> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中泰期货成品油周报 20260412 总结 ## 核心内容 ### 价格解析 - **布伦特原油价格**：本周价格重心回落至95美元/桶。 - **汽油价格**：山东地炼汽油产销比周度平均为65%，柴油产销率平均为50%，波动剧烈。 - **柴油价格**：山东地炼柴油价格维持高位，受伊朗影响较大。 - **裂解价差**：华东裸税汽油布伦特裂解价差和SC裂解价差均处于高位波动状态，反映炼厂利润较高。 - **升贴水**：LULA、ESPO、OMAN升贴水季节性波动，显示国际市场对伊朗石油的敏感性。 ### 供应解析 - **主营炼厂开工**：继续回落，主动降负荷至前期低点，预计4月不会大幅下降。 - **地炼开工**：整体平稳，但受伊朗局势影响较大，敏感油贴水大涨。 - **原油进口及库存**：进口量和库存量维持稳定，但霍尔木兹海峡的封堵风险仍然存在。 - **原油加工量**：主营炼厂和地炼原油加工量周度和月度均显示下降趋势。 - **产量**：汽油和柴油产量有所波动，但整体保持稳定。 - **利润**：轻质炼厂和中质炼厂利润较高，但库存维持时间短。 - **焦化**：全国焦化开工率和利润数据显示焦化行业处于稳定状态，部分炼厂计划检修。 ### 需求解析 - **市场成交**：山东地炼汽油产销比周度平均为65%，柴油产销率平均为50%，波动剧烈。 - **出口**：汽油和柴油出口量和累计值显示出口需求有所增长。 - **消费量**：汽油和柴油表观消费量受高油价抑制，整体需求疲软。 - **汽车销量及保有量**：汽车销量和保有量数据反映市场需求疲软。 - **物流快递指数**：物流数据波动显示需求不稳。 - **PMI指数**：采购经理人指数显示制造业和工业活动处于低位，对成品油需求形成抑制。 - **工业增加值**：制造业工业增加值下降，显示经济活动放缓。 - **重卡销量**：重卡销量数据波动，反映运输需求不稳。 - **加油站利润**：加油站汽油和柴油零售利润处于高位，但受高油价抑制。 ### 库存解析 - **商业库存**：全国汽油和柴油商业库存维持稳定，但预计进入降库周期。 - **地炼库存**：山东地炼汽油和柴油库存率维持在较高水平，但整体库存稳定。 - **社会库存**：全国汽油和柴油社会库存维持稳定。 - **销量**：地炼汽油和柴油销量波动，反映市场需求不稳定。 - **产销比**：山东地炼汽油和柴油产销比维持在较高水平，显示供应与需求基本平衡。 - **中泰成品油指数**：全国汽油和柴油指数显示库存稳定，但受市场预期影响较大。 ## 主要观点 - **市场焦点**：当前市场焦点转向美伊和谈，霍尔木兹海峡仍是最大的风险点。 - **供应**：主营炼厂和地炼开工率稳定，但受伊朗局势影响较大，敏感油贴水大涨。 - **需求**：市场成交波动剧烈，汽油进入淡季，柴油将进入旺季，但高油价抑制需求。 - **库存**：成品油库存基本维持稳定，4月炼厂维持降负荷下，预计进入降库周期。 - **价格波动**：布伦特原油价格回落，但市场对和谈结果的预期仍影响价格走势，建议关注回调机会。 ## 关键信息 - **霍尔木兹海峡风险**：封堵时间越长，影响越大，市场对海峡安全通航的关注度持续上升。 - **炼厂降负荷**：主营炼厂主动降负荷至前期低点，预计4月不会大幅下降。 - **地炼影响**：地炼开工率和产量受伊朗影响较大，敏感油贴水大涨。 - **出口需求**：汽油和柴油出口量有所增长，但整体需求疲软。 - **高油价抑制需求**：高油价预期加深，抑制汽油需求，柴油需求将逐渐恢复。 - **库存稳定**：成品油库存维持稳定，预计进入降库周期，市场需关注库存变化。 - **价格波动**：布伦特原油价格回落，但市场对和谈结果的预期仍影响价格走势，建议关注回调机会。 ## 结论 - **市场环境**：当前市场环境复杂，霍尔木兹海峡仍是最大的风险点。 - **供应与需求**：供应稳定，但需求疲软，高油价抑制市场活力。 - **库存变化**：成品油库存维持稳定，预计进入降库周期。 - **投资建议**：建议关注价格回调机会，逢偏低多补货，同时注意伊朗局势对市场的影响。 ## 数据来源 - **数据来源**：wind、隆众、彭博、中泰期货整理