> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 油脂周报总结（2026年7月3日） ## 核心观点 ### 棕榈油 - **观点**：等待做多机会，但下方空间可能较大。 - **合约**：p2609 - **逻辑**： - 国外：东南亚增产季逐步开启，进入累库周期，但库存仍偏低；印尼B50政策下半年落地，导致2026/27年度供需仍偏紧；印尼出口统一管理使得价格更易涨难跌。 - 国内：近月到港充足，但比价低限制终端需求，库存中性偏高，供需宽松，基差偏弱。 - **操作建议**：区间操作为主，或逢低布局远月多单。 - **关注数据**：MPOB及GAPKI报告、国内进口及库存情况。 ### 豆油 - **观点**：区间震荡，区间为[8300, 8800]。 - **合约**：y2609 - **逻辑**： - 国外：美豆2026/27年度供需边际收紧，产量提升但生柴需求旺盛支撑消费，库存偏紧，支撑CBOT大豆；南美收获压力持续，压制上方空间。 - 国内：港口库存偏高，近月到港预期充足，工厂开机正常，供应宽松，豆油成本端定价，基本面驱动有限。 - **操作建议**：跟随外围油脂波动，区间操作为主。 - **关注数据**：特朗普贸易政策、美豆产量兑现情况、巴西升贴水、国内大豆进口及压榨情况。 ### 菜籽油 - **观点**：区间震荡，区间为[9000, 10000]。 - **合约**：OI609 - **逻辑**： - 国外：中加贸易关系恢复，美生柴政策提振加菜籽；新作种面增长限制上涨空间，进入天气炒作阶段，警惕天气升水。 - 国内：油厂压榨逐步恢复，后续到港量显著，供应边际转松，库存小幅累库。 - **操作建议**：区间震荡看待，关注天气变化、国内到港及压榨情况。 --- ## 操作建议 | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | |------------|----------------|----------------------------------|----------| | 贸易商 | 库存管理 | 有库存，寻求高价卖出 | 多 | | 贸易商 | 采购管理 | 建库存，寻求低价买入 | 空 | | 用油企业 | 采购管理 | 需要原料，担心价格上涨 | 空 | --- ## 周度数据变化 ### 期货数据 | 合约 | 本周价格 | 上周价格 | 周涨跌 | 涨跌幅 | |----------|----------|----------|--------|----------| | 01合约 | 8376.0 | 8394.0 | -18 | -0.21% | | 05合约 | 8059.0 | 8039.0 | +20 | +0.25% | | 09合约 | 8406.0 | 8441.0 | -35 | -0.41% | ### 区域价格 | 区域 | 本周价格 | 上周价格 | 周涨跌 | 涨跌幅 | |--------------|----------|----------|--------|----------| | 华东_日照 | 8540.0 | 8525.0 | +15 | +0.18% | | 华东_张家港 | 8645.0 | 8625.0 | +20 | +0.23% | | 华北_天津 | 8505.0 | 8495.0 | +10 | +0.12% | --- ## 后市展望 ### 棕榈油 - **短期**：中短期原油地缘升水挤出与增产季累库，预计09合约震荡偏弱。 - **长期**：生柴消费期增长与厄尔尼诺影响，供需维持紧平衡，等待利多驱动。 ### 豆油 - **短期**：跟随外围油脂窄幅波动，受原油和美豆天气影响。 - **长期**：EPA掺混目标支撑豆油，但南美收获压力和美豆优良率良好限制上涨空间。 ### 菜油 - **短期**：国内供应逐步回升，但天气炒作可能影响走势。 - **长期**：关注天气变化及产量兑现情况。 --- ## 风险提示 - 地缘危机 - 东南亚产量超预期变动 - 印尼生柴政策超预期 - 中加及中美贸易关系突发变化 - 美国生柴政策 - 能源价格大幅波动 --- ## 国外油脂市场分析 ### 东南亚棕榈油 - **MPOB数据**：5月产量151.63万吨（环比-6.96%），出口量110.58万吨（环比-14.45%），库存242.78万吨（环比+5.15%）。 - **ITS数据**：6月出口量134.08万吨，环比增长4.7%。 - **AmSpec数据**：6月出口量127.45万吨，环比增长11.9%。 - **SPPOMA数据**：6月1-25日产量环比增长16.92%，单产增长16.34%，出油率增长0.11%。 - **印尼B50政策**：7月1日启动，预计对供需格局产生持续影响。 - **印尼出口统一管理**：出口渠道垄断，价格易涨难跌。 ### 美豆及豆油 - **USDA数据**：2026/27年度美豆产量44.35亿蒲，出口量16.30亿蒲，期末库存3.10亿蒲，库消比6.90%。 - **优良率**：6月28日为65%，市场预期为66%。 - **干旱监测**：截至6月30日，大豆产区干旱面积19%，较上周下降3%。 - **RVO目标**：54亿加仑，成为长期支撑，但政策不确定性影响价格走势。 - **压榨利润**：4.80美元/蒲，环比增长5.03%。 ### 南美大豆及豆油 - **巴西**：2025/26年度产量预计1.8025亿吨，出口量1.161亿吨。 - **阿根廷**：2026/27年度产量预计5000万吨，收获进入尾声。 - **厄尔尼诺影响**：对巴西产量可能产生扰动。 --- ## 全球菜籽及菜油 - **全球菜籽产量**：2026/27年度预计9.69亿吨，环比增长1.4%。 - **加拿大**：产量2200万吨，与上一年度基本持平。 - **澳大利亚**：产量预期下滑，受高温干旱影响。 - **欧盟**：产量2050万吨，环比下滑0.11%。 - **天气影响**：近期加拿大西部降雨，欧盟天气波动，影响全球菜籽供需。 --- ## 附图说明 - **印尼CPO价格及价差**：显示印尼与马棕价格差异。 - **国际油脂FOB价格**：反映国际市场供需状况。 - **全球大豆供需平衡表**：显示全球大豆产量、进口、贸易、消费及库存情况。 - **美豆主产区天气预测**：降水与气温变化可能影响产量和价格。 - **巴西与阿根廷大豆出口量及库存**：反映南美市场供需动态。