20260301-华龙证券-A股投资策略周报告_风险因素影响可控_13页_792kb

A股投资策略周报告总结

核心内容

市场表现与风格轮动

上周A股市场整体表现较好，主要宽基指数均上涨，其中周期风格涨幅居前。周期板块（如钢铁、有色金属、基础化工）表现突出，主要受以下因素驱动：

• 地缘政治影响：春节期间美伊局势复杂，市场对冲突担忧升温，推动国际油价上涨，同时美国关税政策的不确定性加剧了市场对美元信用的担忧，推升贵金属避险需求。
• 基本面改善：供给约束与行业基本面改善共同推动周期板块上涨。
• 资金轮动：周期板块估值相对较低且有基本面支撑，吸引了部分高估板块资金流入。

地缘风险影响有限

尽管2月28日美伊爆发冲突，但其对市场影响主要集中在短期情绪面，国内资本市场相对稳健。主要原因包括：

• 市场已有充分定价：冲突前原油及贵金属价格已明显上涨，估值较高的方向（如美股科技板块）出现调整。
• 冲突可能短期化：美国目标可能是有限打击，且伊朗经济严重依赖石油出口，长期封锁不现实。
• 原油供应充足：全球原油供应多元化，战略储备充足，中长期对油价影响有限。

美国通胀缓解与美联储政策

美国1月CPI同比上涨 $2.4%$，核心CPI降至 $2.5%$，为2021年3月以来最低，显示通胀压力有所缓解，为美联储降息提供了空间。市场对6月前降息的概率提升，预计2026年美联储将降息两次。但短期劳动力市场趋稳，可能维持利率不变。

• 降息预期增强：6月降息概率为 $63.79%$，7月概率为 $98%$。
• 政策不确定性：美伊冲突和关税政策的不确定性可能影响美联储降息节奏。

主要观点

风险因素影响可控

当前市场面临地缘风险扰动，但总体风险可控。一方面，“两会”期间将释放较多政策信息，有助于对冲短期波动；另一方面，冲突对市场影响可能主要体现在情绪面上，外围市场传导为主要影响路径。

行业与主题配置建议

1. 科技与先进制造方向：关注电子、软件、通信服务等TMT板块；电力设备、国防军工、自动化设备等先进制造方向。
2. 提振和扩大内需方向：发改委持续发力“两新”政策，关注汽车、家用电器、医疗器械等。
3. 反内卷及供需变化方向：关注有色金属、特钢、化学纤维等，主题方面关注十五五规划、人工智能+、商业航天、低空经济、人形机器人等。

关键信息

市场数据

• 主要宽基指数表现：上证指数涨 $1.98%$，沪深300涨 $1.08%$，万得全A涨 $2.75%$。
• 行业及概念指数表现：周期板块涨幅领先，部分成长和消费板块出现回调。
• 融资交易情况：融资净买入与融券净卖出的差额显示资金偏好周期板块。

估值分位

• 宽基指数估值：万得全A市盈率分位数为 $98.86%$，市净率为 $74.42%$。
• 行业估值：有色金属市盈率分位数为 $69.11%$，市净率为 $99.79%$；钢铁市盈率为 $95.10%$，市净率为 $83.23%$。

风险提示

1. 经济不及预期风险：经济增长可能受多种不确定因素影响，导致市场波动。
2. 行业风险：行业业绩受供求关系、周期、关税政策等影响，可能引发指数或个股波动。
3. 汇率风险：人民币汇率可能受多种因素影响，若出现超预期波动，可能影响A股市场。
4. 数据风险：历史数据不能完全代表未来，存在预测误差。
5. 贸易保护主义风险：全球贸易摩擦可能加剧，引发经济衰退风险。
6. 全球流动性风险：美联储降息预期存在调整，可能影响全球市场流动性。
7. 黑天鹅事件：地缘冲突、金融风险、自然灾害等突发事件可能对市场造成扰动。

事件日历

• 2026-03-02：2月ISM制造业PMI（美国）
• 2026-03-04：2月官方制造业PMI、ADP就业人数、新增ADP就业人数、ISM服务业PMI、原油库存量、战略石油储备库存量、原油产量引伸需求、车用汽油总产量引伸需求、炼油厂产能利用率、炼油厂开工率（美国）
• 2026-03-05：2月28日初请失业金人数（美国）
• 2026-03-06：2月私营企业非农就业人数变动、失业率、非农就业人口变动、新增非农就业人数（美国）

投资建议评级标准

• 股票评级：买入（涨幅 > 10%）、增持（涨幅 5%-10%）、中性（涨跌幅 -5%~5%）、减持（跌幅 -10%~ -5%）、卖出（跌幅 > -10%）。
• 行业评级：推荐（行业指数领先沪深300）、中性（行业指数跟随沪深300）、回避（行业指数落后沪深300）。

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