> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 信用债异常成交跟踪总结（2025年5月12日） ## 核心内容概述 本报告分析了2025年5月12日信用债市场中的异常成交情况，重点关注了折价成交、净价上涨成交、二永债、商金债及高收益个券的成交表现，从估值偏离幅度、成交规模、行业分布等多个维度进行了总结。主要发现包括： - 折价成交个券中，“24青上04”估值价格偏离幅度最大。 - 净价上涨成交个券中，“23万科MTN001”估值价格偏离程度靠前。 - 二永债和商金债中，“25恒丰银行二级资本债01”和“25光大银行绿债”估值价格偏离幅度较大。 - 成交收益率高于4%的个券中，地产债排名靠前。 - 信用债估值收益变动主要分布在[-5, 0)区间，非金信用债成交期限主要集中在2至3年，而二永债集中在4至5年。 ## 主要观点 ### 1. 折价成交情况 - **“24青上04”** 是折价成交中估值价格偏离幅度最大的个券，剩余期限为2.94年，偏离幅度为-0.24%，成交规模为1481万元。 - **“25青上02”** 和 **“26津城建MTN004”** 均为折价成交中规模较大的个券，分别达到7826万元和6041万元。 - 折价成交主要集中在城投类债券，其中“24青上06”、“24青上05”、“24少海02”、“26象开01”等折价幅度在-0.13%至-0.10%之间，成交规模在1000万至10000万之间。 - **“24深铁02”** 为折价成交中规模最大的个券之一，成交规模达10259万元，剩余期限为7.80年，隐含评级为AAA。 ### 2. 净价上涨成交情况 - **“23万科MTN001”** 是净价上涨成交中估值价格偏离幅度最大的个券，剩余期限为0.95年，偏离幅度为3.46%，成交规模为3309万元。 - **“23万科MTN004”** 和 **“H3万科01”** 等个券也表现出较高的净价上涨趋势，分别达到1.89%和1.84%的偏离幅度。 - **“25建发地产MTN002”** 是净价上涨成交中规模较大的个券，成交规模为4036万元，剩余期限为1.78年，偏离幅度为0.17%。 - 从行业分布来看，**房地产行业** 是净价上涨成交的主要行业，多个万科相关债券均出现在该榜单中。 ### 3. 二永债成交情况 - **“25恒丰银行二级资本债01”** 是二永债中估值价格偏离幅度最大的个券，剩余期限为4.50年，偏离幅度为0.12%，成交规模为5048万元。 - **“24农行二级资本债02B”** 成交规模最大，达26587万元，剩余期限为7.96年，偏离幅度为0.11%。 - 二永债主要集中在**国有行**和**股份行**，如**农行**、**建行**、**中行**等。 - 从期限分布来看，**4-5年**的二永债折价成交占比最高，达30%。 ### 4. 商金债成交情况 - **“25光大银行绿债”** 是商金债中估值价格偏离幅度较大的个券，剩余期限为2.18年，偏离幅度为0.02%，成交规模为1003万元。 - **“25上饶银行绿色债01”** 成交规模最大，达53326万元，剩余期限为2.60年，偏离幅度为0.02%。 - 商金债主要集中在**城商行**和**股份行**，如**光大银行**、**兴业银行**、**南京银行**等。 - 从行业分布来看，**城投**和**房地产**是商金债成交的主要行业。 ### 5. 高收益成交个券 - **“23万科MTN001”** 是成交收益率高于4%的个券中估值价格偏离幅度最大的个券，剩余期限为0.95年，偏离幅度为3.46%，成交规模为3309万元。 - **“24建控债”** 成交收益率为4.78%，剩余期限为3.26年，估值价格偏离为0.04%。 - **“PR铜管廊”** 是高收益成交个券中估值价格偏离最小的个券，但成交收益率达到5.06%，剩余期限为2.55年，成交规模为14万元。 - 从行业分布来看，**城投**和**房地产**是高收益成交的主要行业。 ## 关键信息 - **折价成交**：主要分布在[-5, 0)区间，非金信用债成交期限集中在2至3年，而二永债集中在4至5年。 - **净价上涨成交**：主要集中在房地产行业，如“23万科MTN001”、“25建发地产MTN002”等。 - **二永债**：主要集中在国有行和股份行，如“24农行二级资本债02B”、“25恒丰银行二级资本债01”等。 - **商金债**：主要集中在城商行和股份行，如“25上饶银行绿色债01”、“25光大银行绿债”等。 - **高收益成交**：主要集中在房地产和城投行业，如“23万科MTN001”、“PR铜管廊”等。 ## 风险提示 - **统计数据偏差或遗漏**：报告基于CFETS和交易所债券成交数据进行统计，可能存在偏差或遗漏。 - **高估值个券出现信用风险**：估值价格偏离较大的个券需关注其主体资质变化。