金智科技(002090) 2018年12月18日公告总结
核心内容概述
金智科技在2018年12月18日发布的公告中，披露了多项业务进展及财务预测信息，主要包括：
- 控股子公司悠阔电气中标国网宁夏输变电可视化运维系统建设项目，中标金额约0.57亿元。
- 控股子公司金智信息拟出售南京城建隧桥10%股权，作价0.45亿元，预计增加上市公司净利润约0.27亿元。
- 与华润电力签订战略合作框架协议，涵盖勘查设计、智能电厂、配网自动化、储能、能效管理平台等多个领域。
- 2018~2020年EPS预测分别为0.49元、0.54元、0.67元，对应P/E分别为36.58倍、33.12倍、26.73倍，维持“中性”评级。
主要观点
1. 新业务中标，推动智能运维发展
- 公司控股子公司悠阔电气中标国网宁夏输变电可视化运维项目，涉及330kV及以上超高压输电线路和65座变电站。
- 项目采用国内首创的输变电全面可视化新技术，结合3DGIS、人工智能和大数据分析技术，有助于公司积累工程经验，拓展智能运维业务。
2. 股权出售改善财务结构
- 公司持股85%的控股子公司金智信息拟向控股股东金智集团转让南京城建隧桥10%股权，作价0.45亿元。
- 此交易将有助于公司聚焦主业，改善现金流，降低资产负债率，适度增厚2018年度业绩。
3. 战略合作拓展业务范围
- 与华润电力签订战略合作框架协议，有效期为5年。
- 合作领域涵盖勘查设计与工程总承包、智能电厂、配网自动化、模块化变电站、储能、能效管理平台和区域能源规划等，有助于公司多领域协同发展。
关键信息
项目详情
- 中标项目：国网宁夏输变电可视化运维系统建设项目。
- 中标金额：约0.57亿元。
- 服务内容：
- 330kV及以上超高压输电线路可视化运维系统。
- 65座变电站远程智能巡视系统。
- 技术应用：3DGIS三维可视化技术、人工智能识别技术、大数据分析技术。
- 租赁期：4年。
股权交易
- 交易主体：金智信息（持股85%）向金智集团转让南京城建隧桥10%股权。
- 交易金额：0.45亿元。
- 影响：预计增加上市公司净利润约0.27亿元。
战略合作
- 合作方：华润电力。
- 合作内容：勘查设计与工程总承包、智能电厂、配网自动化、模块化变电站、储能、能效管理平台、区域能源规划。
- 有效期：5年。
财务预测
| 指标 |
2017 |
2018E |
2019E |
2020E |
| 每股收益（EPS） |
0.65 |
0.49 |
0.54 |
0.67 |
| P/E |
27.90 |
36.58 |
33.12 |
26.73 |
| 投资建议 |
中性 |
中性 |
中性 |
中性 |
风险提示
- 行业投资或放缓。
- 模块化变电站等新业务存在试错风险。
- 行业估值中枢可能出现波动。
财务摘要
资产负债表（单位：百万元）
| 项目 |
2017 |
2018E |
2019E |
2020E |
| 流动资产 |
2,868.94 |
2,597.65 |
3,003.57 |
3,077.40 |
| 现金 |
687.76 |
1,125.39 |
1,312.60 |
1,431.09 |
| 应收账款 |
1,315.38 |
853.86 |
930.89 |
931.56 |
| 非流动资产 |
1,102.05 |
1,183.70 |
1,205.02 |
1,234.43 |
| 资产总计 |
3,970.99 |
3,781.36 |
4,208.59 |
4,311.83 |
负债与股东权益（单位：百万元）
| 项目 |
2017 |
2018E |
2019E |
2020E |
| 流动负债 |
1,901.80 |
1,436.15 |
1,621.21 |
1,580.04 |
| 负债合计 |
2,691.37 |
2,382.86 |
2,678.83 |
2,619.38 |
| 归属母公司股东权益 |
1,175.62 |
1,292.71 |
1,422.00 |
1,582.25 |
现金流量表（单位：百万元）
| 项目 |
2017 |
2018E |
2019E |
2020E |
| 经营活动现金流 |
-77.68 |
464.17 |
228.53 |
295.34 |
| 投资活动现金流 |
89.13 |
-88.91 |
-56.14 |
-61.85 |
| 筹资活动现金流 |
-225.40 |
62.37 |
14.81 |
-115.00 |
| 现金净增加额 |
-213.95 |
437.63 |
187.21 |
118.49 |
利润表（单位：百万元）
| 项目 |
2017 |
2018E |
2019E |
2020E |
| 营业收入 |
2,305.96 |
1,670.50 |
1,829.36 |
1,999.57 |
| 营业成本 |
1,757.50 |
1,218.16 |
1,309.25 |
1,432.37 |
| 净利润 |
153.48 |
117.09 |
129.29 |
160.25 |
主要财务比率
| 指标 |
2017 |
2018E |
2019E |
2020E |
| 毛利率 |
23.78% |
27.08% |
28.43% |
28.37% |
| 净利率 |
6.28% |
7.12% |
7.18% |
8.14% |
| ROE |
11.64% |
8.74% |
8.83% |
9.95% |
| ROIC |
8.15% |
5.99% |
6.27% |
6.94% |
| 资产负债率 |
67.78% |
63.02% |
63.65% |
60.75% |
| 净负债比率 |
34.42% |
52.74% |
46.80% |
47.92% |
| 流动比率 |
1.51 |
1.81 |
1.85 |
1.95 |
| 速动比率 |
1.23 |
1.55 |
1.61 |
1.68 |
| 总资产周转率 |
0.59 |
0.43 |
0.46 |
0.47 |
| 应收账款周转率 |
2.14 |
1.55 |
2.01 |
2.05 |
| 应付账款周转率 |
2.81 |
1.96 |
2.58 |
2.58 |
| 每股净资产 |
4.94 |
5.44 |
5.98 |
6.65 |
投资建议
- EPS预测：2018~2020年分别为0.49元、0.54元、0.67元。
- P/E倍数：2018年36.58倍，2019年33.12倍，2020年26.73倍。
- 评级：维持“中性”评级。
股票投资评级说明
- 相对评级：以沪深300指数为基准，中性表示预计6个月内证券涨跌幅在-10%至+10%之间波动。
- 行业评级：中性表示行业指数预计与沪深300指数涨跌幅在-10%至+10%之间波动。
风险提示
- 行业投资可能放缓。
- 模块化变电站等新业务发展存在试错风险。
- 行业估值中枢可能出现波动。
公司简介
公司专注于智慧能源与智慧城市两大主业，在电力自动化领域具有较强市场竞争力，同时在电力工程总包、模块化变电站、充电站建设运营等新兴业务领域加快拓展。
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