> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 沪铜周报（8.31～9.4）总结 ## 核心内容 本周沪铜市场呈现高位震荡态势，沪铜主力合约周内下跌0.11%，收报于108780元/吨。整体市场受地缘政治因素影响较大，中东局势的反复以及刚果金禁止铜精矿出口为铜价提供了支撑。国内消费进入旺季，但下游消费意愿一般，产业端以刚需交易为主。库存方面，LME库存周内减少，上期所铜库存也出现下降，降至63000吨。 ## 主要观点 - **宏观因素支撑铜价**：地缘政治的不确定性对铜价形成支撑，尤其是中东局势和刚果金政策变化。 - **国内消费预期与现实存在差距**：尽管消费旺季临近，但实际消费意愿未明显提升，市场仍以刚需为主。 - **库存持续去库**：LME和上期所铜库存均出现下降，表明市场供应压力有所缓解。 - **供需格局变化**：根据供需平衡表，2024年铜市场处于紧平衡状态，而2025年预计会出现供应过剩。 - **市场结构信号偏空**：加工费处于低位，CFTC非商业净多单流出，期现价差收窄，进口利润下降，显示出市场整体偏弱的信号。 ## 关键信息 ### 一、行情回顾 - 沪铜主力合约周内下跌0.11%，收于108780元/吨。 - 国内消费进入旺季，但消费意愿一般。 - 产业端以刚需交易为主，现货市场表现平淡。 - 库存方面，LME库存减少至234175吨，上期所库存下降至63000吨。 ### 二、基本面分析 #### 1. PMI 数据 - PMI 数据反映经济活动的热度，对铜价有一定的参考意义，但未在文中具体呈现。 - 建议关注后续PMI数据对铜需求的指引作用。 #### 2. 供需平衡表 - **2024年**：铜市场处于紧平衡状态，供需平衡为+11万吨。 - **2025年**：预计出现供应过剩，供需平衡为-10万吨。 - 说明未来铜市场可能面临阶段性供应压力。 #### 3. 库存变化 - LME库存周内减少，显示全球市场供应紧张。 - 上期所库存下降，表明国内市场去库趋势延续。 - 保税区库存维持低位，进一步支持铜价。 ### 三、市场结构分析 #### 1. 加工费 - 加工费处于低位，表明冶炼厂利润空间有限，可能对铜价形成下行压力。 #### 2. CFTC持仓 - CFTC非商业净多单流出，显示市场投机情绪减弱，空头力量增强。 #### 3. 期现价差 - 期现价差收窄，反映现货市场与期货市场之间的联动性增强，市场预期趋于一致。 #### 4. 进口利润 - 进口利润下降，表明进口铜的成本优势减弱，不利于国内市场的供应增加。 #### 5. 仓单 - 仓单数据未在文中具体展示，但可推测其对市场流动性及价格支撑作用有限。 ## 数据来源 - 本报告中所引用数据主要来自Wind和博易大师等平台。 - 图表及供需平衡表均来源于Wind数据。 ## 免责声明 - 本报告的著作权归大越期货股份有限公司所有。 - 未经书面授权，任何人不得更改、发送、复制或传播本报告内容。 - 报告基于公开资料，不保证其准确性、可靠性、时效性及完整性。 - 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担。 ## 总结 综上所述，沪铜市场在地缘政治和刚果金政策的支撑下维持高位震荡。国内消费预期与现实存在差距，库存持续去库，但市场结构信号偏空，加工费低位、CFTC净多单流出、期现价差收窄、进口利润下降等因素对铜价形成一定压力。2024年铜市场仍处于紧平衡状态，而2025年可能面临供应过剩风险，需密切关注后续供需变化及市场情绪。