> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 花生期货周报总结 ## 核心内容 本周花生期货整体呈现“弱势震荡、重心下移”的运行特征，主力合约 PK2610 在五一节后连续下跌，全周累计下跌约 0.92%，价格区间在 8174—8332 元/吨之间，振幅约 1.9%。市场交投氛围清淡，持仓量维持在 24.9 万手左右，显示多空分歧较小。 下周花生价格预计以弱势震荡为主，主要受需求疲软、基层货源减少以及成本支撑的影响。重点关注东北农忙结束后基层上货量变化、油厂收购策略调整及新季播种面积数据。 三季度花生价格或呈现“先抑后扬”或“震荡筑底”走势。6—7 月处于新旧交替期，陈米供应收尾但新米尚未上市，价格可能在当前低位震荡整理；8 月后新米上市将带来供应增量，价格或有进一步下探可能，但双节需求支撑下有望企稳反弹。 ## 主要观点 - **行情回顾**：花生期货本周延续弱势震荡，PK2610 主力合约表现较弱，周内跌幅 0.92%，持仓量稳定。 - **合约价差**：PK2610 对 PK2611 升水 52 元/吨，对 PK2612 升水 22 元/吨，反映出市场对新季花生供应增加的预期。 - **期权走势**：隐含波动率处于历史中等偏低水平，市场对短期大幅波动的预期不强；PCR 指标显示市场情绪偏谨慎，看跌期权需求略有增加，但尚未出现极端恐慌。 - **当周逻辑**：5 月部分油厂停收，采购意愿受限，油厂散油理论榨利亏损，花生粕价格走弱进一步压缩榨利，油料米需求趋弱。 - **基本面分析**：供应端，油厂花生库存处于近 5 年历史同期最高位；需求端，压榨用花生占比最大，当前油厂压榨利润亏损，食用花生需求处于淡季。 ## 关键信息 ### 供应端 - 截至 2026 年 5 月 15 日当周，国内花生油样本企业库存为 307,225 吨，较上周增加 11,560 吨，增幅 3.91%。 - 油厂库存处于高位，部分工厂已暂停采购，油料米需求趋弱。 ### 需求端 - 压榨用花生占消费量 55%—60%，当前油厂压榨利润亏损，部分工厂停收停机。 - 食用花生占比 30%—35%，正值消费淡季，端午节前备货尚未启动，食品加工企业、批发市场以刚需采购为主，商品米缺乏流动性。 ### 宏观因素 - 花生价格与大豆产业链存在定价联动，花生粕作为豆粕的替代蛋白源，其价格走势受豆粕市场影响。 - 当前豆粕价格围绕 3000 元/吨偏弱震荡，豆菜粕价差回落至 600 元/吨以内，豆粕性价比提升对花生粕形成竞争压力。 - 花生粕近一月累计下跌 3% 至 3237.5 元/吨，油厂“粕弱油平”格局进一步压缩榨利，花生定价权向全球大豆产业链外移。 ## 风险关注 1. **天气因素**：新季花生生长关键期（7—8 月）的天气状况是最大不确定性因素。 2. **油厂停收**：油厂集中停收可能导致短期现货流通受阻。 3. **替代品价格波动**：花生粕等替代品价格大幅波动可能改变饲料配方中花生粕用量。 4. **生猪养殖亏损**：生猪养殖持续亏损可能抑制整体蛋白饲料需求。 5. **物流瓶颈**：物流瓶颈可能影响产区与销区之间的货源流通效率。 ## 重要事件解读 - **油厂停收停机**：油厂停收停机意味着油料米最大消费渠道收窄，需求端短期缺乏实质利好，且当前油厂库存处于高位，即使停收，已收购原料仍可维持一段时间压榨，直接减少市场需求支撑。 ## 风险揭示及免责声明 - 国金期货已取得中国证监会期货交易咨询业务资格。 - 本报告内容基于公开资料、第三方数据或调研结果，信息可能存在局限性，不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。 - 报告中的信息或所表达的意见仅供参考，并不构成对任何人的交易建议。 - 本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失承担任何责任。 - 提醒期货交易者，期市有风险，入市需谨慎！