> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 西南期货早间评论总结 2026.7.3 ## 核心内容概述 本报告为西南期货研究所发布的早间评论，分析了2026年7月3日国内外宏观经济动态及主要商品期货品种的市场展望。内容涵盖金融衍生品、黑色金属、能源化工、农产品等多个板块，结合产业供需、政策环境、成本变化及市场情绪等因素，对各品种的短期走势与中长期逻辑进行研判。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 一、宏观动态 - **美国非农数据**：6月新增就业人口5.7万人，低于预期，但失业率降至2025年6月以来最低水平（4.2%）。 - **国内A股开户情况**：2026年6月新开户286.46万户，环比增长3.59%，同比大幅增长73.99%；累计开户2016.14万户，同比增长60.04%。 --- ### 二、主要品种展望 #### 1. 金融衍生品 - **国债**：收益率处于低位，流动性宽松，但若能源危机持续，全球通胀压力上升将压制国债上行空间。**观点：偏空，关注TL主力合约114附近阻力**。 - **股指**：估值修复空间存在，但市场情绪与外部环境不确定性增加，短期可能面临调整压力。**观点：向上有阻力，或有调整压力**。 #### 2. 贵金属 - **黄金**：受益于“逆全球化”和“去美元化”趋势，各国央行购金行为支撑金价，中长期逻辑仍强。**观点：震荡偏强，关注黄金主力合约880一线支撑**。 #### 3. 黑色金属 - **螺纹、热卷**：需求端持续疲软，库存压力大，价格或弱势震荡。**关注区间：[3000-3300]（螺纹）/[3150-3450]（热卷）**。 - **铁矿石**：需求旺盛，但库存高企，供需格局偏弱，估值仍偏高。**观点：震荡为主，关注区间[700-800]**。 - **焦煤焦炭**：煤矿复产可能结束前期上涨行情，焦煤价格震荡；焦炭需求仍受铁水高位支撑。**关注区间：焦煤[1200-1500]，焦炭[1800-2100]**。 - **铁合金**：需求走低，供应偏高，但硅铁、锰硅成本支撑较强，**观点：谨慎偏多**。 #### 4. 有色及新材料 - **铜**：美元走强压制价格，矿端紧张，但消费端存在刚性需求，**观点：承压运行，关注区间[99500,104000]**。 - **铝**：成本受矿石出口管控影响，供需过剩格局未改，**观点：氧化铝震荡，沪铝偏弱，下跌空间有限**。 - **锌**：宏观流动性收紧预期增强，矿端紧缺，**观点：弱势运行，关注区间[23500,24500]**。 - **铅**：供应偏紧，再生铅亏损格局难改，**观点：弱势震荡**。 - **碳酸锂**：矿紧盐松格局持续，但海外原料扰动增强，**观点：宽幅震荡**。 - **锡**：矿端供应受限，需求结构性分化，**观点：高位震荡运行**。 - **镍**：印尼出口管控和税费政策压制供给，但国内进口充裕，**观点：区间震荡**。 #### 5. 能源化工 - **合成橡胶**：成本支撑不足，终端需求疲软，**观点：短期偏弱震荡**。 - **天然橡胶**：东南亚天气改善，新胶上市量增加，需求疲软，**观点：高位宽幅震荡，操作需保守**。 - **PVC**：成本支撑减弱，需求低迷，**观点：低位弱势震荡**。 - **尿素**：高库存压制价格，农需边际回升但工需仍弱，**观点：短期反弹空间有限，关注成交兑现强度**。 - **对二甲苯PX**：国内装置检修增多，供应偏紧，**观点：震荡调整**。 - **PTA**：下游需求回升，但开工率仍偏低，**观点：区间调整**。 - **乙二醇**：成本端受地缘局势缓和影响，**观点：承压运行**。 - **短纤**：终端订单减少，原料备货下降，**观点：区间操作**。 - **瓶片**：终端需求疲软，成本受地缘影响，**观点：区间谨慎参与**。 - **纯碱**：价格持续下跌，市场信心不足，**观点：低位震荡**。 - **玻璃**：行业产能利用率维持高位，库存去化缓慢，**观点：低位震荡**。 - **烧碱**：价格有所回升，但库存压力仍存，**观点：低位震荡**。 - **纸浆**：针叶浆、阔叶浆价格下调，需求低迷，**观点：低位震荡**。 #### 6. 农产品 - **豆油豆粕**：全球大豆供应改善，国内库存高企，豆油观望，豆粕谨慎偏多。**观点：豆油观望，豆粕谨慎偏多**。 - **菜粕菜油**：加拿大菜籽面积超预期，中澳关系缓和，但厄尔尼诺影响种植，**观点：菜粕可考虑回调做多，菜油走扩套利考虑减仓**。 - **棕榈油**：印尼实施B50政策，短期主产区降水偏少，**观点：豆棕主力合约做扩套利考虑减仓**。 - **棉花**：全球进入去库周期，国内库存高企，**观点：震荡偏弱，关注[15000,15300]支撑**。 - **苹果**：新年度增产预期强烈，旧果库存偏高，**观点：偏空，关注[7700,7900]压力**。 - **生猪**：二育加速，散户体重增加，短期震荡整理。 - **鸡蛋**：蛋鸡存栏下降，补栏热情维持，**观点：震荡偏强**。 - **工业淀粉/玉米淀粉**：玉米价格承压，库存偏高，**观点：新时观想暂时观望**。 - **原木**：行业景气度边际企稳，新西兰原木发运量减少，**观点：震荡对待**。 --- ## 数据要闻摘要 ### 能源化工板块 - **PX**：华东、东北、华南多套装置计划检修，供应偏紧。 - **PTA**：开工负荷降至59.6%，部分装置重启，聚酯负荷上升。 - **乙二醇**：大连装置计划检修一个月，成本端持续下跌。 - **短纤**：终端订单减少，原料备货下降，工厂负荷降低。 - **纯碱**：价格下跌，库存增加，市场信心不足。 - **玻璃**：价格小幅下跌，产能利用率稳定。 - **烧碱**：价格回升，但库存压力仍存。 - **纸浆**：针叶浆、阔叶浆价格下调，需求低迷。 ### 农产品板块 - **苹果**：冷库库存减少，但新年度增产预期强烈。 - **原木**：WPMI小幅回升，新西兰发运量减少，但总量增加。 --- ## 报告发布信息 - **分析师团队**：张伟、黄婷、夏学钊、郭蓉、杨翕雅、应豪、万亮、赵雄。 - **联系方式**： - 地址：重庆市江北区金沙门路32号23层 - 客服热线：400-801-7321 - 官方网站：www.swfutures.com --- ## 风险提示 - 市场有风险，投资需谨慎。 - 报告内容仅供学习和参考，不构成投资建议。 - 本报告版权属西南期货所有，未经许可不得转载或引用。