> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宝丰能源2026Q1业绩总结 ## 核心内容 宝丰能源于2026年4月24日发布了一季度财务报告，显示出强劲的业绩增长态势。2026年第一季度，公司实现营业收入132.37亿元，同比增长22.90%，环比增长5.96%；归母净利润为36.61亿元，同比增长50.23%，环比增长52.50%。公司业绩的显著提升主要得益于煤制烯烃板块的景气改善，以及焦炭板块的效益修复。 ## 主要观点 - **煤制烯烃板块表现强劲**：公司一季度聚乙烯、聚丙烯、焦炭销量分别为71.83万吨、68.96万吨、171.39万吨，分别同比增长39.58%、40.31%、0.89%。销售毛利率达到37.40%，同比提升2.04个百分点，环比提升5.46个百分点。 - **煤制烯烃景气度提升**：受国际原油价格上涨及中东地缘局势影响，二季度聚乙烯、聚丙烯价格有望继续走强，预计煤制烯烃价差将环比持续改善。 - **焦炭板块效益修复**：4月以来国内焦炭价格两轮提涨全面落地，截至4月23日，市场价为1446元/吨，较3月底上涨100元/吨。公司拥有700万吨/年的焦炭产能，炼焦精煤自给率约为45%，有望在二季度实现业绩适度修复。 - **公司战略地位提升**：公司煤化工战略重要性日益凸显，尤其在资源禀赋“富煤贫油少气”的背景下，其煤制烯烃产能规模位居行业第一，宁东四期项目预计2026年底投产，新疆项目已上报至国家发改委审核，具备长期增长潜力。 - **投资建议**：基于煤制烯烃景气度提升及公司业绩高增，分析师维持“推荐”评级，预计公司2026-2028年营收分别为613.76亿元、639.27亿元、652.68亿元，归母净利润分别为157.94亿元、160.35亿元、168.37亿元，EPS分别为2.15元、2.19元、2.30元，对应PE分别为13.88倍、13.67倍、13.02倍。 ## 关键信息 ### 业绩表现 - **营业收入**：132.37亿元（2026Q1） - **同比增长**：22.90% - **环比增长**：5.96% - **归母净利润**：36.61亿元（2026Q1） - **同比增长**：50.23% - **环比增长**：52.50% ### 产品销量与价格 - **聚乙烯销量**：71.83万吨（同比增长39.58%，环比增长2.10%） - **聚丙烯销量**：68.96万吨（同比增长40.31%，环比增长2.09%） - **焦炭销量**：171.39万吨（同比增长0.89%，环比下降2.09%） - **焦炭价格**：1446元/吨（较3月底上涨100元/吨） ### 成本与价差 - **炼焦精煤采购价**：同比下降7.06%，成本压力减轻 - **聚乙烯价差**：环比增长14.1% - **聚丙烯价差**：环比增长24.8% ### 项目进展 - **宁东四期项目**：预计2026年底投产 - **新疆项目**：已上报至国家发改委审核 ### 财务预测 | 年度 | 营收（亿元） | 净利润（亿元） | EPS（元） | PE | |------|--------------|----------------|----------|----| | 2026E | 613.76 | 157.94 | 2.15 | 13.88 | | 2027E | 639.27 | 160.35 | 2.19 | 13.67 | | 2028E | 652.68 | 168.37 | 2.30 | 13.02 | ### 财务比率 | 指标 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------| | 毛利率 | 38.1% | 36.9% | 37.3% | | 净利率 | 25.7% | 25.1% | 25.8% | | ROE | 26.7% | 23.6% | 21.7% | | ROIC | 18.7% | 17.3% | 16.5% | | 资产负债率 | 41.1% | 37.3% | 33.4% | | 净资产负债率 | 69.8% | 59.4% | 50.1% | | 流动比率 | 1.12 | 1.87 | 2.80 | | 速动比率 | 0.98 | 1.72 | 2.65 | | 总资产周转率 | 0.64 | 0.61 | 0.58 | | P/E | 13.88 | 13.67 | 13.02 | | P/B | 3.71 | 3.22 | 2.82 | | EV/EBITDA | 8.26 | 7.63 | 6.83 | | PS | 3.57 | 3.43 | 3.36 | ## 风险提示 - 原油价格大幅回落 - 煤炭价格大幅上涨 - 终端需求走弱 - 在建项目进展不及预期 ## 分析师信息 - **王鹏**：分析师登记编码S0130525090001 - **翟启迪**：分析师登记编码S0130524060004 ## 评级标准 - **推荐**：相对基准指数涨幅20%以上 - **谨慎推荐**：相对基准指数涨幅在5%~20%之间 - **中性**：相对基准指数涨幅在-5%~5%之间 - **回避**：相对基准指数跌幅5%以上 ## 联系方式 - **中国银河证券股份有限公司研究院** - **深圳地区**：苏一耘 0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn - **上海地区**：林程 021-60387901 lincheng_yj@chinastock.com.cn - **北京地区**：田薇 010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn 褚颖 010-80927755 chuying_yj@chinastock.com.cn - **公司网址**：www.chinastock.com.cn