20260703-浙商期货-_油脂周报_原油及短期基本面偏弱_等待新驱动_17页_11mb

油脂周报总结（2026年7月3日）

核心观点

棕榈油

• 观点：等待做多机会，但下方空间可能较大。
• 合约：p2609
• 逻辑：
  • 国外：东南亚增产季逐步开启，进入累库周期，但库存仍偏低；印尼B50政策下半年落地，导致2026/27年度供需仍偏紧；印尼出口统一管理使得价格更易涨难跌。
  • 国内：近月到港充足，但比价低限制终端需求，库存中性偏高，供需宽松，基差偏弱。
• 操作建议：区间操作为主，或逢低布局远月多单。
• 关注数据：MPOB及GAPKI报告、国内进口及库存情况。

豆油

• 观点：区间震荡，区间为[8300, 8800]。
• 合约：y2609
• 逻辑：
  • 国外：美豆2026/27年度供需边际收紧，产量提升但生柴需求旺盛支撑消费，库存偏紧，支撑CBOT大豆；南美收获压力持续，压制上方空间。
  • 国内：港口库存偏高，近月到港预期充足，工厂开机正常，供应宽松，豆油成本端定价，基本面驱动有限。
• 操作建议：跟随外围油脂波动，区间操作为主。
• 关注数据：特朗普贸易政策、美豆产量兑现情况、巴西升贴水、国内大豆进口及压榨情况。

菜籽油

• 观点：区间震荡，区间为[9000, 10000]。
• 合约：OI609
• 逻辑：
  • 国外：中加贸易关系恢复，美生柴政策提振加菜籽；新作种面增长限制上涨空间，进入天气炒作阶段，警惕天气升水。
  • 国内：油厂压榨逐步恢复，后续到港量显著，供应边际转松，库存小幅累库。
• 操作建议：区间震荡看待，关注天气变化、国内到港及压榨情况。

操作建议

周度数据变化

期货数据

区域价格

后市展望

棕榈油

• 短期：中短期原油地缘升水挤出与增产季累库，预计09合约震荡偏弱。
• 长期：生柴消费期增长与厄尔尼诺影响，供需维持紧平衡，等待利多驱动。

豆油

• 短期：跟随外围油脂窄幅波动，受原油和美豆天气影响。
• 长期：EPA掺混目标支撑豆油，但南美收获压力和美豆优良率良好限制上涨空间。

菜油

• 短期：国内供应逐步回升，但天气炒作可能影响走势。
• 长期：关注天气变化及产量兑现情况。

风险提示

• 地缘危机
• 东南亚产量超预期变动
• 印尼生柴政策超预期
• 中加及中美贸易关系突发变化
• 美国生柴政策
• 能源价格大幅波动

国外油脂市场分析

东南亚棕榈油

• MPOB数据：5月产量151.63万吨（环比-6.96%），出口量110.58万吨（环比-14.45%），库存242.78万吨（环比+5.15%）。
• ITS数据：6月出口量134.08万吨，环比增长4.7%。
• AmSpec数据：6月出口量127.45万吨，环比增长11.9%。
• SPPOMA数据：6月1-25日产量环比增长16.92%，单产增长16.34%，出油率增长0.11%。
• 印尼B50政策：7月1日启动，预计对供需格局产生持续影响。
• 印尼出口统一管理：出口渠道垄断，价格易涨难跌。

美豆及豆油

• USDA数据：2026/27年度美豆产量44.35亿蒲，出口量16.30亿蒲，期末库存3.10亿蒲，库消比6.90%。
• 优良率：6月28日为65%，市场预期为66%。
• 干旱监测：截至6月30日，大豆产区干旱面积19%，较上周下降3%。
• RVO目标：54亿加仑，成为长期支撑，但政策不确定性影响价格走势。
• 压榨利润：4.80美元/蒲，环比增长5.03%。

南美大豆及豆油

• 巴西：2025/26年度产量预计1.8025亿吨，出口量1.161亿吨。
• 阿根廷：2026/27年度产量预计5000万吨，收获进入尾声。
• 厄尔尼诺影响：对巴西产量可能产生扰动。

全球菜籽及菜油

• 全球菜籽产量：2026/27年度预计9.69亿吨，环比增长1.4%。
• 加拿大：产量2200万吨，与上一年度基本持平。
• 澳大利亚：产量预期下滑，受高温干旱影响。
• 欧盟：产量2050万吨，环比下滑0.11%。
• 天气影响：近期加拿大西部降雨，欧盟天气波动，影响全球菜籽供需。

附图说明

• 印尼CPO价格及价差：显示印尼与马棕价格差异。
• 国际油脂FOB价格：反映国际市场供需状况。
• 全球大豆供需平衡表：显示全球大豆产量、进口、贸易、消费及库存情况。
• 美豆主产区天气预测：降水与气温变化可能影响产量和价格。
• 巴西与阿根廷大豆出口量及库存：反映南美市场供需动态。