20260330-兴业证券-_兴证固收_期限表现分化_保持波动操作空间_二级市场收益率和利差周度全跟踪_2026.3.23-2026.3.27_21页_6mb

报告摘要

本期信用债市场整体呈现收益率和利差分化现象，市场情绪较为震荡。主要受配置型机构入场加快和交易盘拉久期的影响，信用债波动性有所放大。在当前环境下，建议投资者关注中等久期信用债以及高流动性品种的波段操作机会。

收益率表现分化
- 信用债收益率在不同期限和信用等级之间差异明显。
- 短期来看，市场对信用债的定价回归债市基本面和供需预期。
- 长期来看，机构配置需求增加可能推动信用债收益率进一步下行。
信用利差波动明显
- 信用利差在不同期限和信用等级间也出现分化，其中3年期AAA-级银行二级资本债信用利差处于24BP左右。
- 高等级信用债利差相对稳定，而低等级信用债利差波动较大。
投资建议
- 信用债：建议关注3年左右中等期限信用债，以及主题性机会。在杠杆水平适度的情况下，可获取平滑套息策略收益。
- 银行二永债：配置盘可长期关注高等级银行二永债的配置价值，拉久期操作需参考绝对收益率水平；交易盘则可关注3-5年左右的阶段性机会，但需把握交易节奏的变化。