> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 361度（01361.HK）2026Q2 流水点评总结 ## 核心内容概述 361度于2026年第二季度展现出较强的经营韧性，各渠道流水均保持正增长，同时折扣率与库存管理持续改善，体现了公司在市场压力下的稳健运营能力。公司计划通过持续的产品创新和渠道扩张，进一步巩固市场地位，并提升盈利水平。 ## 主要观点与关键信息 ### 1. 经营数据表现 - **流水增长**：2026Q2 主品牌线下、童装线下及电商流水分别同比增长中高单位数、中高单位数和高单位数。 - **折扣率改善**：Q2 主品牌和童装折扣率维持在7.1折左右，环比Q1的7折有所收窄，表明公司产品竞争力增强。 - **库存管理健康**：库销比维持在4.5-5倍的稳定区间，显示库存水平合理，管理能力良好。 ### 2. 渠道扩张策略 - **超品店扩张**：截至2026Q2，公司国内超品店数量净增45家，达到187家，全年计划净开80-100家，开店节奏符合预期。 - **模式验证**：超品店采用授权零售模式，加盟商开店意愿强，运营成本、店效和拉新表现突出，验证了其盈利潜力。 ### 3. 产品矩阵升级 - **新品密集推出**：2026Q2 期间推出多款新品，包括冰沁科技薄荷T恤、儿童轻氧3.0跑鞋、篮球BIG37Pro、儿童猎风2.0足球鞋等。 - **研发投入加大**：公司持续加大研发投入，截至2026Q2末，专利总量超1500项，较Q1净增约160项，技术储备夯实产品竞争力。 ### 4. 盈利预测与估值 - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为14.6/16.2/17.8亿元，分别同比增长11.4%/10.9%/9.8%。 - **估值水平**：对应PE分别为5.87/5.30/4.82倍，估值持续走低，显示市场对公司未来增长预期乐观。 - **投资评级**：维持“买入”评级，预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上。 ### 5. 财务数据亮点 - **资产增长**：流动资产和非流动资产逐年增长，现金及现金等价物持续增加，显示公司现金流管理良好。 - **盈利结构**：毛利率稳定在41.5%左右，销售净利率逐年提升，显示盈利能力增强。 - **资产负债率**：整体资产负债率保持在26%左右，财务结构稳健。 ### 6. 风险提示 - **市场风险**：国内消费恢复不及预期、行业竞争加剧。 - **经营风险**：超品店拓展不及预期、原材料价格波动。 ## 财务数据概览 ### 盈利预测 | 年度 | 营业总收入（百万元） | 同比增长率(%) | 归母净利润（百万元） | 同比增长率(%) | EPS（元/股） | P/E（倍） | |------|----------------------|----------------|----------------------|----------------|-------------|-----------| | 2024A | 10,074 | 19.59 | 1,149 | 19.47 | 0.53 | 7.45 | | 2025A | 11,146 | 10.64 | 1,309 | 13.95 | 0.60 | 6.54 | | 2026E | 12,164 | 9.13 | 1,458 | 11.36 | 0.67 | 5.87 | | 2027E | 13,276 | 9.14 | 1,616 | 10.89 | 0.75 | 5.30 | | 2028E | 14,491 | 9.16 | 1,775 | 9.80 | 0.82 | 4.82 | ### 市场与基础数据 | 项目 | 2026年7月17日数据 | |------|-------------------| | 收盘价（港元） | 4.54 | | 一年最低/最高价（港元） | 3.95/7.25 | | 市净率（倍） | 0.81 | | 港股流通市值（百万港元） | 8,527.47 | ### 股东权益与负债 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 股本（百万股） | 182.31 | 182.31 | 182.31 | 182.31 | | 归属母公司股东权益（百万元） | 10,078.10 | 11,535.67 | 13,151.91 | 14,926.55 | | 负债合计（百万元） | 3,861.10 | 4,503.09 | 4,742.97 | 5,463.01 | ### 财务比率 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 每股收益（元） | 0.60 | 0.67 | 0.75 | 0.82 | | 每股净资产（元） | 4.87 | 5.32 | 6.07 | 6.89 | | ROIC(%) | 8.29 | 10.65 | 10.46 | 10.24 | | ROE(%) | 12.99 | 12.64 | 12.29 | 11.89 | | P/E | 6.54 | 5.87 | 5.30 | 4.82 | | P/B | 0.81 | 0.74 | 0.65 | 0.57 | | EV/EBITDA | 5.61 | 2.19 | 1.43 | 0.79 | ## 投资建议 公司2026Q2 经营数据良好，盈利预测稳健，估值持续走低，显示市场对其未来增长预期乐观。同时，公司通过产品创新和渠道扩张策略，不断提升市场竞争力。因此，维持“买入”评级。 ## 免责声明 本报告为东吴证券研究所发布，仅供客户参考，不构成投资建议。报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性，且不承担因使用报告内容导致的任何后果。投资者应根据自身情况做出投资决策。