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花生期货周报总结

核心内容

本周花生期货整体呈现“弱势震荡、重心下移”的运行特征，主力合约 PK2610 在五一节后连续下跌，全周累计下跌约 0.92%，价格区间在 8174—8332 元/吨之间，振幅约 1.9%。市场交投氛围清淡，持仓量维持在 24.9 万手左右，显示多空分歧较小。

下周花生价格预计以弱势震荡为主，主要受需求疲软、基层货源减少以及成本支撑的影响。重点关注东北农忙结束后基层上货量变化、油厂收购策略调整及新季播种面积数据。

三季度花生价格或呈现“先抑后扬”或“震荡筑底”走势。6—7 月处于新旧交替期，陈米供应收尾但新米尚未上市，价格可能在当前低位震荡整理；8 月后新米上市将带来供应增量，价格或有进一步下探可能，但双节需求支撑下有望企稳反弹。

主要观点

• 行情回顾：花生期货本周延续弱势震荡，PK2610 主力合约表现较弱，周内跌幅 0.92%，持仓量稳定。
• 合约价差：PK2610 对 PK2611 升水 52 元/吨，对 PK2612 升水 22 元/吨，反映出市场对新季花生供应增加的预期。
• 期权走势：隐含波动率处于历史中等偏低水平，市场对短期大幅波动的预期不强；PCR 指标显示市场情绪偏谨慎，看跌期权需求略有增加，但尚未出现极端恐慌。
• 当周逻辑：5 月部分油厂停收，采购意愿受限，油厂散油理论榨利亏损，花生粕价格走弱进一步压缩榨利，油料米需求趋弱。
• 基本面分析：供应端，油厂花生库存处于近 5 年历史同期最高位；需求端，压榨用花生占比最大，当前油厂压榨利润亏损，食用花生需求处于淡季。

关键信息

供应端

• 截至 2026 年 5 月 15 日当周，国内花生油样本企业库存为 307,225 吨，较上周增加 11,560 吨，增幅 3.91%。
• 油厂库存处于高位，部分工厂已暂停采购，油料米需求趋弱。

需求端

• 压榨用花生占消费量 55%—60%，当前油厂压榨利润亏损，部分工厂停收停机。
• 食用花生占比 30%—35%，正值消费淡季，端午节前备货尚未启动，食品加工企业、批发市场以刚需采购为主，商品米缺乏流动性。

宏观因素

• 花生价格与大豆产业链存在定价联动，花生粕作为豆粕的替代蛋白源，其价格走势受豆粕市场影响。
• 当前豆粕价格围绕 3000 元/吨偏弱震荡，豆菜粕价差回落至 600 元/吨以内，豆粕性价比提升对花生粕形成竞争压力。
• 花生粕近一月累计下跌 3% 至 3237.5 元/吨，油厂“粕弱油平”格局进一步压缩榨利，花生定价权向全球大豆产业链外移。

风险关注

1. 天气因素：新季花生生长关键期（7—8 月）的天气状况是最大不确定性因素。
2. 油厂停收：油厂集中停收可能导致短期现货流通受阻。
3. 替代品价格波动：花生粕等替代品价格大幅波动可能改变饲料配方中花生粕用量。
4. 生猪养殖亏损：生猪养殖持续亏损可能抑制整体蛋白饲料需求。
5. 物流瓶颈：物流瓶颈可能影响产区与销区之间的货源流通效率。

重要事件解读

• 油厂停收停机：油厂停收停机意味着油料米最大消费渠道收窄，需求端短期缺乏实质利好，且当前油厂库存处于高位，即使停收，已收购原料仍可维持一段时间压榨，直接减少市场需求支撑。

风险揭示及免责声明

• 国金期货已取得中国证监会期货交易咨询业务资格。
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