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华泰 | 科技消费：AI重构下的新终端、新场景与消费范式革命

核心内容

科技消费正从概念阶段迈入产品验证与产业渗透阶段，其爆发核心在于底层技术（如端侧AI、多模态交互、数字制造等）的实用化，与消费者对效率提升、情感陪伴和个性表达的需求形成共振。科技消费不再仅是硬件销售，而是向“硬件+算法+内容+服务+生态”全链条延伸，推动消费行为从“购买”转向“造物平权”。

主要观点

1. 科技消费的三大价值维度：

   • 智慧入口价值：AI眼镜、可穿戴设备等成为新的高频交互入口，提供第一视角的感知、语音交互和实时服务。
   • 智慧场景价值：服务机器人从功能执行向家庭服务入口演进，承担看护、安防、提醒等任务。
   • 智慧情绪价值：3D打印、激光雕刻等创作工具推动用户从“购买者”转向“创造者”，满足个性化、情绪陪伴与社交表达需求。

2. 科技消费的商业模式演进：

   • 从一次性硬件销售向订阅服务、耗材复购、平台生态等可持续变现模式延伸。
   • 产品生命周期价值（LTV）提升，企业盈利模式从“硬件交付”向“服务运营”转变。

3. 科技消费的驱动逻辑：

   • 供给侧：AI、多模态交互、数字制造等技术成熟，推动消费终端从“工具”向“智能体”升级。
   • 需求侧：效率替代、情绪陪伴、个性化表达成为核心驱动力，推动用户从“功能消费”走向“体验消费”。

4. 投资建议：

   • 聚焦三类科技消费龙头：入口型（AI眼镜、可穿戴设备）、场景型（家庭服务机器人、AI陪伴机器人）、情绪与创作型（消费级3D打印、激光雕刻等）。
   • 关注产品力、场景力、商业化能力和生态力四大维度。

关键信息

• AI眼镜：2025年全球出货量约846万台，预计2030年达9000万台。短期看硬件销量，中期看AI功能使用频次，长期看订阅服务与内容生态。
• 服务机器人：2025年我国服务机器人产量达1858.1万套，同比增长16.1%。短期聚焦清洁、割草等场景，中期向家庭服务、陪伴机器人拓展。
• 3D打印：2025年中国3D打印机出口量达503万台，全球市场规模达41亿美元。未来将向“硬件+耗材+软件+内容”生态发展。
• 科技消费的产业逻辑：技术与消费周期共振，推动产品从“可展示”走向“可消费”，形成“硬件+服务”的闭环。

投资主线

1. 入口型机会：

   • AI眼镜：代表下一代高频交互入口，关注光学方案、内容生态、平台协同。
   • 可穿戴设备：具备语音交互、健康监测、环境感知等能力，与AI深度融合。
   • 相关公司：TCL、康耐特光学、海信、极米、歌尔股份、舜宇光学等。

2. 家庭入口与场景型机会：

   • 家庭服务机器人：承担看护、安防、提醒等任务，具备场景管理能力。
   • AI陪伴机器人：关注情绪交互、长期记忆、订阅服务等能力，重点布局儿童、老人、宠物家庭等垂直场景。
   • 相关公司：美的集团、卧安、石头科技、科沃斯、萤石网络、三花智控等。

3. 情绪与创作型机会：

   • 消费级3D打印：推动个人智造与创意表达，关注耗材复购、模型社区、AI建模工具。
   • 激光雕刻/切割：提供个性化加工，与3D打印形成互补，推动“从无到有”与“在有基础上加工”并行。
   • 相关公司：拓竹科技、创想三维、安克创新等。

风险提示

• AI终端技术落地不及预期，尤其是端侧大模型的功耗与性能平衡。
• 隐私与安全监管政策变化可能影响AI眼镜、家庭机器人等产品推广。
• 全球贸易壁垒可能限制科技消费产品的出海节奏。
• 部分未上市或未覆盖个股的市场表现存在不确定性。

技术与场景成熟度

消费场景图谱

产业链分析

• 上游：核心硬件包括AI芯片、摄像头、传感器、电池、光学模组等，部分技术已具备消费级应用能力。
• 中游：整机制造与系统集成，关注产品形态、功能定义与生态适配。
• 下游：渠道拓展、用户触达与服务运营，关注订阅服务、耗材复购、内容生态等。

总结

科技消费正经历从“功能工具”向“智能助理”与“情绪陪伴”的范式转变，AI、多模态交互、数字制造等技术推动消费终端向“服务化、平台化、生态化”演进。未来，科技消费将不再局限于单一产品，而是围绕“硬件+服务+内容+生态”构建全生命周期价值。投资需聚焦产品定义清晰、场景需求明确、具备生态闭环能力的企业，重点关注AI眼镜、家庭服务机器人、消费级3D打印等具备长期成长潜力的赛道。