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西南期货早间评论总结 2026.7.3

核心内容概述

本报告为西南期货研究所发布的早间评论，分析了2026年7月3日国内外宏观经济动态及主要商品期货品种的市场展望。内容涵盖金融衍生品、黑色金属、能源化工、农产品等多个板块，结合产业供需、政策环境、成本变化及市场情绪等因素，对各品种的短期走势与中长期逻辑进行研判。

主要观点与关键信息

一、宏观动态

• 美国非农数据：6月新增就业人口5.7万人，低于预期，但失业率降至2025年6月以来最低水平（4.2%）。
• 国内A股开户情况：2026年6月新开户286.46万户，环比增长3.59%，同比大幅增长73.99%；累计开户2016.14万户，同比增长60.04%。

二、主要品种展望

1. 金融衍生品

• 国债：收益率处于低位，流动性宽松，但若能源危机持续，全球通胀压力上升将压制国债上行空间。观点：偏空，关注TL主力合约114附近阻力。
• 股指：估值修复空间存在，但市场情绪与外部环境不确定性增加，短期可能面临调整压力。观点：向上有阻力，或有调整压力。

2. 贵金属

• 黄金：受益于“逆全球化”和“去美元化”趋势，各国央行购金行为支撑金价，中长期逻辑仍强。观点：震荡偏强，关注黄金主力合约880一线支撑。

3. 黑色金属

• 螺纹、热卷：需求端持续疲软，库存压力大，价格或弱势震荡。关注区间：[3000-3300]（螺纹）/[3150-3450]（热卷）。
• 铁矿石：需求旺盛，但库存高企，供需格局偏弱，估值仍偏高。观点：震荡为主，关注区间[700-800]。
• 焦煤焦炭：煤矿复产可能结束前期上涨行情，焦煤价格震荡；焦炭需求仍受铁水高位支撑。关注区间：焦煤[1200-1500]，焦炭[1800-2100]。
• 铁合金：需求走低，供应偏高，但硅铁、锰硅成本支撑较强，观点：谨慎偏多。

4. 有色及新材料

• 铜：美元走强压制价格，矿端紧张，但消费端存在刚性需求，观点：承压运行，关注区间[99500,104000]。
• 铝：成本受矿石出口管控影响，供需过剩格局未改，观点：氧化铝震荡，沪铝偏弱，下跌空间有限。
• 锌：宏观流动性收紧预期增强，矿端紧缺，观点：弱势运行，关注区间[23500,24500]。
• 铅：供应偏紧，再生铅亏损格局难改，观点：弱势震荡。
• 碳酸锂：矿紧盐松格局持续，但海外原料扰动增强，观点：宽幅震荡。
• 锡：矿端供应受限，需求结构性分化，观点：高位震荡运行。
• 镍：印尼出口管控和税费政策压制供给，但国内进口充裕，观点：区间震荡。

5. 能源化工

• 合成橡胶：成本支撑不足，终端需求疲软，观点：短期偏弱震荡。
• 天然橡胶：东南亚天气改善，新胶上市量增加，需求疲软，观点：高位宽幅震荡，操作需保守。
• PVC：成本支撑减弱，需求低迷，观点：低位弱势震荡。
• 尿素：高库存压制价格，农需边际回升但工需仍弱，观点：短期反弹空间有限，关注成交兑现强度。
• 对二甲苯PX：国内装置检修增多，供应偏紧，观点：震荡调整。
• PTA：下游需求回升，但开工率仍偏低，观点：区间调整。
• 乙二醇：成本端受地缘局势缓和影响，观点：承压运行。
• 短纤：终端订单减少，原料备货下降，观点：区间操作。
• 瓶片：终端需求疲软，成本受地缘影响，观点：区间谨慎参与。
• 纯碱：价格持续下跌，市场信心不足，观点：低位震荡。
• 玻璃：行业产能利用率维持高位，库存去化缓慢，观点：低位震荡。
• 烧碱：价格有所回升，但库存压力仍存，观点：低位震荡。
• 纸浆：针叶浆、阔叶浆价格下调，需求低迷，观点：低位震荡。

6. 农产品

• 豆油豆粕：全球大豆供应改善，国内库存高企，豆油观望，豆粕谨慎偏多。观点：豆油观望，豆粕谨慎偏多。
• 菜粕菜油：加拿大菜籽面积超预期，中澳关系缓和，但厄尔尼诺影响种植，观点：菜粕可考虑回调做多，菜油走扩套利考虑减仓。
• 棕榈油：印尼实施B50政策，短期主产区降水偏少，观点：豆棕主力合约做扩套利考虑减仓。
• 棉花：全球进入去库周期，国内库存高企，观点：震荡偏弱，关注[15000,15300]支撑。
• 苹果：新年度增产预期强烈，旧果库存偏高，观点：偏空，关注[7700,7900]压力。
• 生猪：二育加速，散户体重增加，短期震荡整理。
• 鸡蛋：蛋鸡存栏下降，补栏热情维持，观点：震荡偏强。
• 工业淀粉/玉米淀粉：玉米价格承压，库存偏高，观点：新时观想暂时观望。
• 原木：行业景气度边际企稳，新西兰原木发运量减少，观点：震荡对待。

数据要闻摘要

能源化工板块

• PX：华东、东北、华南多套装置计划检修，供应偏紧。
• PTA：开工负荷降至59.6%，部分装置重启，聚酯负荷上升。
• 乙二醇：大连装置计划检修一个月，成本端持续下跌。
• 短纤：终端订单减少，原料备货下降，工厂负荷降低。
• 纯碱：价格下跌，库存增加，市场信心不足。
• 玻璃：价格小幅下跌，产能利用率稳定。
• 烧碱：价格回升，但库存压力仍存。
• 纸浆：针叶浆、阔叶浆价格下调，需求低迷。

农产品板块

• 苹果：冷库库存减少，但新年度增产预期强烈。
• 原木：WPMI小幅回升，新西兰发运量减少，但总量增加。

报告发布信息

• 分析师团队：张伟、黄婷、夏学钊、郭蓉、杨翕雅、应豪、万亮、赵雄。
• 联系方式：
  • 地址：重庆市江北区金沙门路32号23层
  • 客服热线：400-801-7321
  • 官方网站：www.swfutures.com

风险提示

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