> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 沪铜早报总结 - 2026年8月26日 ## 核心内容概览 本报告由大越期货投资咨询部祝森林撰写，主要分析了2026年8月26日沪铜市场的基本面、技术面、库存、持仓以及市场预期等关键因素，为投资者提供市场参考。 ## 主要观点 ### 1. 基本面分析 - **供应端有所扰动**：冶炼企业有减产动作，废铜政策有所放开。 - **PMI数据**：2026年7月份中国制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，较上月下降1.1个百分点，显示景气水平有所回落，对铜需求形成一定压制。 - **地缘政治扰动**：俄乌、伊美以等地区局势不稳定，可能对铜价产生支撑。 - **矿端紧张**：自由港印尼矿区减产事件导致矿端增产缓慢，进一步加剧供应紧张。 ### 2. 技术面分析 - **基差**：现货价格为108,460元/吨，基差为480元/吨，升水期货，表明现货相对期货偏强。 - **盘面走势**：收盘价收于20均线上，20均线向上运行，显示短期趋势偏多。 - **主力持仓**：主力净持仓空，且空头增加，表明市场情绪偏空。 ### 3. 库存分析 - **现货库存**：8月25日铜库存减少1,525吨至238,725吨。 - **上期所库存**：较上周增加19,817吨至89,548吨，显示期货市场库存有所回升。 - **保税区库存**：低位回升，表明市场对铜的需求有所恢复。 ### 4. 市场预期 - **铜价走势**：铜价再次逼近历史新高，但全球经济相对疲软，对铜价上涨形成抑制。 - **谨慎追涨**：建议投资者保持谨慎，避免盲目追涨。 ## 关键信息 ### 1. 利多因素 - **地缘政治扰动**：俄乌、伊美以等地缘局势不稳定，可能推动铜价上涨。 - **矿端紧张**：自由港印尼矿区减产事件，导致矿端供应受限。 ### 2. 利空因素 - **美国关税反复**：美国全面关税政策可能对铜进口造成影响。 - **全球经济疲软**：高铜价会压制下游消费，影响市场需求。 - **美联储降息放缓**：降息预期减弱，可能对铜价形成压力。 ### 3. 供需平衡 - **2025年**：市场处于紧平衡状态。 - **2026年**：预计出现小幅短缺，可能支撑铜价上涨。 ### 4. 中国年度供需平衡表（单位：万吨） | 时间 | 产量 | 进口量 | 出口量 | 表观消费量 | 实际消费 | 供需平衡 | |------|------|--------|--------|------------|----------|----------| | 2018 | 873 | 372 | 28 | 1217 | 1207 | 10 | | 2019 | 894 | 348 | 35 | 1207 | 1205 | 2 | | 2020 | 930 | 452 | 21 | 1361 | 1291 | 70 | | 2021 | 998 | 344 | 27 | 1315 | 1361 | -46 | | 2022 | 1028 | 367 | 23 | 1372 | 1380 | -8 | | 2023 | 1144 | 351 | 28 | 1467 | 1477 | -10 | | 2024 | 1206 | 373 | 46 | 1534 | 1523 | 10 | | 2025 | 1342 | 336 | 79 | 1599 | 1573 | 26 | ## 数据来源 - **库存数据**：Wind - **期现价差、加工费、CFTC数据**：Wind - **供需平衡表**：Wind ## 风险提示 - **免责声明**：本报告为大越期货股份有限公司所有，未经书面授权不得更改、复制或传播。 - **信息风险**：报告所载信息、观点及数据仅供参考，不构成投资建议，投资者应独立判断。 - **市场风险**：市场有风险，投资需谨慎。 ## 图表说明 - **期现价差图**：显示现货与期货价格之间的差异。 - **加工费图**：反映铜加工成本的变化趋势。 - **CFTC持仓图**：展示美国铜期货市场主力持仓情况。 - **供需平衡图**：直观展示铜市场供需关系的变化。 ## 总结 综上所述，沪铜市场在2026年8月26日表现出一定的上涨动力，主要受到地缘政治扰动和矿端紧张的影响。然而，全球经济疲软和美联储降息放缓等因素对铜价形成压制。投资者需关注供需变化及政策动向，谨慎操作。