20260107-联合资信评估-河北省发债城投企业财务表现观察_转型推进_局部流动性压力仍存_9页_1mb

河北省发债城投企业财务表现总结

核心内容

河北省近年来在债务管控方面采取了一系列措施，以遏制隐性债务增量、加快化解存量隐性债务，并完善全口径债务监测机制。城投公司作为地方融资的重要主体，其财务表现与地方经济发展和债务管理密切相关。本文通过分析河北省28家发债城投企业的财务数据，探讨其在投资、回款、筹资、债务及偿债能力等方面的变化。

主要观点

• 债务管控成效显著：河北省严格落实债务管控政策，2022年以来到期债券本息全部按时偿还，保持“零违约”。同时，通过专项债券置换存量隐性债务，推动全口径债务监测系统试点，提升债务管理的规范性和安全性。
• 投资结构优化：城投公司总资产增长主要依赖股权和基金类投资及城建类资产投资，其中股权和基金类投资增速较快。省级及唐山市城投公司以股权和基金类投资为主，其余地市则以城建类资产为主。城建类资产占比远低于全国平均水平（63.55%）。
• 回款表现良好：尽管应收账款规模持续增长，但现金收入比整体保持在80%以上，显示收入实现质量较好。保定市城投公司应收账款增速较高，而其他地区现金收入比表现稳定。
• 筹资活动净流入：2022—2024年，河北省城投公司筹资活动保持净流入，但净流入规模逐年下降。2025年上半年，筹资活动现金仍呈净流入趋势，石家庄市和保定市净流入规模较大。
• 债务负担逐步上升：城投公司整体资产负债率和全部债务资本化比率逐年小幅提升，债务负担加重。石家庄市和承德市城投公司债务资本化率超过60%，存在较大债务压力。短期债务占比波动上升，部分地市存在短期偿债压力。
• 债券融资规模扩大：城投债发行规模逐年增加，且保持净流入。2024年石家庄市、邯郸市和省级平台发行规模占比达52.50%。2025年上半年，石家庄市发行规模增幅较大，廊坊和唐山市呈现净偿还。

关键信息

投资方面

• 总资产增长：2022—2025年6月底，总资产复合增长率达12.83%。
• 投资结构：城建类资产、自营类资产、股权和基金类资产均增长，其中股权和基金类资产增速最快（38.88%）。
• 区域差异：省级及唐山市以股权和基金类投资为主，其他地市以城建类资产为主。2024年省级城投公司因铁路项目投资，城建类资产增速大幅增长。

回款方面

• 应收账款增长：复合增长率达18.67%，但现金收入比保持在80%以上。
• 区域表现：保定市应收账款增速最高（年均复合增长率84.63%），其他地区现金收入比整体较好。

筹资方面

• 筹资活动净流入：2022—2024年，筹资活动现金持续净流入，但规模逐年缩减。
• 区域差异：石家庄市和保定市筹资净流入规模较大，秦皇岛、承德和衡水市相对较小。

债务方面

• 债务规模增长：2022—2024年底，债务增速由26.56%降至8.17%。
• 债务结构：以银行借款为主（70.05%），债券融资占比（23.81%）波动增长，其他融资占比下降。
• 区域差异：石家庄市和衡水市债务规模较大，债券融资占比较高的区域包括邯郸、衡水和秦皇岛，省级平台其他融资占比较高。

偿债能力方面

• 整体债务负担上升：资产负债率和全部债务资本化比率逐年小幅提升。
• 短期偿债压力：除衡水市、秦皇岛市、唐山市和省级平台外，其他地市均存在一定短期偿债压力，其中保定市、廊坊市和衡水市现金短期债务比较高。

结论

河北省城投公司通过优化投资结构、加强债务管理、推进市场化改革等方式，逐步改善财务状况。然而，在财政收支压力较大的背景下，部分地市仍面临短期偿债压力，未来需依赖城投公司加快实质转型，提升自身造血能力，以实现经济发展与化债的新平衡。