20260713-银河期货-锌_基本面矛盾并不突出_关注宏观及资金面影响_24页_1mb

锌市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了锌市场的基本面与交易策略，指出当前锌价受宏观及资金面影响较大，产业供需矛盾并不突出。报告从矿端、冶炼端、消费端、库存数据、进出口情况及下游产业等多个维度展开分析，为投资者提供交易参考。

主要观点

1. 矿端供应

• 国内锌精矿市场仍处于短缺格局，加工费持续走低。
• SMMZn50国产周度TC均价为-600元/金属吨，进口锌精矿指数为-83.3美元/千吨。
• 国内锌精矿产量在6月为35.58万吨，环比+10.33%，但同比+9.3%。
• 7月预计国内锌精矿产量为35.92万吨，环比+1.9%。
• 2026年1-5月国内锌精矿进口量为239.88万吨，同比+8.75%。

2. 冶炼端

• 国内冶炼厂开工率维持在82.46%（6月），但部分冶炼厂因利润压缩出现减产预期。
• 7月预计国内精炼锌产量为54.95万吨，环比-2.35%，同比-8.84%。
• 铸造厂和氧化锌企业原料库存充足，但整体开工率偏低，消费淡季影响明显。

3. 消费端

• 下游企业开工率低迷，订单不足，采购力度减弱。
• 镀锌、压铸合金等主要下游行业开工率维持低位，需求疲软。
• 消费淡季限制锌价上行空间，预计锌价将维持区间震荡。

4. 库存数据

• 截至7月9日，SMM七地锌锭库存为26.48万吨，环比略有下降。
• 国内冶炼厂原料库存为18.2天，较6月减少0.4天。
• LME库存维持高位，注销仓单占比下降，显示市场交投活跃度有所减弱。

5. 进出口情况

• 1-5月国内精炼锌净进口量为3.57万吨，同比-75.48%。
• 出口增长显著，主要因东南亚市场消费强劲及沪伦比值影响。
• 进口矿亏损扩大，导致国内贸易商减少进口采购。

6. 宏观及资金面影响

• 本周锌价随有色板块宽幅震荡，受海外冶炼厂火灾影响，出现短期拉升。
• 基本面支撑有限，消费淡季限制锌价上涨空间。
• 需密切关注宏观政策及资金面动向，以判断锌价走势。

关键信息

产业供需

• 国内锌精矿供应持续偏紧，加工费低位运行。
• 铸造厂和氧化锌企业原料库存充足，但成品库存偏高。
• 6月国内冶炼厂利润受硫酸等副产品影响仍维持盈利，但加工费下降导致部分冶炼厂亏损。

交易策略

• 单边策略：前期低位多单可继续持有，设置止损保护利润；逢低布局远月多单。
• 期权策略：暂时观望。

市场数据

• 国内精炼锌产量：2025年1-5月累计产量148.03万吨，同比+5.86%。
• 全球精炼锌产量：1-4月全球精炼锌产量459.21万吨，同比+4.28%。
• 全球精炼锌消费：1-4月全球消费444.72万吨，同比+3.85%。
• 全球精炼锌平衡：1-4月全球精炼锌过剩14.49万吨。

下游产业

• 地产数据：房地产开发投资、施工面积、销售面积等数据表现不一，整体市场偏弱。
• 基建数据：基建投资主要板块走势平稳，但部分领域如交通运输、电力等行业投资有所波动。
• 汽车产量：传统燃油车产量稳定，新能源汽车产量增长，但出口受阻。
• 白电需求：冰箱、空调、洗衣机等产品产量表现分化，整体需求疲软。

总结

锌市场当前基本面矛盾不显著，但受宏观及资金面影响较大。国内锌精矿供应偏紧，加工费持续走低，冶炼厂利润受压。消费端进入淡季，下游企业采购意愿减弱，锌价走势受限。预计锌价将在区间震荡中运行，建议投资者关注宏观政策及资金面变化，合理布局多单。同时，需留意海外矿山复产及国内冶炼厂减产情况，以判断供需变化对价格的潜在影响。