20241027-浙商证券-债券市场专题研究_盘整阶段市场关心的四大问题-聚焦_硬券_擒牛_10页_700kb

摘要：

本报告聚焦可转债市场现状，旨在解答盘整阶段市场关注的四大问题，并提供板块配置建议。

信用违约风险方面，数据显示市场对违约风险的定价已有缓解趋势，违约率大于零的样本占比从此前的约70%降至40%，平均违约率也大幅下降。公司债折价率、转债价格等指标显示，市场担忧情绪有所缓和，倾向于认为违约定价过度的问题基本结束。

估值方面，债性和股性转债估值虽略有变化，但股性和平衡性转债相对历史水平依然处于低位，预期估值将持续修复。市场资金结构显示股性与平衡性转债余额已经超过债性转债，表明市场整体弹性有所修复，估值或迎来加速提升。

交易量与指数表现方面，尽管成交活跃，但指数震荡横盘引发对牛市前景的担忧。报告认为当前判断市场为牛市或非牛市并不重要，高交易量体现了投资者的增加以及对市场情绪的回升，市场应积极看待短期盘整。

后市板块选择方面，报告指出在基本面数据真空期，可重点布局科技成长与政策边际利好的领域，如国产芯片、消费刺激政策相关的家电家居、化债政策利好的公用环保等行业，并建议关注券商股，形成“硬券”策略。建议投资者聚焦“硬科技”和券商，兼顾政策边际利好板块，以捕捉市场机会。

风险提示：包括基本面改善不及预期、利率债/信用债超预期调整、宏观流动性风险以及历史规律失效等风险。