20190907-安信证券-餐饮酒店行业周报：降准落地有望催化酒店板块提振估值，1099只中国A股正式纳入标普指数_18页_768kb
报告摘要
文档内容总结
核心内容概述
本文档主要围绕近期中国A股市场中酒店及旅游相关板块的表现、政策变化、行业动态以及投资建议等方面展开，重点分析了以下内容：
- 降准与酒店板块：央行宣布降准政策，预计对酒店板块估值形成提振，结合8月财新PMI向好、如家数据回暖及9月低基数等因素，酒店行业或迎来改善契机。
- 标普指数纳入A股：1099只中国A股正式纳入标普新兴市场全球基准指数，中国国旅新纳入富时中国A50，预计带来流动性提升与被动增量资金。
- 市场表现与估值：酒店板块估值处于历史低位，首旅酒店和锦江股份被重点推荐。部分个股如西安旅游、新智认知等表现亮眼，而腾邦国际、中国国旅等则表现不佳。
- 行业动态：酒店行业面临经营压力，三巨头（锦江、华住、首旅如家）上半年业绩增速放缓。景区方面，上海迪士尼调整外带食品政策，部分景区因门票降价面临盈利压力。出境游方面，赴台大陆客大幅减少，预计“寒冬”持续到明年。免税行业呈现增长态势，CDFS旗下APP小纯免税上线，国人免税政策或加速落地。
- 教育与体育行业：八部委发布教育APP发展规划，限制向家长收费和商业广告；《体育强国建设纲要》发布，推动体育产业成为支柱性产业。
主要观点
酒店板块
- 降准催化：9月16日全面降准0.5个百分点及定向降准1个百分点，有望改善宏观经济预期，从而提振酒店板块估值。
- 数据回暖：8月财新服务业PMI创三个月新高，酒店RevPAR与PMI拟合度高；如家8月中下旬数据回暖，9月RevPAR增速为低基数，行业数据有望逐步改善。
- 估值低位：目前首旅酒店和锦江股份估值处于历史低位，建议重点关注。
- 投资建议：重点推荐首旅酒店、锦江股份、中青旅，同时关注中国国旅、宋城演艺、广州酒家等。
标普指数与富时A50
- 纳入A股：1099只A股纳入标普新兴市场全球基准指数，中国国旅、上海机场新纳入富时中国A50，将提升流动性。
- 权重变化：A股在标普指数中权重为6.2%，中国市场权重为36%。标普纳入将带来增量资金。
关键信息
个股表现
- 涨幅前三：西安旅游（+16.88%）、新智认知（+10.80%）、九华旅游（+8.66%）。
- 跌幅前三：腾邦国际（-7.99%）、金陵饭店（-2.47%）、中国国旅（-1.36%）。
估值数据
- 酒店板块：当前PE为22.01X，低于过去十年均值36.4X。
- 休闲服务板块：当前PE为35.34X，仍处于历史较低水平。
- 中国国旅：当前PE为37.52X，但其业绩表现良好，预计未来增长。
公司动态
- 大东海A：清理应付款项，核销7笔，账面原值79.89万元。
- 三特索道：控股股东解除质押200万股，目前持股690万股，占总股本4.98%。
- 开元股份：赵君增持累计超1.15亿元，直接持股5.08%，间接持股2.11%。
- 莱茵体育：股东计划减持不超过7735万股。
投资建议
- 长期高成长标的：中国国旅、中公教育、科锐国际。
- 业绩有望切换标的：宋城演艺、广州酒家。
- 中短期关注标的：首旅酒店、锦江股份、中青旅。
风险提示
- 宏观经济风险：若经济增速明显下行，将影响酒店及旅游板块表现。
- 政策风险：免税政策红利低于预期，或影响相关公司业绩。
- 行业竞争风险：酒店行业竞争加剧，可能影响盈利能力。
- 自然因素：恶劣天气可能影响旅游客流。
行业要闻
- 酒店行业：经营压力加大，三巨头转型求变；存量物业争夺战加剧。
- 景区行业：上海迪士尼允许携带食品入园；部分景区因门票降价陷入盈利困境。
- 出境游：赴台大陆客减幅逾80%，预计“寒冬”持续；赴日游增长，直飞航班增多。
- 免税行业：CDFS旗下APP上线，国人免税政策有望加速落地。
- 教育行业：八部委发布教育APP管理意见，限制收费与广告；上海减负方案出台，鼓励实践性作业。
- 体育行业：《体育强国建设纲要》发布，推动体育产业成为支柱性产业；2025年足球营销市场规模预计达673.5亿元。
图表与数据
- 行业表现：休闲服务板块涨幅为0.52%，排名26位；各板块整体上涨。
- 估值对比：酒店板块PE为22.01X，低于其他板块。
- 资金动向：首旅酒店净买入额占社服榜首，中国国旅净卖出额居首。
- 盈利预测：酒店板块重点公司如锦江股份、首旅酒店等PE处于低位，未来增长预期较好。
结论
当前酒店及旅游板块在多重利好因素下有望迎来估值修复，特别是首旅酒店、锦江股份等龙头标的。同时，中国A股纳入标普指数和富时A50，将带来流动性提升与增量资金流入，推动相关个股上涨。此外，免税行业与教育行业也出现积极变化，值得投资者关注。
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