20260424-中国银河-宝丰能源-600989.SH-26Q1业绩环比高增_煤制烯烃竞争力凸显_4页_423kb

宝丰能源2026Q1业绩总结

核心内容

宝丰能源于2026年4月24日发布了一季度财务报告，显示出强劲的业绩增长态势。2026年第一季度，公司实现营业收入132.37亿元，同比增长22.90%，环比增长5.96%；归母净利润为36.61亿元，同比增长50.23%，环比增长52.50%。公司业绩的显著提升主要得益于煤制烯烃板块的景气改善，以及焦炭板块的效益修复。

主要观点

• 煤制烯烃板块表现强劲：公司一季度聚乙烯、聚丙烯、焦炭销量分别为71.83万吨、68.96万吨、171.39万吨，分别同比增长39.58%、40.31%、0.89%。销售毛利率达到37.40%，同比提升2.04个百分点，环比提升5.46个百分点。
• 煤制烯烃景气度提升：受国际原油价格上涨及中东地缘局势影响，二季度聚乙烯、聚丙烯价格有望继续走强，预计煤制烯烃价差将环比持续改善。
• 焦炭板块效益修复：4月以来国内焦炭价格两轮提涨全面落地，截至4月23日，市场价为1446元/吨，较3月底上涨100元/吨。公司拥有700万吨/年的焦炭产能，炼焦精煤自给率约为45%，有望在二季度实现业绩适度修复。
• 公司战略地位提升：公司煤化工战略重要性日益凸显，尤其在资源禀赋“富煤贫油少气”的背景下，其煤制烯烃产能规模位居行业第一，宁东四期项目预计2026年底投产，新疆项目已上报至国家发改委审核，具备长期增长潜力。
• 投资建议：基于煤制烯烃景气度提升及公司业绩高增，分析师维持“推荐”评级，预计公司2026-2028年营收分别为613.76亿元、639.27亿元、652.68亿元，归母净利润分别为157.94亿元、160.35亿元、168.37亿元，EPS分别为2.15元、2.19元、2.30元，对应PE分别为13.88倍、13.67倍、13.02倍。

关键信息

业绩表现

• 营业收入：132.37亿元（2026Q1）
• 同比增长：22.90%
• 环比增长：5.96%
• 归母净利润：36.61亿元（2026Q1）
• 同比增长：50.23%
• 环比增长：52.50%

产品销量与价格

• 聚乙烯销量：71.83万吨（同比增长39.58%，环比增长2.10%）
• 聚丙烯销量：68.96万吨（同比增长40.31%，环比增长2.09%）
• 焦炭销量：171.39万吨（同比增长0.89%，环比下降2.09%）
• 焦炭价格：1446元/吨（较3月底上涨100元/吨）

成本与价差

• 炼焦精煤采购价：同比下降7.06%，成本压力减轻
• 聚乙烯价差：环比增长14.1%
• 聚丙烯价差：环比增长24.8%

项目进展

• 宁东四期项目：预计2026年底投产
• 新疆项目：已上报至国家发改委审核

财务预测

财务比率

风险提示

• 原油价格大幅回落
• 煤炭价格大幅上涨
• 终端需求走弱
• 在建项目进展不及预期

分析师信息

• 王鹏：分析师登记编码S0130525090001
• 翟启迪：分析师登记编码S0130524060004

评级标准

• 推荐：相对基准指数涨幅20%以上
• 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%~20%之间
• 中性：相对基准指数涨幅在-5%~5%之间
• 回避：相对基准指数跌幅5%以上

联系方式

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