> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 黑色建材日报 2026-02-12 # 钢材 # 黑色建材组 # 陈张滢 从业资格号：F03098415 交易咨询号：Z0020771 0755-23375161 $\boxtimes$ chenzy@wkqh.cn # 郎志杰 从业资格号：F3030112 交易咨询号：Z0023202 0755-23375125 langzj@wkqh.cn # 万林新 从业资格号：F03133967 0755-23375162 $\text{四}$ wanlx@wkqh.cn # 赵航 从业资格号：F03133652 0755-23375155 zhao3@wkqh.cn # 【行情资讯】 螺纹钢主力合约下午收盘价为3054元/吨，较上一交易日涨2元/吨（ $0.065\%$ ）。当日注册仓单16903吨，环比增加1193吨。主力合约持仓量为206.37万手，环比减少1877手。现货市场方面，螺纹钢天津汇总价格为3150元/吨，环比减少0/吨；上海汇总价格为3220元/吨，环比减少0元/吨。热轧板卷主力合约收盘价为3228元/吨，较上一交易日涨8元/吨（ $0.248\%$ ）。当日注册仓单276419吨，环比增加23219吨。主力合约持仓量为155.24万手，环比增加9529手。现货方面，热轧板卷乐从汇总价格为3250元/吨，环比减少0元/吨；上海汇总价格为3240元/吨，环比减少0元/吨。 # 【策略观点】 昨日商品市场情绪有所修复，但成材价格延续弱势。宏观方面，生态环境部于2026年2月9日印发《关于做好2026年全国碳排放权交易市场有关工作的通知》，明确将发电、钢铁、水泥、铝冶炼等行业中年直接碳排放量达到2.6万吨二氧化碳当量的单位纳入全国碳排放权交易市场管理。短期来看，该政策对钢材供需格局的直接冲击相对有限，但在强化行业中长期成本约束与减排预期的背景下，有助于抬升成本中枢，对钢价下行空间形成一定约束。临近春节，螺纹钢供需两端均呈现明显季节性回落，库存进入累积阶段，但整体累库节奏仍处于可控区间；热轧卷板需求表现相对稳健，产量小幅回落，库存亦小幅增加，供需结构总体偏中性。综合来看，当前黑色系仍处于多空因素交织的底部博弈阶段。海外货币政策不确定性有所上升，市场风险偏好阶段性回落，对商品价格形成扰动。短期内黑色系大概率延续区间偏弱震荡格局，趋势性机会尚未明朗。后续需重点关注春节前后库存拐点、板材需求恢复强度，以及“双碳”相关政策是否出现边际变化。 # 铁矿石 # 【行情资讯】 昨日铁矿石主力合约（I2605）收至762.50元/吨，涨跌幅 $+0.13\%$ （ $+1.00$ ），持仓变化-6983手，变化至50.70万手。铁矿石加权持仓量86.79万手。现货青岛港PB粉767元/湿吨，折盘面基差51.70元/吨，基差率 $6.35\%$ 。 # 【策略观点】 供给方面，最新一期海外铁矿石发运量大幅下滑。发运端，受气旋影响，澳洲发运量大幅下降，澳洲三家主流矿山发运量降幅显著；巴西发运量小幅减少。非主流国家发运基本持稳。近端到港量环比走低。需求方面，最新一期钢联口径日均铁水产量228.58万吨，环比 $+0.6$ 万吨，不及预期，主要系有2座高炉因设备故障原因进行计划外检修所致，预计短期内得到恢复。钢厂盈利率环比持平。库存端，港口库存继续累库，库存处于近五年同期最高位置，总量压力对绝对价格存在压制。综合来看，海外发运逐步进入淡季，环比下滑，同时受到短暂天气影响，压力边际减轻。库存结构性问题暂未解决，钢厂节前补库进入尾声，对价格的支撑效果减弱。节前资金存在一定避险情绪，预计矿价震荡偏弱运行。同时商品市场波动明显加剧，注意风险控制。后续主要关注海外矿石发运及国内铁水生产节奏。 # 锰硅硅铁 # 【行情资讯】 2月11日，锰硅主力（SM605合约）日内收涨 $0.10\%$ ，收盘报5824元/吨。现货端，天津6517锰硅现货市场报价5720元/吨，折盘面5910吨，环比上日持稳，升水盘面86元/吨。硅铁主力（SF605合约）日内收跌 $0.07\%$ ，收盘报5574元/吨。现货端，天津72#硅铁现货市场报价5700元/吨，环比上日持稳，升水盘面124元/吨。 技术形态角度，锰硅盘面价格仍无明显的趋势，处于震荡整理阶段。后续建议关注盘面上方6000元/吨以及/6250元/吨处的压力情况，下方关注5800元/吨及5700元/吨附近支撑情况。硅铁方面，盘面价格短期同样缺乏趋势。后续继续关注上方5850元/吨及6000元/吨附近的压力位表现情况，下方关注5500元/吨及5450元/吨附近支撑。 # 【策略观点】 展望后市，展望后市，在中长期方向上，我们仍维持认为后续商品多头将延续的观点，但短期贵金属在暴涨之后出现巨幅调整，连带着拖累有色及商品多头情绪，短期或仍对整体市场氛围产生一定压制。前期，我们持续提醒需要注意短期如碳酸锂、白银等前期龙头品种高位大幅波动对于市场情绪的显著影响以及由此带来的盘面价格短期的高波动风险。该风险近期持续得到兑现，且仍在持续影响市场。 回到品种自身基本面角度，供需格局上锰硅依旧不理想：维持宽松的结构（且存在新产能投放预期）、高企的库存以及下游持续萎靡的建材行业需求。但我们认为这些因素大多已经计入价格中，并不是未来主导行情的主要矛盾。硅铁方面，其供求结构仍旧基本维持平衡，未有太大矛盾，边际随着部分工厂的检修以及转产存在改善。我们认为未来一段时间主导锰硅以及硅铁行情的矛盾：一方面，在黑色大板块的方向引领或者说是市场整体情绪的方向影响；另一方面，在于锰硅端的锰矿所带来的成本推升问题以及硅铁端因亏损或者“双碳”带来的供给收缩（或收缩预期）问题。其中，我们仍继续建议在今年宏观大年背景下商品情绪向多头方向偏移概率较大（短期存在调整）、港口锰矿库存低位、高品锰矿库存低且货权集中的背景土壤下，尤其高度关注锰矿端是否出现突发情况（如南非及加蓬可能对于锰矿出口的限制性措施）及其可能对于行情的强驱动。除此之外，建议关注“双碳”政策的进展（今年中央经济工作会议上再度提到“双碳”问题）以及其可能对铁合金供给造成的扰动。以下方成本为支撑，等待驱动并向上展望。 # 焦煤焦炭 # 【行情资讯】 2月11日，焦煤主力（JM2605合约）日内收涨 $0.40\%$ ，收盘报1123.5元/吨。现货端，山西低硫主焦报价1550.6元/吨，环比持稳，现货折盘面仓单价为1360元/吨，升水盘面（主力合约，下同）236.5元/吨；山西中硫主焦报1270元/吨，环比-10元/吨，现货折盘面仓单价为1253.0元/吨，升水盘面129.5元/吨。乌不浪金泉工业园区蒙5#精煤报价1227元/吨，环比持稳，现货折盘面仓单价为1202元/吨，升水盘面78.5元/吨。焦炭主力（J2605合约）日内收涨 $0.12\%$ ，收盘报1667.0元/吨。现货端，日照港准一级湿熄焦报价1470元/吨，环比持稳，现货折盘面仓单价为1725.5元/吨，升水盘面58.5元/吨；吕梁准一级干熄焦报1550元/吨，环比持稳，折盘面仓单价为1766元/吨，升水盘面99元/吨。 技术形态角度，焦煤盘面向下跌破下方短期反弹趋势线，关注价格能否在后续两个交易日内收回，此外，关注下方1100元/吨附近支撑情况，上方继续关注1260元/吨附近压力位置（2021年10月份以来长期下跌趋势压力及左侧颈线压力）。焦炭方面，盘面价格多次向右临界2021年10月以来长期下跌趋势线后承 压回落，后续继续关注价格在该位置的表现情况，若继续向上突破，则关注上方1850元/吨附近左侧前期高点压力，下方关注1650-1700元/吨附近支撑情况，短期维持区间震荡。 # 【策略观点】 上周，一方面，近期海外煤炭相关扰动较多，且氛围偏向于多头，包括1）澳大利亚昆士兰州持续暴雨洪水扰乱焦煤主产区生产、铁路及港口运输，多家矿企宣布不可抗力；2）印度政府宣布将炼焦煤作为关键战略性矿产；3）印尼削减RKAB煤炭产量配额，部分矿商配额削减 $40\% -70\%$ ，（暂时）暂停现货煤炭出口。虽然以上种种扰动（市场上对于相关事件的评估已经十分充分，不再赘述）都不直接作用于国内，对于国内焦煤短期基本面无直接、实质性影响，但相关情绪上的提振作用确是切实存在。另一方面，受贵金属大幅冲高以及随后大幅跳水影响，商品价格在一月份及二月初出现剧烈震荡，导致焦煤盘面整体波动被放大且整体情绪承压下多表现为冲高回落走势。 展望后市，在中长期方向上，我们仍维持认为后续商品多头将延续的观点，但短期贵金属在暴涨之后出现巨幅调整，连带着拖累有色及商品多头情绪，短期或仍对整体市场氛围产生一定压制。前期，我们持续提醒需要注意短期如碳酸锂、白银等前期龙头品种高位大幅波动对于市场情绪的显著影响以及由此带来的盘面价格短期的高波动风险。该风险近期持续得到兑现，且仍在持续影响市场。品种自身角度，周度静态供求结构上，焦煤随着元旦后供给的陆续恢复、蒙煤通关维持历史高位以及铁水复产不顺等原因，边际呈现宽松化，焦炭同样存在相对宽松化的情况。虽然从库存角度看，下游仍存在一定的补库动作，但随着时间距离春节仅有一周时间，补库动作也趋于尾声，同时我们也看到下游钢厂补库意愿显著低下的问题。因此，补库的催化预计暂时难以形成较有力的价格驱动。此外，虽然近期在外围扰动以及资金做补涨动作的带动下焦煤盘面价格时常出现异动，日内频繁出现 $3\%$ 以上探涨情况（大多数情况下都跟随整体商品情绪回落）。 但基于以下两方面原因，我们认为短期价格向上的催化并不强：一方面，基本面给到的支撑并不充足。当前焦煤自身结构相对均衡（考虑冬储的情况，即将结束），且下游终端消费表现尚未看到明显的起色或出现起色的预期，处于低位的盘面利润限制了上游涨价向下游的传导；另一方面，市场情绪给到的环境支持也不充分，难以形成共振的多头行情以及吸引更多的投机资金入场推升价格。 另外，当前的时间节点相对尴尬。春节前交易时间仅剩一周，而节前资金存在平仓避险需求。春节后时间将很快进入3月，煤矿将开启复工复产，这将是全年煤炭产量最高的一个月份，且伴随着供暖季结束（煤炭需求走弱）、水电逐步回升（火电替代供给增多）。而历史上，3-5月是焦煤价格最容易产生回调下跌的时间段，反倒是需要警惕年后价格阶段性的回调风险，除非供给端发生突发情况。 虽然我们认为短期焦煤的催化并不强，但我们仍然认为焦煤或有望在2026年走出相对顺畅的上涨行情。只是时间节点上，我们更偏向于安全生产月、消费旺季等因素叠加下的6-10月间，而非当下。届时下游需求随着经济开始回暖，给出上游价格上涨土壤的概率也相对较大，值得期待但需要边走边看。 # 工业硅、多晶硅 # 【行情资讯】 工业硅：昨日工业硅期货主力（SI2605合约）收盘价报8370元/吨，涨跌幅 $-0.06\%$ （-5）。加权合约持仓变化 $+5762$ 手，变化至424194手。现货端，华东不通氧553#市场报价9200元/吨，环比持平，主力合约基差830元/吨；421#市场报价9650元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差480元/吨。 # 【策略观点】 昨日工业硅震荡收跌。站在盘面走势角度，价格偏弱运行。 基本面端，2月工业硅西北大厂某厂区预计停产一半，四川地区生产企业全停，价格压力下行业开工率预 期下滑，供给端或出现较显著收缩。需求侧，2月多晶硅排产下滑，一头部企业1月各基地已逐步全面停产，2月暂维持。有机硅、硅铝合金假期期间开工率弱稳，工业硅整体需求走弱。供需两端来看，2月工业硅呈现供需双弱格局，考虑到供给端收缩相对更充分，2月平衡表预期能够得到一定改善，但在商品市场氛围偏弱的情况下，上行驱动暂不足够，更多表现为下有支撑，且持续性还依赖于大厂停产时长，需有更多超预期变化。有消息称西北大厂另一厂区4台炉子检修完毕复产，考虑到临近节前，预计工业硅价格偏弱震荡为主。同时，注意商品市场情绪波动带来的价格快速调整。 # 【行情资讯】 多晶硅：昨日多晶硅期货主力（PS2605合约）收盘价报49180元/吨，涨跌幅 $+0.47\%$ （ $+230$ ）。加权合约持仓变化-700手，变化至65128手。现货端，SMM口径N型颗粒硅平均价50元/千克，环比持平；N型致密料平均价52.75元/千克，环比持平；N型复投料平均价53.65元/千克，环比持平。主力合约基差4470元/吨。 # 【策略观点】 供需方面，2月某头部企业维持全面停产，其余企业持稳，供应继续减量。硅片排产预计持稳，供需边际改善，硅料环节高库存有望小幅去化。现货方面，硅料价格博弈延续，市场信息纷乱。头部企业与部分二三线企业报价存在差距，高价成交困难。节前市场多观望或少量采购低价货源，关注年后现货价格的成交情况。硅片环节节前交投疲软。终端组件价格上探，电池环节受非硅成本及海外需求影响，报价抬升。产业链各环节受非硅成本及政策影响，延续分化。政策预期层面，预计反内卷继续为价格形成托底效果，下方完全成本作为价格支撑参考，同时反垄断红线强化法制化运行。回到盘面，多晶硅期货持仓量、流动性均已回落至上市以来的偏低水平，多空信息交替扰动，预计盘面震荡运行，观望为主。关注年后需求反馈及现货价格。 # 玻璃纯碱 # 玻璃： # 【行情资讯】 周三下午15：00玻璃主力合约收1071元/吨，当日 $+0.09\% (+1)$ ，华北大板报价1030元，较前日持平；华中报价1110元，较前日持平。02月05日浮法玻璃样本企业周度库存5306.4万箱，环比 $+50.00$ 万箱（ $+0.95\%$ ）。持仓方面，持买单前20家增仓7689手多单，持卖单前20家增仓14869手空单。 # 【策略观点】 下游加工企业陆续进入收尾阶段，多以刚需采购为主，整体备货意愿不强，企业库存普遍处于较低水平。当前玻璃日熔量已处于历史低位，且后续仍有产线冷修及改造计划，但由于缺乏实质性的需求回暖或政策利好支撑，市场上涨动力不足。综合来看，预计短期市场将延续震荡整理态势，主力合约参考区间1030-1120元/吨。 # 纯碱： # 【行情资讯】 周三下午15：00纯碱主力合约收1178元/吨，当日 $+0.60\% (+7)$ ，沙河重碱报价1128元，较前日 $+7$ 。02月05日纯碱样本企业周度库存158.11万吨，环比 $+3.69$ 万吨 $(+0.95\%)$ ，其中重质纯碱库存74.61万吨，环比 $+3.00$ 万吨，轻质纯碱库存83.5万吨，环比 $+0.69$ 万吨。持仓方面，持买单前20家减仓5356手多单，持卖单前20家增仓5814手空单。 # 【策略观点】 重碱需求依然偏弱，浮法玻璃与光伏玻璃的日熔量持续处于低位。在供需结构相对宽松的背景下，市场整体呈现弱稳震荡态势。尽管春节期间玻璃需求预计保持平稳，但目前缺乏明确向上驱动，预计纯碱价格仍将延续弱势运行。主力合约参考区间1140-1230元/吨。 <table><tr><td colspan="4">黑色金属早报</td><td>2026/2/12</td></tr><tr><td colspan="5">煤焦钢矿报价情况</td></tr><tr><td>品种</td><td>价格</td><td>涨跌</td><td>折交割品</td><td></td></tr><tr><td rowspan="5">焦煤</td><td>加拿大CFR</td><td>221</td><td>0</td><td></td></tr><tr><td>山西柳林低硫</td><td>1360</td><td>0</td><td></td></tr><tr><td>山西柳林高硫</td><td>1280</td><td>0</td><td></td></tr><tr><td>蒙5精煤(乌不浪口)</td><td>1227</td><td>0</td><td></td></tr><tr><td>主焦煤(唐山)</td><td>1430</td><td>0</td><td>1278</td></tr><tr><td rowspan="3">焦炭</td><td>日照港准一(出库价格指数)</td><td>1470</td><td>0</td><td>1581</td></tr><tr><td>日照港准一(平仓价格指数)</td><td>1520</td><td>0</td><td></td></tr><tr><td>出口FOB</td><td>238</td><td>0</td><td></td></tr><tr><td rowspan="7">铁矿</td><td>Mysteel铁矿石价格指数</td><td>798</td><td>2</td><td></td></tr><tr><td>青岛港61.5%-PB粉</td><td>767</td><td>0</td><td>814</td></tr><tr><td>青岛港60.3%-金布巴</td><td>716</td><td>0</td><td>817</td></tr><tr><td>青岛港63%-巴混</td><td>790</td><td>0</td><td>786</td></tr><tr><td>青岛港56.5%-超特粉</td><td>653</td><td>0</td><td>883</td></tr><tr><td>青岛港65%-卡粉</td><td>864</td><td>0</td><td>806</td></tr><tr><td>铁矿日成交量</td><td>24</td><td>-32</td><td></td></tr><tr><td rowspan="5">锰硅</td><td>天津</td><td>5720</td><td>0</td><td>5910</td></tr><tr><td>内蒙古</td><td>5650</td><td>0</td><td></td></tr><tr><td>广西</td><td>5750</td><td>0</td><td></td></tr><tr><td>内蒙生产利润</td><td>-314</td><td>-78</td><td></td></tr><tr><td>广西生产利润</td><td>-530</td><td>4</td><td></td></tr><tr><td rowspan="6">硅铁</td><td>天津</td><td>5700</td><td>0</td><td>5700</td></tr><tr><td>内蒙古</td><td>5390</td><td>0</td><td></td></tr><tr><td>青海西宁</td><td>5300</td><td>0</td><td></td></tr><tr><td>宁夏</td><td>5370</td><td>0</td><td></td></tr><tr><td>内蒙生产利润</td><td>-120</td><td>0</td><td></td></tr><tr><td>宁夏生产利润</td><td>-111</td><td>0</td><td></td></tr><tr><td rowspan="7">螺纹</td><td>北京</td><td>3120</td><td>0</td><td>3232</td></tr><tr><td>上海</td><td>3220</td><td>0</td><td>3220</td></tr><tr><td>广州</td><td>3420</td><td>0</td><td>3420</td></tr><tr><td>唐山方坯</td><td>2900</td><td>0</td><td></td></tr><tr><td>钢厂日成交量</td><td>#N/A</td><td>#N/A</td><td></td></tr><tr><td>华东高炉利润</td><td>67</td><td>-3</td><td></td></tr><tr><td>华东电炉利润</td><td>#N/A</td><td>#N/A</td><td></td></tr><tr><td rowspan="8">热卷</td><td>上海</td><td>3240</td><td>0</td><td>3240</td></tr><tr><td>天津</td><td>3140</td><td>0</td><td>3230</td></tr><tr><td>广州</td><td>3250</td><td>0</td><td>3250</td></tr><tr><td>东南亚CFR进口</td><td>483</td><td>0</td><td></td></tr><tr><td>美国CFR进口</td><td>925</td><td>0</td><td></td></tr><tr><td>欧盟CFR进口</td><td>602</td><td>0</td><td></td></tr><tr><td>日本FOB出口</td><td>505</td><td>0</td><td></td></tr><tr><td>中国FOB出口</td><td>470</td><td>0</td><td></td></tr><tr><td rowspan="4">玻璃</td><td>沙河5mm</td><td>993</td><td>0</td><td>993</td></tr><tr><td>生产成本(石油焦)</td><td>1066</td><td>0</td><td></td></tr><tr><td>生产成本(天然气)</td><td>1339</td><td>-3</td><td></td></tr><tr><td>生产成本(煤炭)</td><td>1035</td><td>3</td><td></td></tr></table> # 螺纹钢 图1：螺纹钢期现货对比（元/吨） 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 图3：螺纹钢价差（元/吨） 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 图5：成交量与持仓量（手） 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 图2：螺纹钢主力合约基差（元/吨） 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 图4：期货卷螺差（元/吨） 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 图6：全国贸易商成交量（吨） 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 # 热轧板卷 图7：热卷期现货对比（元/吨） 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 图8：热卷基差（元/吨） 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 图9：热卷价差（元/吨） 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 图10：不同型号热卷价格（元/吨） 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 图12：成交量与持仓量（手） 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 图11：热卷成交量（吨） 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 # 铁矿石 图13：铁矿石期现货价格（元/吨） 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 图15：主力合约价差（元/吨） 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 图17：品牌现货价格（元/吨） 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 图14：主力合约基差（元/吨） 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 图16：成交量与持仓量（手） 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 图18：高低品味价差（元/吨） 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 # 铁合金 图19：锰硅期现货对比（元/吨） 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 图21：锰硅价差（元/吨） 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 图23：硅铁主力合约基差（元/吨） 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 图20：锰硅主力合约基差（元/吨） 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 图22：硅铁期现货对比（元/吨） 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 图24：硅铁价差（元/吨） 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 # 焦煤焦炭 图25：焦炭期现货价格（吨） 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 图27：焦炭价差（元/吨） 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 图29：焦煤主力合约基差（元/吨） 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 图26：焦炭主力合约基差（元/吨） 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 图28：焦煤期现货价格（元/吨） 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 图30：焦煤价差（元/吨） 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 # 玻璃纯碱 图31：纯碱期现货价格（元/吨） 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 图33：纯碱价差（元/吨） 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 图35：玻璃主力合约基差（元/吨） 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 图32：纯碱主力合约基差（元/吨） 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 图34：玻璃期现货价格（元/吨） 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 图36：玻璃价差（元/吨） 数据来源：WIND、MYSTEEL、MYSTEEL、五矿期货研究中心 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 # 公司总部 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层 电话：400-888-5398 网址：www.wkqh.cn