> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美联储6月议息会议总结 ## 核心内容 美联储于2026年6月18日凌晨召开议息会议，维持联邦基金利率目标区间在 $3.5\% - 3.75\%$，储备余额利率和贴现利率分别为 $3.65\%$ 和 $3.75\%$，符合市场预期。此次会议标志着新任主席沃什的首次亮相，并释放了美联储全面改革的信号。 ## 主要观点 ### 1. 政策声明改革 - **简化文稿**：美联储简化了利率决议文稿，不再提供前瞻指引。 - **积极评价就业市场**：对就业增长的表述更加积极，称“就业增长与劳动力规模扩张保持同步”，并新增“生产率增长和资本投资表现强劲”的内容。 - **强调通胀控制**：继续强调能源冲击对通胀的影响，并重申对实现价格稳定目标的决心。 ### 2. 经济预测调整 - **GDP增速下调**：2026年实际GDP增速由2.4%下调至2.2%。 - **失业率小幅下调**：2026年失业率由4.4%下调至4.3%，2027年及更长期失业率维持不变。 - **通胀预期上调**：2026年和2027年的PCE通胀预期分别上调至3.6%和2.3%，核心PCE通胀预期分别上调至3.3%和3.5%。 ### 3. 新闻发布会改革信号 - **政策限制性判断**：沃什指出当前利率水平对房地产市场具备限制性，但金融市场整体宽松，存在不均衡。 - **通胀是政策选择**：明确表示通胀是货币政策的结果，承诺并有能力实现 $2\%$ 的通胀目标。 - **就业趋势优先**：强调三个月或六个月内的趋势比单个数据点更重要，淡化短期波动。 - **成立五大改革工作组**： - **沟通机制**：审视当前做法，提出替代方案，为政策制定者提供建议。 - **资产负债表**：审查当前准备金制度及资产负债表构成，评估货币政策工具。 - **数据源使用**：寻找新的信息来源，改进数据收集方法，以获取更准确、即时的经济信息。 - **生产率与就业**：审视新通用技术对就业和通胀的影响。 - **通胀框架**：研究通胀驱动因素，衡量通胀责任，探索实现价格稳定的理念。 ### 4. 市场反应 - **利率决议后**：10年期美债收益率震荡上行，三大股指触底修复，美元指数拉升。 - **新闻发布会后**：美债收益率继续冲高，美股下跌，美元指数冲高至100.574点，黄金和原油价格下跌。 ## 关键信息 ### 政策调整 - **点阵图鹰派**：释放明确的鹰派信号，9名联储官员预计年内将至少有一次25个基点的加息。 - **弱化前瞻指引**：沃什拒绝提交利率预测，减少官方表态对市场预期的引导，但加剧市场波动与不确定性。 ### 市场影响 - **就业市场韧性**：3-4月非农就业数据上修9.3万人，5月新增17.2万人，失业率维持 $4.3\%$，显示就业市场仍具韧性。 - **通胀风险未消**：尽管油价回落，但4月核心PCE同比加速至 $3.3\%$，能源冲击等供给侧因素仍对通胀构成压力。 ## 后续关注重点 1. **政策改革工作组进展**：关注五大工作组的成立与实施情况。 2. **就业市场表现**：继续观察非农就业数据及失业率变化。 3. **通胀走势**：关注核心PCE及整体通胀趋势，判断是否需要进一步紧缩政策。 4. **市场预期波动**：由于弱化前瞻指引，市场预期可能更加波动，需关注资本市场的反应。 ## 风险提示 - **就业市场弱于预期**：若就业数据大幅下滑，可能影响美联储的政策决策。 - **流动性收紧**：若市场流动性出现明显收紧，可能对经济产生负面影响。 ## 总结 此次美联储6月议息会议既是沃什的首秀，也是其推动政策机制改革的起点。会议释放出鹰派信号，维持利率不变，但通过弱化前瞻指引和加强政策框架改革，传递出明确的政策调整方向。市场反应显示，投资者对美联储的政策变化较为敏感，未来需密切关注政策改革的进展及经济基本面的变化。