吨，**LL华东现货**上涨100元至8200元/吨。 - **LL华北基差**为-25元/吨（-46），**LL华东基差**为+55元/吨（+24），**PP华东基差**为+801元/吨（-71）。 ### 2. 上游供应 - **PE开工率**为72.7%（+2.2%），**PP开工率**为62.6%（-0.2%）。 - PE开工率触底后小幅回升，但前期检修损失量仍高，供应端恢复仍需时间。 - PP开工率触底回升，但前期检修装置较多，供应恢复仍需观察。 ### 3. 生产利润 - **PE油制生产利润**为-1121.2元/吨（-358.8），**PP油制生产利润**为-311.2元/吨（-358.8）。 - **PDH制PP生产利润**为-1194.8元/吨（+249.0），显示PDH利润有所修复，装置检修预期减弱。 ### 4. 进出口利润 - **LL进口利润**为-1086.8元/吨（+341.8），**PP进口利润**为-1145.6元/吨（+41.4）。 - **PP出口利润**为229.4美元/吨（-29.8），出口表现有所回落但韧性仍存。 - **PE出口盈亏**显示出口利润受波动影响，需关注后续变化。 ### 5. 下游需求 - **PE下游农膜开工率**为24.6%（-3.8%），**包装膜开工率**为47.2%（-0.9%）。 - **PP下游塑编开工率**为42.7%（-0.2%），**BOPP膜开工率**为63.2%（-0.3%）。 - 下游需求整体偏弱，负反馈持续，采购意愿谨慎。 --- ## 关键信息 ### 供应端 - PE开工率回升，但供应恢复缓慢，仍需时间。 - PP开工率触底回升，PDH装置利润修复，检修预期减弱。 - 霍尔木兹海峡封锁持续，对供应端造成压力。 ### 需求端 - 农膜开工率见顶回落，包装膜开工率小幅下滑。 - BOPP膜与塑编开工率小幅回落，需求端整体偏弱。 ### 市场情绪 - 中东局势反复，地缘政治风险仍存，市场情绪扰动。 - 美伊谈判预期增强，关注后续谈判结果对市场的影响。 ### 价格与基差 - L与PP主力合约价格小幅上涨，但华东PP基差大幅走强。 - LL华东基差走强，显示市场对华东现货的偏好。 ### 策略建议 - **单边策略**：中性。 - **跨期与跨品种策略**：无。 --- ## 风险提示 - **伊朗地缘局势**：局势发展可能影响供应与油价。 - **油价波动**：油价变化对聚烯烃成本及利润有直接影响。 - **丙烷价格波动**：作为PP生产原料，丙烷价格变化影响PP利润。 - **上游装置检修**：装置检修情况将影响供应端变化。 --- ## 数据与图表概览 | 项目 | 数据 | 备注 | |------|------|------| | L主力合约价格 | 8145元/吨（+76） | 价格上涨 | | PP主力合约价格 | 8349元/吨（+71） | 价格上涨 | | PE开工率 | 72.7%（+2.2%） | 开工回升 | | PP开工率 | 62.6%（-0.2%） | 开工回升 | | PE油制利润 | -1121.2元/吨（-358.8） | 利润亏损 | | PP油制利润 | -311.2元/吨（-358.8） | 利润亏损 | | PDH制PP利润 | -1194.8元/吨（+249.0） | 利润修复 | | LL进口利润 | -1086.8元/吨（+341.8） | 进口亏损 | | PP进口利润 | -1145.6元/吨（+41.4） | 进口亏损 | | PP出口利润 | 229.4美元/吨（-29.8） | 出口利润回落 | | PE出口盈亏 | 详见图30 | 需关注变化 | | 农膜开工率 | 24.6%（-3.8%） | 开工见顶回落 | | 包装膜开工率 | 47.2%（-0.9%） | 开工小幅下滑 | | 塑编开工率 | 42.7%（-0.2%） | 开工小幅回落 | | BOPP膜开工率 | 63.2%（-0.3%） | 开工小幅回落 | --- ## 结论 聚烯烃市场在供应端逐步恢复、需求端偏弱的背景下，呈现震荡格局。地缘政治风险依然存在，尤其霍尔木兹海峡封锁及美伊谈判进展对市场情绪影响较大。短期来看，供应端收缩仍对价格形成支撑，但需求端负反馈持续，需关注下游采购意愿及装置检修情况。整体市场处于多空博弈状态，建议保持中性策略。