20260326-光大证券-金茂服务-00816.HK-_光大地产_海外_金茂服务_0816.HK_物管业务快速增长_现金充沛派息提升_3页_1mb

金茂服务（0816.HK）2025年度业绩点评总结

核心内容

金茂服务（0816.HK）发布2025年度业绩，全年营收同比增长18.5%，达到36.68亿元，但归母净利润同比下降18.8%，为3.10亿元。公司董事会建议派发末期股息每股8.3港仙，全年股息每股23.6港仙，合计派息金额1.92亿元，派息率提升至62%。分析师认为，公司物管业务快速增长，现金储备充足，派息提升增强了股东回报，且在业务结构调整中展现出长期增长潜力。

主要观点

1. 物管业务增长显著，但毛利率承压

• 物业管理服务收入：2025年达26.91亿元，同比增长23.0%，在管面积达1.06亿平方米，同比增长4.8%。
• 非业主增值服务收入：同比增长4.8%，至3.40亿元，但毛利率从32.9%降至26.2%。
• 社区增值服务收入：同比增长9.3%，至6.37亿元，增速低于整体水平，毛利率下降12.2个百分点至37.3%。
• 整体毛利率：由2024年的23.2%降至19.6%，下降3.6个百分点，主要因业务结构调整导致高毛利板块占比减少。

2. 现金流稳健，财务安全垫增强

• 经营活动现金流净额：2025年达7.48亿元，现金流表现稳健。
• 现金及现金等价物：截至2025年末为16.29亿元，同比增长16.4%，财务安全垫持续增厚。
• 关联方销售表现：2025年关联方中国金茂实现全口径销售金额1135亿元，同比增长15.5%，销售表现优于行业，为金茂服务带来稳定的物管项目。

3. 并购推动业务多元化，提升竞争优势

• 2023年6月并购：公司以2.58亿元收购金茂绿建重庆，新增能源运维业务，成为科技住宅全周期管理的重要环节。
• 政策支持：住建部提出“好房子”标准，绿色、低碳、智能、安全成为趋势，公司有望在科技住宅、非住业态、能源管理等领域拓展市场，形成差异化竞争优势。
• 股息政策：管理层明确2026-2027年股息不低于归母净利润的50%，并可能派发特别股息，体现了公司对股东利益的重视。

关键信息

财务预测与估值

风险提示

• 市场竞争加剧可能导致外拓业务不及预期。
• 地产关联业务对业绩的影响可能超出预期。

评级与投资价值

• 评级：维持“买入”评级。
• 投资逻辑：公司聚焦高端住宅，集团资源丰富，业务协同性强，具备长期增长潜力。尽管短期毛利率承压，但现金充沛、派息提升、业务结构优化，增强了抗周期能力与投资吸引力。