> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 债券研究报告总结（2026.6.7） ## 核心内容概览 本报告总结了2026年6月7日当周中国信用债市场的表现，包括一级市场融资情况、二级市场利率与利差变化、信用负面事件及政策动态等。整体来看，信用债市场呈现分化趋势，不同品种和区域表现各异。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 一、信用市场热点事件 - **江苏企业追责新规**：江苏省国资委拟出台省属企业违规开展信托、租赁、保理及基金业务的追责办法，强调服务主业与防止脱实向虚。 - **苏宁易购债务和解**：苏宁易购拟与专项计划下属项目公司达成和解，预计豁免债务金额合计6.9亿元，涉及12年期租赁合同及物业服务合同。 ### 二、一级市场表现 - **信用债净融资额回升**：本周信用债周净融资额为722.84亿元，较上周增加308.07亿元。公司债、短融和定向工具净融资额增加，其余券种减少。 - **城投债融资规模回升**：城投债周净融资额为-81.11亿元，较上周增加102.53亿元，但整体仍呈融出状态。 - **产业债融资额增加**：产业债净融资额为517.36亿元，较上周增加90.90亿元，主要集中在1-3年期。 - **无债券取消发行**：本周无债券（不含同业存单）取消发行。 ### 三、二级市场表现 - **利率分化**： - 中短期票据和城投债中长端收益率下行，收益率曲线走平。 - 银行二永债1年期小幅下行，其他期限小幅上行，收益率曲线走陡。 - **信用利差变化**： - 中短期票据和城投债中长期信用利差收窄，短期小幅走阔。 - 银行二永债短端小幅收窄，中长端小幅走阔。 - 城投债区域利差整体收窄，AA等级山西区域利差收窄幅度较大（13bp）。 - **等级利差收窄**：5年期AA（2）利差收窄幅度较高，达7bp。 - **成交情况**： - 信用债二级市场成交额为7616.67亿元，周环比减少566.63亿元。 - 城投债成交额为1046.34亿元，较上周减少41.34亿元。 - 银行间与交易所日均成交额均小幅下降。 --- ## 信用负面事件 - **陕西西咸新区发展集团有限公司**：东方金城下调其信用评级至AA+，认为其面临较大的资本支出压力，资产流动性较弱，短期偿债压力加大，盈利能力下降，再融资能力受不利影响。公司及子公司存在多起负面舆情。 --- ## 风险提示 - 流动性超预期收紧。 - 基本面表现超预期。 - 数据统计误差。 --- ## 数据与图表概要 ### 信用债周净融资额（亿元） | 日期 | 净融资额（亿元） | |------------|------------------| | 2026-03-01 | -1000.00 | | 2026-03-08 | 500.00 | | 2026-03-15 | 700.00 | | 2026-03-22 | 800.00 | | 2026-03-29 | 1200.00 | | 2026-04-05 | 500.00 | | 2026-04-12 | 400.00 | | 2026-04-19 | 300.00 | | 2026-04-26 | 1100.00 | | 2026-05-03 | 150.00 | | 2026-05-10 | -55.56 | | 2026-05-17 | -15.56 | | 2026-05-24 | 15.56 | | 2026-05-31 | 35.56 | | 2026-06-07 | 55.56 | ### 城投债与产业债周融资额（亿元） | 日期 | 城投债 | 产业债 | |------------|--------|--------| | 2026-02-01 | 180 | 1320 | | 2026-02-08 | 580 | 2140 | | 2026-02-15 | 130 | 110 | | 2026-02-22 | -350 | -450 | | 2026-03-01 | -450 | -350 | | 2026-03-08 | 250 | 700 | | 2026-03-15 | -150 | 1030 | | 2026-03-22 | -350 | 1290 | | 2026-03-29 | -150 | 1360 | | 2026-04-05 | -150 | 730 | | 2026-04-12 | -150 | 1140 | | 2026-04-19 | -150 | 710 | | 2026-04-26 | -350 | 1940 | | 2026-05-03 | -150 | 380 | | 2026-05-10 | -150 | 90 | | 2026-05-17 | -150 | -45 | | 2026-05-24 | -150 | 440 | | 2026-05-31 | -350 | 510 | | 2026-06-07 | -350 | 790 | ### 城投债发行期限分布（亿元） | 期限区间 | 2026-05-31 | 2026-06-07 | |----------|------------|------------| | (0,1] | 68 | 52 | | (1,3] | 170 | 168 | | (3,5] | 260 | 180 | | (5,10] | 22 | 30 | | 10年以上 | 0 | 0 | ### 产业债发行期限分布（亿元） | 期限区间 | 2026-05-31 | 2026-06-07 | |----------|------------|------------| | (0,1] | 890 | 390 | | (1,3] | 560 | 610 | | (3,5] | 360 | 480 | | (5,10] | 280 | 130 | | 10年以上 | 100 | 40 | ### 城投债发行额分省份分布（亿元） | 地区 | 2026-05-31 | 2026-06-07 | |------|------------|------------| | 江苏 | 165 | 90 | | 浙江 | 80 | 70 | | 山东 | 30 | 2 | | 湖南 | 28 | 40 | | 江西 | 15 | 16 | | 河南 | 18 | 12 | | 四川 | 3 | 20 | | 天津 | 18 | 5 | | 重庆 | 30 | 20 | | 安徽 | 8 | 8 | | 陕西 | 28 | 10 | | 福建 | 24 | 40 | | 云南 | 2 | 1 | | 河北 | 1 | 8 | | 广西 | 12 | 1 | | 山西 | 5 | 4 | | 北京 | 5 | 8 | | 湖北 | 12 | 38 | | 吉林 | 1 | 1 | | 广东 | 3 | 12 | | 新疆 | 15 | 1 | | 上海 | 15 | 1 | | 海南 | 1 | 1 | | 青海 | 1 | 1 | | 贵州 | 5 | 8 | | 西藏 | 1 | 1 | | 甘肃 | 1 | 1 | | 宁夏 | 1 | 1 | | 辽宁 | 1 | 1 | | 内蒙古 | 1 | 1 | | 黑龙江 | 1 | 1 | ### 产业债发行额分行业分布（亿元） | 行业 | 2026-05-31 | 2026-06-07 | |------|------------|------------| | 建筑业 | 100 | 200 | | 综合 | 290 | 210 | | 制造业 | 240 | 280 | | 租赁和商务服务业 | 160 | 150 | | 电力、热力、燃气及水生产供应业 | 630 | 180 | | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 0 | 0 | | 金融业 | 230 | 200 | | 文化、体育和娱乐业 | 10 | 0 | | 交通运输、仓储和邮政业 | 370 | 190 | | 农、林、牧、渔业 | 0 | 0 | | 批发和零售业 | 40 | 60 | | 房地产业 | 35 | 105 | | 采矿业 | 60 | 15 | | 水利、环境和公共设施管理业 | 10 | 15 | | 住宿和餐饮业 | 0 | 5 | | 卫生和社会工作 | 0 | 5 | | 科学研究和技术服务业 | 0 | 0 | | 居民服务、修理和其他服务业 | 0 | 0 | ### 信用债收益率与利差变化（2026-06-05 vs 2026-05-29） | 券种 | 评级 | 期限 | 收益率变动（bp） | 利差变动（bp） | |------|------|------|------------------|----------------| | 中短期票据 | AAA | 1Y | 0 | 0 | | 中短期票据 | AAA | 3Y | -2 | -2 | | 中短期票据 | AAA | 5Y | -4 | -4 | | 中短期票据 | AA+ | 1Y | 0 | 0 | | 中短期票据 | AA+ | 3Y | -3 | -3 | | 中短期票据 | AA+ | 5Y | -4 | -4 | | 中短期票据 | AA | 1Y | 0 | 0 | | 中短期票据 | AA | 3Y | -6 | -6 | | 中短期票据 | AA | 5Y | -6 | -6 | | 城投债 | AAA | 1Y | 1 | 1 | | 城投债 | AAA | 3Y | -1 | -1 | | 城投债 | AAA | 5Y | -2 | -2 | | 城投债 | AA+ | 1Y | 0 | 0 | | 城投债 | AA+ | 3Y | -3 | -2 | | 城投债 | AA+ | 5Y | -4 | -3 | | 城投债 | AA | 1Y | 0 | 0 | | 城投债 | AA | 3Y | -5 | -4 | | 城投债 | AA | 5Y | -5 | -5 | | 城投债 | AA(2) | 1Y | 0 | 0 | | 城投债 | AA(2) | 3Y | -4 | -4 | | 城投债 | AA(2) | 5Y | -9 | -9 | | 银行二级资本债 | AAA- | 1Y | -1 | -1 | | 银行二级资本债 | AAA- | 3Y | 0 | 1 | | 银行二级资本债 | AAA- | 5Y | 4 | 4 | | 银行二级资本债 | AA+ | 1Y | 0 | -1 | | 银行二级资本债 | AA+ | 3Y | 0 | 0 | | 银行二级资本债 | AA+ | 5Y | 4 | 4 | | 银行二级资本债 | AA | 1Y | 0 | 0 | | 银行二级资本债 | AA | 3Y | -1 | -1 | | 银行二级资本债 | AA | 5Y | 3 | 3 | | 银行永续债 | AAA- | 1Y | -1 | -1 | | 银行永续债 | AAA- | 3Y | 1 | 1 | | 银行永续债 | AAA- | 5Y | 1 | 1 | | 银行永续债 | AA+ | 1Y | -1 | -1 | | 银行永续债 | AA+ | 3Y | 1 | 1 | | 银行永续债 | AA+ | 5Y | 1 | 1 | | 银行永续债 | AA | 1Y | -1 | -1 | | 银行永续债 | AA | 3Y | 0 | 0 | | 银行永续债 | AA | 5Y | 0 | 0 | --- ## 总结 本报告全面分析了信用债市场的一级与二级市场表现，揭示了市场分化现象及政策动态。江苏、浙江等地区城投债发行额下降，而部分省份如福建、湖南、广东等有所回升。信用利差和等级利差整体收窄，但银行二永债利差小幅走阔。苏宁易购的债务和解事件以及陕西西咸新区发展集团的信用评级下调是重要负面事件。市场流动性风险与基本面风险仍是关注重点。