20181106-信达国际控股-荣威国际-03358.HK-Strong_orders_to_support_FY19E_results_4页_366kb

Bestway Global (3358.HK) 总结

核心内容

Bestway Global 是一家成立于1994年、2017年在香港上市的公司，专注于设计、开发、制造和销售各种充气式户外休闲产品，包括地上泳池、便携式水疗池、娱乐产品、运动器材和露营产品。公司是全球充气式户外休闲产品市场的第二大参与者，2016年零售市场份额超过30%。

主要观点

销售增长预期

• Bestway 在2019财年第二季度（2018年8月至10月）录得约20-25%的同比增长，这通常是其销售旺季，因为产品主要面向欧洲和北美春季夏季市场。
• 公司预计FY19E销售额将达到10.67亿美元，高于Bloomberg共识预测的10亿美元，有望达到或超越预期。

美中贸易冲突影响

• 当前美国对中国商品征收的关税仅影响Bestway北美销售额的不到2%，且公司认为其能够将大部分成本转嫁给零售商和终端客户。
• 北美市场仅占公司总销售额的27-29%，因此贸易冲突对公司整体影响有限。

生产基地扩张

• Bestway 正在建设越南新生产基地，第一阶段将在FY19E完成，预计资本支出为1000万美元，设计产能为5000万美元。
• 公司预计该基地将在五年内贡献三分之一的产能，有助于降低成本并提升市场竞争力。

关键信息

财务表现

• FY15A至FY18E期间，Bestway的收入从5.14亿美元增长至8.86亿美元。
• FY19E预计收入增长至10.67亿美元，净利润预计为7840万美元。

估值与评级

• 当前股价为3.34港元，目标价为4.40港元，对应32%的上涨空间。
• 根据估算，Bestway的市盈率（PE）为7.2倍（FY18E）和5.8倍（FY19E），低于行业平均，反映出市场对其品牌价值和增长潜力的低估。
• 分析师建议买入（Buy），认为公司表现优于恒生指数（HSI）15%。

财务结构

• 公司资产负债表显示，FY15A至FY18E期间总资产从4.73亿美元增长至8.36亿美元。
• 短期负债和应付账款有所增加，但公司仍保持相对健康的财务状况。

行业对比

• Bestway 的市盈率和市净率均低于行业平均，但其股息收益率较高，分别为4.2%和5.2%（FY18E和FY19E）。

投资建议

• 分析师 Lewis Pang 建议买入（Buy），认为公司具备良好的增长潜力和稳定的盈利能力。
• 公司的估值被认为被市场低估，尤其是在品牌价值和未来增长前景方面。

其他信息

• 公司主要股东为 Zhu 家族（54.4%）和 Bogdan Nowak（13.5%）。
• 公司的审计机构为 PwC。
• FY18E财务报告日期为2019年3月19日。

评级政策

• 股票评级：Buy（优于恒生指数15%）、Neutral（与恒生指数持平）、Sell（低于恒生指数15%）。
• 行业评级：Accumulate（优于恒生指数10%）、Neutral（与恒生指数持平）、Reduce（低于恒生指数10%）。

分析师名单

• Hayman Chiu（研究总监）
• Lewis Pang（副董事）
• Kenneth Li（高级研究分析师）
• Farica Li（研究分析师）
• Chloe Chan（研究分析师）
• Edith Li（研究分析师）