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滨江集团（002244）更新报告总结

核心内容

滨江集团作为深耕杭州、辐射长三角的中高端住宅开发商，近年来在房地产市场下行压力下仍保持稳健发展。公司凭借对滨江板块的深度布局，以及科技产业的强劲支撑，具备较高的修复预期。报告指出，滨江集团有望在2026年实现销售和利润的双重提升。

主要观点

• 科技产业支撑购房需求：杭州滨江区作为“中国硅谷”，聚集了阿里巴巴、网易、海康威视、华为、蚂蚁集团等高科技企业，带动了区域人才增长和收入水平提升，进而推动购房需求迭代升级。
• 滨江板块具备修复潜力：2025年滨江区二手房成交价格指数呈现横盘走势，挂牌量持续下降，显示房价已具备企稳基础。结合杭州市土地供应政策“严控增量，盘活存量”，滨江板块有望率先实现价格修复。
• 滨江集团具备修复优势：公司历史库存问题小，销售流速健康，利润率风险较低；且滨江板块内项目货值充裕，销售净利润率高于公司整体水平，具备较强抗风险能力。
• 估值处于低位，具备投资价值：当前滨江集团的PB估值处于相对低位，2022-2025年平均PB估值为1.12x，2025年1月7日PB估值为0.97x，低于历史平均水平，具备一定的估值修复空间。
• 盈利预测乐观：预计公司2025-2027年归母净利润分别为29、32、34亿元，EPS分别为0.92、1.03、1.10元，对应PE约12x，维持“买入”评级。

关键信息

超预期逻辑

1. 科技聚集带动人才与收入增长：杭州滨江区是国家高新技术产业开发区，吸引了大量科技企业，AI技术岗位需求显著增长，薪资水平高，人才流入趋势明显。
2. 滨江板块房价企稳：2025年滨江区二手房价格指数横盘，挂牌量下降，显示房价具备修复基础。
3. 土地储备优质，减值压力小：滨江集团在2025年涉宅土地出让中占比33%，新增货值全口径850亿元，且2021年以前的项目已销售完毕，历史包袱小，利润空间相对较好。

投资催化剂

• 科技股持续上涨，带动科技人才收入增长
• 滨江板块房价出现企稳修复
• 滨江集团2026年房地产项目销售表现超预期

股价与估值

• 收盘价：￥9.89
• 总市值：30,772.18百万元
• 总股本：3,111.44百万股
• PB估值：当前不到1.1x，处于近一年的估值下限
• 目标价：12.60元（2025年预估）

盈利预测（单位：百万元）

财务比率

风险提示

1. 杭州市整体房价修复仍需时间观察
2. 公司部分项目可能因营销策略影响短期利润

投资评级

• 股票投资评级：买入（维持）
• 行业投资评级：看好（若行业指数相对沪深300指数上涨10%以上）

建议

投资者应基于自身实际情况，如持仓结构、投资目标和财务状况，综合评估是否适合买入或卖出滨江集团股票，不应仅依赖投资评级做出决策。

法律声明

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