> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 黄金期货周报总结 ## 核心内容 ### 1. 市场表现 - **黄金价格走势**：当周黄金期货主力合约上涨 $5.46\%$，低开高走，收盘价接近最高价，市场情绪乐观。 - **持仓与成交量**：黄金加权合约持仓量为336,567手，连续多日上涨；成交量小幅放量，但收盘回调较多，上涨驱动力有所减弱。 - **远月合约表现**：远月合约价格相对偏高，但上涨动能不足，月间价差有所收敛。 ### 2. 期权市场表现 - **期权走势**：黄金期权整体呈现看涨趋势，部分合约周内涨幅超过240%，隐含波动率上升。 - **市场博弈点**：主要博弈点集中在1000元/克附近，市场分歧较大，看涨期权成交量较高。 - **Gamma收益**：Gamma收益放大明显，反映市场对黄金价格波动的预期增强。 ## 主要观点 ### 1. 短期趋势 - 黄金价格反弹主要源于市场极端加息预期的消退，而非进入流动性宽松周期。 - 短期内，市场仍主要围绕流动性政策预期交易，美伊关系扰动维持较高的利率预期。 - 尽管贵金属表现出地缘脱敏迹象，但高利率环境下黄金上涨阻力较大，若无新的利多驱动，预计维持震荡反弹走势。 ### 2. 中长期展望 - 实际利率偏高，但长周期通胀的可能性较低，因通胀主要由工资上涨驱动。 - 当前处于K型经济周期，传统行业复苏迟缓，海外薪酬上涨动能不足，不具备长周期通胀条件。 - 市场对去美元化逻辑存在反复，短期内难以验证，但美元调整可能推动贵金属价格上涨。 - 中长期来看，黄金价格仍以流动性政策预期逻辑为主导。 ## 关键信息 ### 1. 市场数据 - **小非农数据**：7月ADP新增就业仅4.4万人，低于预期7万人，显示就业市场动能有所降温。 - **工资增速**：跳槽员工薪资同比上涨7%，留任员工薪资增幅为4.4%，显示薪资增长仍具韧性。 - **美元指数**：当周美元指数维持在100以下，回调超1.5%，未出现明显反弹，支撑金价。 ### 2. 重要事件 - **美伊关系**：特朗普称霍尔木兹海峡“某种程度上已经开放”，并参与相关谈判，局势向积极方向发展，对国际油价和贵金属价格有利。 - **非农数据预期**：美国7月非农数据将公布，可能进一步影响市场对加息的预期。 ## 风险要素 1. **去美元化逻辑被证伪**：若美元估值修复走强，将对贵金属价格造成压力。 2. **就业数据超预期**：若美国就业数据表现强劲，可能导致通胀预期加强，抑制金价。 3. **美联储决策风格转变**：若市场加息预期扭转，将增强黄金上涨驱动力，改变当前震荡走势。 ## 附图与数据来源 - **黄金期货主力合约分时图**：来源：国金期货行情软件 - **美元指数日K走势**：来源：国金期货行情软件 - **黄金期权T型报价**：来源：国金期货行情软件 - **数据来源**：国金期货研究所、ADP研究院、密歇根大学 ## 投资建议 - **短期**：黄金期货维持震荡反弹，关注市场流动性政策和美伊关系变化。 - **中长期**：黄金价格仍以流动性政策预期为主导，需警惕去美元化逻辑的不确定性。 - **期权策略**：看涨期权成交量较高，隐含波动率上升，可关注1000元/克附近的合约。 ## 风险揭示 - 国金期货已取得中国证监会期货交易咨询业务资格。 - 报告内容基于公开资料和第三方数据，不构成投资建议。 - 报告中信息或意见仅供参考，不承担因使用报告内容导致的任何损失责任。 - 期市有风险，入市需谨慎！