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油脂早报总结

核心内容概述

本报告为2026年3月26日投资咨询部发布的油脂市场分析，涵盖豆油、棕榈油、菜籽油三大主要油脂品种。分析师王明伟对各品种的近期基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场预期进行了详细分析，并结合宏观经济与天气风险因素，给出了综合判断。

各品种分析

豆油

• 基本面：MPOB报告显示马棕12月产量环比减少5.46%，出口环比增加8.55%，但月末库存环比增加7.59%，整体偏空。当前马棕出口数据环比大幅增加，后续进入减产季，供应压力减小。
• 基差：豆油现货价格为8722，基差为172，现货升水期货，偏多。
• 库存：1月9日豆油商业库存为102万吨，环比减少6万吨，同比增加14.7%，整体偏空。
• 盘面：期价运行在20日均线上，且20日均线呈上升趋势，偏多。
• 主力持仓：豆油主力多头减少，偏多。
• 预期：油脂价格预计震荡偏强，国内供应稳定，但中美关系紧张影响美豆出口，对价格形成一定压力。国际原油价格上涨也有助于支撑油脂价格。豆油Y2605预计在8400-8800区间震荡。

棕榈油

• 基本面：与豆油类似，MPOB报告显示马棕12月产量减少、出口增加，但库存上升，整体偏空。
• 基差：棕榈油现货价格为9420，基差为90，现货贴水期货，偏空。
• 库存：1月9日棕榈油港口库存为73.6万吨，环比增加0.22万吨，同比增加46%，整体偏空。
• 盘面：期价运行在20日均线上，且20日均线呈上升趋势，偏多。
• 主力持仓：棕榈油主力空头减少，偏空。
• 预期：油脂价格震荡偏强，但棕榈油基本面偏弱，价格预计在9100-9700区间震荡。

菜籽油

• 基本面：MPOB报告数据与豆油、棕榈油类似，整体偏中性。
• 基差：菜籽油现货价格为10220，基差为513，现货升水期货，偏多。
• 库存：1月9日菜籽油商业库存为25万吨，环比减少2万吨，同比减少44%，整体偏多。
• 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线呈上升趋势，偏多。
• 主力持仓：菜籽油主力空头减少，偏空。
• 预期：油脂价格震荡偏强，菜籽油基本面偏多，预计在9500-9900区间震荡。

主要观点

• 整体趋势：油脂价格预计震荡偏强，主要受国际原油价格上涨、国内供应稳定及中美关系影响等因素支撑。
• 利多因素：
  • 美豆库销比维持在4%附近，显示供应偏紧。
  • 马棕进入减产季，供应压力减小。
  • 印尼B40政策促进国内消费，预计2026年实施B50计划。
• 利空因素：
  • 油脂价格历史偏高位，国内油脂库存持续累库。
  • 宏观经济偏弱，油脂产量预期较高。
• 主要逻辑：当前市场主要围绕全球油脂基本面偏宽松进行判断。
• 风险点：厄尔尼诺天气可能对产量造成影响，需关注其对市场的影响。

关键信息

• 豆油：Y2605预计在8400-8800区间震荡。
• 棕榈油：P2605预计在9100-9700区间震荡。
• 菜籽油：012605预计在9500-9900区间震荡。
• 库存数据：
  • 豆油库存：1月9日为102万吨，环比-6万吨，同比+14.7%。
  • 棕榈油库存：1月9日为73.6万吨，环比+0.22万吨，同比+46%。
  • 菜籽油库存：1月9日为25万吨，环比-2万吨，同比-44%。
• 图表信息：报告附有多个图表，分别显示豆油、棕榈油、菜籽油的库存及压榨数据，可辅助判断市场供需变化。

结论

油脂市场整体呈现震荡偏强格局，国内供应稳定，国际原油价格飙升对市场形成支撑。然而，国内库存持续累库及宏观经济偏弱可能对价格形成压制。投资者需关注厄尔尼诺天气对产量的影响及中美关系变化对美豆出口的冲击。