20240407-国盛证券-银行本周聚焦_2024年国有行TLAC达标压力大吗__11页_743kb

银行行业周报：2024年国有行TLAC达标压力分析与投资建议

摘要：

本报告聚焦分析2024年四大国有银行（工、农、中、建）的TLAC（总损失吸收能力）达标情况，并提出板块投资观点及数据跟踪。报告认为四大行在2025年初TLAC达标压力不大，板块建议以高股息策略为主，在弱市中防御性较强。

一、TLAC达标压力分析

1. 法规要求：

   • 全球系统重要性银行（G-SIBs）需满足TLAC风险加权比率（TLAC风险加权比率≥16%，2025年起，2028年升至18%）。
   • 工、农、中、建四大行需在2025年满足≥16%，交通银行则需在2027年达标。

2. 测算方法：

   • 核心计算式：TLAC风险加权比率 = 资本充足率 - 缓冲资本要求 + 存款保险基金计入比例（或实际余额）。
   • 缓冲资本要求：四大行为15%，交行为10%。
   • 假设情形：存款保险基金按上限25%计入vs按实际余额（截至2023年末为0.3%-0.4%）。

3. 测算结果：

   • 情形一（按上限25%计入）：四大行政策达标，且发债后TLAC比率普遍高于16%。
   • 情形二（按实际余额计入）：四大行2023年TLAC缺口合计约11万亿。
   • 结论：国有行通过发债+资本新规推升资本充足率（约+0.5%），叠加存保基金，达标压力小。

二、板块观点

1. 投资策略：

   • 弱市环境下，防御性高股息策略优势明显。
   • 构建高股息组合，动态调整（高抛低吸），关注PB估值修复。

2. 标的推荐：

   • 国有大行、低估值城农商行（南京银行、渝农商行、沪农商行）。
   • 可关注宁波银行、常熟银行等估值回升潜力股。

三、数据跟踪摘要

1. 市场概况：

   • 板块估值仅0.47xPB。
   • 存款保险基金余额约810亿元，占比0.3%-0.4%。
   • 银行债发行活跃，4月主要为交行、农行、工行、建行发债。

2. 具体数据：

   • **债券市场：**10年期国债收益率降至2.29%，半年票据利率约1.60%。
   • **基金发行：**股票、混合型基金发行同比减少，非货币基金活跃度待观察。
   • **权益市场：**短期成交量平稳，两融余额小幅增长。

四、风险与展望

1. **风险点：**宏观经济下行、政策落地滞后、消费复苏不及预期。
2. **乐观预期：**若政策持续发力，银行顺周期估值仍有修复空间。📈

五、主要结论

• TLAC：达标压力可控，发债与资本提升将弥补缺口。
• 投资方向：高股息+稳健估值，具长期防御价值。

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说明：本报告简要呈现了银行业最新形势分析、数据追踪及投资建议，并非买/卖推荐。风险提示已包含所有通报风险。（以上为重要参考，原始长文本略）