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冠通期货研究报告总结：沪铜高位盘整

一、核心内容概览

本报告发布于2026年4月22日，主要围绕沪铜市场的近期走势、基本面变化及投资建议进行分析。整体市场呈现高位震荡态势，受多重因素影响，包括宏观政策、供给变化、需求预期及国际市场动态。

二、行情分析

1. 市场表现

• 沪铜延续高位震荡，期货市场低开高走，日内走势偏强。
• 现货市场方面，华东现货升贴水为0元/吨，华南现货升贴水270元/吨，显示区域间价格差异。

2. 影响因素

• 宏观层面：美联储主席接任不确定性增强，降息与加息均无明确信号，导致市场情绪谨慎。
• 地缘政治：伊朗局势虽有反复，但整体情绪趋于降温，对铜价影响有限。
• 供给端：智利国家铜业公司计划在2027年提升自有矿山产量至137万吨，以应对产量下滑趋势。
• 国内政策：中国自5月起暂停硫酸出口至年底，加剧了湿法炼铜原料的紧张局面，湿法炼铜产量约占全球15%。
• 冶炼厂检修：4月有8家冶炼厂检修，其中3家延续至4月，4家延续至5月，预计5月电解铜产量将下降。
• 消费端：铜表观消费量在2026年2月为117.39万吨，环比下降9.07%。铜管企业库存累积，下游装机量不及预期，空调出口受限，预计二季度供需双降。
• 电子需求：铜箔产量在4月预计为13.93万吨，环比增长0.72%，电子行业复苏趋势明确，高端铜箔需求持续旺盛。

三、供给端数据

1. 粗炼费与精炼费

• 现货粗炼费（TC）：-79.77美元/干吨
• 现货精炼费（RC）：-8.07美分/磅

表明当前冶炼成本处于低位，对铜价形成一定支撑。

2. 库存情况

• SHFE铜库存：12.25万吨，较上期减少4963吨
• 上海保税区铜库存：3.04万吨，较上期减少0.41吨
• LME铜库存：39.86万吨，较上期+150吨
• COMEX铜库存：60.06万短吨，较上期+1006短吨

整体库存呈现小幅下降趋势，显示市场供应偏紧。

四、基本面跟踪

1. 供给端变化

• 智利计划提升产量，但短期内对全球市场影响有限。
• 中国暂停硫酸出口，加剧湿法铜原料紧张，湿法炼铜占比15%，对市场供应具有重要影响。

2. 需求端变化

• 铜管企业库存累积，下游装机量未达预期，空调出口受限，导致原料采购意愿下降。
• 电子行业需求回升，尤其是高端铜箔需求强劲，对铜价形成支撑。

3. 库存与价格关系

• 库存小幅下降，但高价抑制采购，市场处于震荡博弈状态。

五、投资建议

• 短期走势：沪铜维持高位震荡，价格波动受限，需关注美联储政策动向及市场情绪变化。
• 中长期趋势：供给端有望逐步恢复，但需求端仍受压制，需警惕价格回调风险。
• 建议策略：投资者应谨慎操作，关注供需变化及宏观政策信号，把握市场波动节奏。

六、数据来源与免责声明

• 数据来源：Wind、同花顺期货通、SMM、乘联会、金十期货网站等。
• 免责声明：
  • 本报告信息来源于公开资料，准确性与完整性无法保证。
  • 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
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七、报告发布机构

• 冠通期货股份有限公司：已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格。
• 报告作者：王静
• 执业资格证书编号：F0235424/Z0000771

投资有风险，入市需谨慎。