20260717-东吴证券-361度-01361.HK-2026Q2流水点评_经营韧性突出_3页_470kb

361度（01361.HK）2026Q2 流水点评总结

核心内容概述

361度于2026年第二季度展现出较强的经营韧性，各渠道流水均保持正增长，同时折扣率与库存管理持续改善，体现了公司在市场压力下的稳健运营能力。公司计划通过持续的产品创新和渠道扩张，进一步巩固市场地位，并提升盈利水平。

主要观点与关键信息

1. 经营数据表现

• 流水增长：2026Q2 主品牌线下、童装线下及电商流水分别同比增长中高单位数、中高单位数和高单位数。
• 折扣率改善：Q2 主品牌和童装折扣率维持在7.1折左右，环比Q1的7折有所收窄，表明公司产品竞争力增强。
• 库存管理健康：库销比维持在4.5-5倍的稳定区间，显示库存水平合理，管理能力良好。

2. 渠道扩张策略

• 超品店扩张：截至2026Q2，公司国内超品店数量净增45家，达到187家，全年计划净开80-100家，开店节奏符合预期。
• 模式验证：超品店采用授权零售模式，加盟商开店意愿强，运营成本、店效和拉新表现突出，验证了其盈利潜力。

3. 产品矩阵升级

• 新品密集推出：2026Q2 期间推出多款新品，包括冰沁科技薄荷T恤、儿童轻氧3.0跑鞋、篮球BIG37Pro、儿童猎风2.0足球鞋等。
• 研发投入加大：公司持续加大研发投入，截至2026Q2末，专利总量超1500项，较Q1净增约160项，技术储备夯实产品竞争力。

4. 盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为14.6/16.2/17.8亿元，分别同比增长11.4%/10.9%/9.8%。
• 估值水平：对应PE分别为5.87/5.30/4.82倍，估值持续走低，显示市场对公司未来增长预期乐观。
• 投资评级：维持“买入”评级，预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上。

5. 财务数据亮点

• 资产增长：流动资产和非流动资产逐年增长，现金及现金等价物持续增加，显示公司现金流管理良好。
• 盈利结构：毛利率稳定在41.5%左右，销售净利率逐年提升，显示盈利能力增强。
• 资产负债率：整体资产负债率保持在26%左右，财务结构稳健。

6. 风险提示

• 市场风险：国内消费恢复不及预期、行业竞争加剧。
• 经营风险：超品店拓展不及预期、原材料价格波动。

财务数据概览

盈利预测

市场与基础数据

股东权益与负债

财务比率

投资建议

公司2026Q2 经营数据良好，盈利预测稳健，估值持续走低，显示市场对其未来增长预期乐观。同时，公司通过产品创新和渠道扩张策略，不断提升市场竞争力。因此，维持“买入”评级。

免责声明

本报告为东吴证券研究所发布，仅供客户参考，不构成投资建议。报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性，且不承担因使用报告内容导致的任何后果。投资者应根据自身情况做出投资决策。