20260511-国信证券-联泓新科-003022.SZ-_联泓新科_2026一季报点评_第一季度归母净利润同比增长102.7_新材料业务成长可期_-国信证券_8页_1mb

联泓新科2026年第一季度业绩及新材料业务发展总结

核心内容

联泓新科在2026年第一季度实现营收22.5亿元，同比增长45.9%，环比增长26.9%。归母净利润达到1.45亿元，同比增长102.7%，环比增长97.4%。扣非归母净利润为1.47亿元，同比增长109.1%，环比增长107.1%。公司毛利率为23.3%，同比提升4.5个百分点，环比提升6.5个百分点；净利率为8.2%，同比提升3.4个百分点，环比提升3.8个百分点；总三费率9.4%，同比微升0.2个百分点，环比上升1.0个百分点。

主要观点

• 业绩表现强劲：2026年第一季度业绩大幅增长，主要得益于上游煤炭-甲醇-烯烃产业链的盈利能力提升，特别是在油价上涨背景下，煤制烯烃成本优势显著。
• 成本优势明显：公司拥有100万吨/年煤制甲醇（CTM）产能和260万吨/年甲醇制烯烃（MTO）产能，自产约50万吨/年乙烯和50万吨/年丙烯。2026年3月起，由于美伊战争影响，甲醇、乙烯、丙烯价格大幅上涨，而煤炭价格相对稳定，油煤价差拉大，增强了公司成本控制能力。
• 一体化产业链优势：公司通过上游煤炭-甲醇-烯烃产能，向下游新能源材料、生物材料、电子材料、特种材料等新材料领域延伸，形成一体化产业链，提升盈利能力和市场竞争力。
• 新材料业务成长可期：
  • 新能源材料：EVA产能35万吨/年、醋酸乙烯9万吨/年、碳酸酯10万吨/年、超高分子量聚乙烯2万吨/年、VC产能4000吨/年。
  • 生物材料：PLA产能4万吨/年，配套乳酸产能10万吨/年。
  • 电子材料：拥有1万吨/年电子级高纯特气，包括超高纯电子级氯化氢、氯气等，并战略投资光刻胶树脂单体。
  • 特种材料：高端光学树脂材料XDI项目、PEEK项目预计2027年释放产能。
• 新增产能提升竞争力：2026年二季度，公司10万吨/年POE项目建成投产；生物材料方面，5万吨/年PPC装置建成投产，未来新材料产品矩阵将进一步扩展。

关键信息

上游成本优势

• 煤制烯烃与油制烯烃日度含税装置成本分别为6693元/吨和9820元/吨，煤制烯烃成本优势约3127元/吨。
• 2026年3月，甲醇价格从2100元/吨上涨至3500元/吨，乙烯CFR价格由700美元/吨上涨至1300美元/吨，丙烯价格从6550元/吨上涨至9400元/吨，显示油价上涨对煤制烯烃业务的利好影响。

下游新材料平台

• 公司布局新能源材料、生物材料、电子材料、特种材料四大平台，覆盖EVA、PLA、电子特气、光刻胶树脂、POE、PPC等产品。
• 公司产品在细分市场中处于领先地位，如UHMWPE、碳酸酯、VC、PLA等。

区域布局

• 公司构建了“四园区、一中心”的区域产业布局，包括济宁、抚州、常州、泰兴、九江五大园区，以及北京综合管理中心，实现差异化定位与协同发展。

股权结构

• 实际控制人为国科控股，通过联想控股旗下联泓集团及直接持股，控制公司74.04%的股权，股权结构稳定清晰。
• 公司通过股权激励机制，有效绑定核心员工，有利于在化工新材料领域持续发展。

风险提示

• 盈利预测风险：可能因销量及价格预期偏乐观，导致未来3年业绩预测高估。
• 技术风险：若公司不能准确把握行业技术发展趋势，或关键技术人才流失，将影响技术竞争力。
• 政策风险：下游行业受政策影响较大，存在业绩不及预期的风险。
• 原料价格波动风险：原材料成本占比高，若无法顺利传导价格上涨，将影响公司盈利水平。

未来展望

公司持续拓展新材料产品矩阵，未来成长性突出。随着POE、PPC等新项目投产，以及电子材料、特种材料项目的推进，公司有望进一步提升市场占有率和盈利能力。整体来看，联泓新科在2026年第一季度展现出强劲的业绩增长，显示出其在高油价环境下良好的成本控制能力和新材料业务的广阔前景。