> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** Yeti Holdings (YETI.N) 花旗研究报告分析总结 **一、核心发现：网站流量与市场份额变动** 1. **全球网络流量表现**：所有补水类品牌的总网站流量在2025年5月同比增长5.6%，环比上月有所提升，显示出季度内趋势的回暖。 2. **YETI市场表现下滑**：YETI在2025年5月全球网站流量份额同比下降317个基点，对比1Q25的扩张趋势明显逆转，并且是近20个月来首次出现同比下降。 3. **主要竞争对手变化**：Owala品牌份额显著增长，而YETI、Stanley、Hydro Flask等品牌则面临不同程度的流量份额下降压力。 4. **国内及国际流量**：美国市场流量下降明显，而国际市场则略有增长，显示出其在非北美市场的潜在增长动力。 **二、投资评估与目标** 1. **评级与目标价**：花旗给予YETI “买入”评级，目标价设为36美元，相比当前股价31.45美元，预期回报率约为14.5%，市盈率目标为15.9倍。 2. **盈利预测**：预计YETI未来四个财年的EBIT调整后呈下降趋势（2024A至2025E），2026E起又可能出现回升。 3. **价值驱动**：花旗基于当前市况上调估值，反映了更高的风险预期和盈利难度，目标倍数低于历史水平。 4. **关键风险因素**：持续的贸易关税、美国消费环境变化、部分产品增长不及预期，以及渠道冲突，是影响股票表现的主要障碍。 **三、估值与财务预测** 1. **财务预测**：涵盖2024A-2027E的收入、成本、盈利预测详情，触及EV/EBITDA、现金流等估值指标。 2. **盈利数据**：核心净利润率维持在较高水平但有下行压力，尤其是在未覆盖财务数据和渠道转型期间。 **四、主要风险** 1. 提高关税可能显著抑制需求，并影响高端市场的接受度。 2. 消费者信心或经济环境的变化恐打击本已紧张的高端产品需求。 3. 渠道重叠问题可能导致来自第三方经销商的交叉销售，造成销售业绩损伤。 4. 各项风险因素叠加，有可能导致股价未达目标价。 *注：以上总结基于原始内容，旨在简明扼要地覆盖核心观点和关键数据。*