> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国出口“电力”是2026年确定性较强的主线 ## 核心内容 2026年中国出口增长的核心特征在于“全球经贸动能减弱，中国出口份额抬升”。这一趋势主要由地缘政治风险和中东能源基础设施受损所驱动，导致国际油价中枢存在较大不确定性，从而对全球经济与贸易增长形成压制。在此背景下，中国凭借其能源安全布局优势，成为全球能源转型与能源补充的重要参与者，出口“电力”成为全年出口增长的确定性主线。 ## 主要观点 - **全球能源供应紧张**：中东能源设施受损，叠加地缘冲突反复，全球能源供应修复节奏放缓，国际原油价格中枢上移，对全球经济和贸易增长形成拖累。 - **中国能源安全优势显著**：中国在化石能源消费结构中以煤炭为主，能源进口依赖度低于多数亚欧工业国，同时在新能源技术研发与制造环节具备领先优势，为全球能源转型提供有力支撑。 - **出口“电力”涵盖多领域**：出口“电力”不仅体现在新能源产品出口（如光伏、风电等），也包括传统化石能源的转运业务（如天然气出口）。此外，中国通过出口高耗能中间品（如化工、钢铁、机电零部件）为全球各国补充工业“电力”，成为出口份额提升的重要支撑。 - **中间品出口是核心增量来源**：在全球能源短缺时期，各国更倾向于进口中间品以维持本土工业生产，而非直接进口成品。中国在这一领域具备较强竞争力，有助于提升出口份额。 - **成本转嫁能力是关键**：在能源供给偏紧和原材料成本承压的背景下，中国出口企业的成本转嫁能力至关重要。只要全球贸易不衰退，中国中上游行业的成本转嫁能力较强，出口顺价能力良好。 ## 关键信息 ### 一、全球能源形势与经济影响 - 中东能源设施受损，全球能源供给修复节奏放缓，油价中枢上移。 - 历史数据显示，除非油价快速回落或地缘冲突迅速结束，否则全球经济将长期承压。 - 全球仍有约 $59\%$ 的能源消费依赖石油和天然气，油价波动对经济影响显著。 - 2021-2022年期间，全球能源短缺导致欧盟大幅增加中间品进口，以对冲本土产能冲击。 ### 二、中国出口“电力”的主要渠道 - **新能源产品出口**：中国新能源“新三样”出口占比已升至 $20\%$ 左右，成为出口增长的重要引擎。 - **化石能源转运出口**：中国虽非传统化石能源出口大国，但通过转运业务（如天然气）补充全球能源缺口。 - **中间品出口**：包括化工、钢铁、机电零部件等高耗能中间品，为全球工业生产提供“电力”支持。 ### 三、出口“电力”对份额提升的支撑 - 2021-2022年，欧盟从外部进口的增量主要集中在中间品，中国对欧盟中间品出口占比显著上升。 - 2025年中国出口份额为 $15.8\%$（美元口径），若今年制成品出口份额提升1个百分点，整体出口份额有望逆势小幅上升。 ### 四、成本转嫁能力分析 - 中国中上游行业（如上游原材料、中游零部件）出口成本转嫁能力较强，尤其是电气设备、汽车制造等。 - 下游消费制造行业（如纺织、家具）议价能力弱，出口敞口高，但成本转嫁能力有限。 - 有色矿采等国际定价大宗商品行业成本转嫁能力较弱，需一定周期完成传导。 ## 风险提示 - **地缘政治风险**：美伊局势存在超预期变化可能，全球经贸仍面临下行风险。 - **历史规律适用性**：中国出口份额和量价传导的历史规律可能不完全适用于当前形势。 - **汇率波动影响**：人民币结算比例虽逐步上升，但出口端仍以外币定价为主，汇率波动对成本转嫁能力有一定影响。 ## 总结 中国出口“电力”作为2026年外贸增长的重要主线，主要通过新能源产品出口、化石能源转运和中间品出口三条路径实现。在全球能源紧张背景下，中国凭借能源安全布局和制造优势，有望在提升出口份额的同时，保持良好的成本转嫁能力。然而，需警惕地缘政治变化和全球经贸下行风险，这些因素可能对出口增长和份额提升形成挑战。