> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 关于1~2月超预期出口数据的几点思考总结 ## 核心内容 2026年1~2月，中国出口额达6565.8亿美元，同比增长 **21.8%**，进口额为4429.6亿美元，同比增长 **19.8%**，贸易顺差为2136.2亿美元，显著增长。整体来看，出口的强劲增长主要受益于全球制造业景气度提升、出口退税政策调整带来的“抢出口”效应，以及贸易多元化和AI投资热潮带来的结构性变化。 --- ## 主要观点 1. **春节错月效应影响数据波动** - 2026年春节较晚，导致2月部分出口活动提前至节前完成，假期对贸易活动的影响部分延迟至3月。 - 与去年相比，2026年1~2月出口额高出2023~2025年同期均值约1366亿美元，增长的份额约占开年出口的 **20%**。 2. **外需环境改善带动出口增长** - 1~2月全球制造业PMI整体位于荣枯线以上，美、欧、亚大洲PMI持续处于扩张区间。 - 外需环境改善为出口增长提供了支撑，劳动密集型产品出口增速普遍回升，其中纺织服装、鞋靴、箱包、玩具、家具等出口增速由负转正。 3. **对美出口压力缓解，贸易多元化趋势持续** - 对美出口同比下降 **11.0%**，但降幅较去年12月收窄 **9.0个百分点**，表明IEEPA关税违宪对中美贸易的限制作用有所消减。 - 对欧盟、东盟等地区的出口持续加速，有效对冲了对美出口下降的影响。 - 贸易多元化趋势仍在推进，短期内伊朗局势对我国出口影响有限。 4. **AI投资热潮推动半导体产业链价格上涨** - 全球AI投资热潮升温，带动半导体等相关产业链价格上涨，对出口金额形成强劲推升作用。 - 1~2月集成电路出口金额同比增长 **72.6%**，而出口数量增长仅为 **13.7%**，表明“价”的贡献远高于“量”。 - 出口商品结构向高附加值领域转变，汽车出口同比增长 **67.1%**，高技术产品出口同比增长 **26.9%**，反映我国出口竞争力从成本优势向技术、品牌与产业链完整性迁移。 --- ## 关键信息 - **出口数据**：2026年1~2月中国出口6565.8亿美元，同比增长 **21.8%**，进口4429.6亿美元，同比增长 **19.8%**。 - **贸易顺差**：2026年1~2月贸易顺差为2136.2亿美元，同比增长显著。 - **外需改善**：全球制造业PMI位于荣枯线以上，外需环境改善。 - **政策影响**：出口退税政策调整带来“抢出口”效应，IEEPA关税违宪缓解部分对美出口压力。 - **结构升级**：高附加值产品出口增长明显，出口结构持续优化。 - **风险提示**：经济数据不及预期、政策出台不及预期、地缘局势波动等。 --- ## 附录：分析师及联系方式 - **分析师**：杨文吉，S1220525040001 - **方正证券研究所联系方式**： - 北京：朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座17层 - 上海：静安区延平路71号延平大厦2楼 - 深圳：福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层 - 广州：天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券 - 长沙：天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层 - 网址：[https://www.foundersc.com](https://www.foundersc.com) - 邮箱：[email protected] --- ## 免责声明 - 本报告仅供C3及以上适当性等级的投资者使用。 - 报告内容不构成投资建议，投资者需自行承担风险。 - 未经许可，不得复制、转发或公开传播本报告内容。 --- ## 评级说明 | 类别 | 评级 | 说明 | |------------|----------|------| | 公司评级 | 强烈推荐 | 预计未来12个月内相对基准指数涨幅超20% | | 公司评级 | 推荐 | 预计未来12个月内相对基准指数涨幅超10% | | 公司评级 | 中性 | 预计未来12个月内相对基准指数波动在-10%~10%之间 | | 公司评级 | 减持 | 预计未来12个月内相对基准指数跌幅超10% | | 行业评级 | 推荐 | 预计未来12个月内行业表现强于基准指数 | | 行业评级 | 中性 | 预计未来12个月内行业表现与基准指数持平 | | 行业评级 | 减持 | 预计未来12个月内行业表现弱于基准指数 | - **基准指数**：A股以沪深300为基准，港股以恒生指数为基准，美股以标普500为基准。